聚氯乙烯商品特性分析

　　1.與人民生活和經(jīng)濟(jì)發(fā)展形勢(shì)緊密相連

　　以聚氯乙烯(PVC)為代表的合成樹(shù)脂是國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展必需的基礎(chǔ)性化工材料。在國(guó)內(nèi)，PVC的產(chǎn)量和消費(fèi)量都位居五大通用樹(shù)脂之首。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2008年全國(guó)PVC行業(yè)總產(chǎn)值接近670億元。PVC下游制品的市場(chǎng)更為廣闊，2008年以PVC為原料的下游制品產(chǎn)值超過(guò)千億元。在建筑領(lǐng)域廣泛應(yīng)用的各類(lèi)型材、管材，電力系統(tǒng)的電線(xiàn)電纜，農(nóng)業(yè)用軟管，醫(yī)用手套、輸血器材等均來(lái)源于PVC?？梢哉f(shuō)，PVC在人民生產(chǎn)生活領(lǐng)域無(wú)處不在，與整體經(jīng)濟(jì)發(fā)展形勢(shì)緊密相連。

　　目前，我國(guó)正處于城市化進(jìn)程之中，一系列惠農(nóng)政策的相繼出臺(tái)和新醫(yī)療改革進(jìn)程的推進(jìn)，必將帶動(dòng)我國(guó)建筑、農(nóng)業(yè)設(shè)施、基礎(chǔ)公用設(shè)施和醫(yī)療等領(lǐng)域的新一輪快速發(fā)展。此外，為了應(yīng)對(duì)國(guó)際金融危機(jī)，2008年年底，我國(guó)政府推出了一系列促進(jìn)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的重大舉措，新增四萬(wàn)億元投資主要投向基礎(chǔ)設(shè)施和農(nóng)業(yè)建設(shè)方面。PVC作為關(guān)系國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要基礎(chǔ)性原材料，市場(chǎng)需求將進(jìn)一步得到激發(fā)。統(tǒng)計(jì)表明，GDP每上升一個(gè)百分點(diǎn)可以帶動(dòng)PVC的需求量增加約50萬(wàn)噸。

　　2.煤炭和原油市場(chǎng)的“溫度計(jì)”

　　PVC的生產(chǎn)主要有兩種工藝：一是電石法，主要原料是電石、煤炭和原鹽；二是乙烯法，主要原料是乙烯和石油。利用電石法生產(chǎn)1噸PVC需要消耗電石1.45—1.5噸，氯化氫氣體0.75—0.85噸，耗電量450—500kw·h，這三項(xiàng)成本占電石法生產(chǎn)成本的90%以上。使用乙烯法生產(chǎn)1噸PVC需要消耗乙烯0.5噸，氯氣0.65噸，兩者占總成本的60%左右。

　　國(guó)際市場(chǎng)上PVC的生產(chǎn)主要以乙烯法為主，而國(guó)內(nèi)受到富煤、貧油、少氣的資源條件限制，主要以電石法為主。從生產(chǎn)成本角度分析，兩種工藝在不同經(jīng)濟(jì)發(fā)展周期的成本差別較大。通常情況下，在國(guó)際宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展階段，由于油價(jià)較高，乙烯法生產(chǎn)成本也較高，電石法成本優(yōu)勢(shì)明顯；而一旦國(guó)際經(jīng)濟(jì)進(jìn)入衰退，油價(jià)低位運(yùn)行，電石法由于能耗較高，成本優(yōu)勢(shì)消失。

　　目前，我國(guó)PVC產(chǎn)業(yè)已經(jīng)進(jìn)入高成本支撐時(shí)代，上游生產(chǎn)成本對(duì)其價(jià)格走勢(shì)起決定性作用。近年來(lái)，國(guó)際原油和石化產(chǎn)品價(jià)格不斷上升，使乙烯法PVC的生產(chǎn)成本相應(yīng)升高，國(guó)內(nèi)電石法生產(chǎn)的PVC具有了較明顯的成本優(yōu)勢(shì)，煤炭?jī)r(jià)格的變化成為影響PVC價(jià)格的主要因素之一。隨著我國(guó)對(duì)煤炭?jī)r(jià)格的進(jìn)一步放開(kāi)，煤炭?jī)r(jià)格波動(dòng)向PVC價(jià)格的傳導(dǎo)和影響作用日趨明顯。

　　同時(shí)，隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)開(kāi)放程度的加深，國(guó)內(nèi)PVC價(jià)格還受到國(guó)際原油價(jià)格變化的傳導(dǎo)。據(jù)測(cè)算，PVC價(jià)格與原油和煤炭?jī)r(jià)格的相關(guān)系數(shù)都超過(guò)了0.6，存在較高的相關(guān)性，在我國(guó)尚無(wú)能源期貨的今天，PVC期貨更顯投資魅力。

　　3.波浪型的長(zhǎng)期價(jià)格——強(qiáng)周期性明顯

　　作為一種產(chǎn)業(yè)鏈條長(zhǎng)、參與企業(yè)多、影響范圍廣的實(shí)物商品，PVC的供需與經(jīng)濟(jì)周期密切相關(guān)，PVC的中長(zhǎng)期價(jià)格運(yùn)動(dòng)呈現(xiàn)出明顯的周期性。

　　從PVC市場(chǎng)的中長(zhǎng)期波動(dòng)來(lái)看，完成一個(gè)周期一般在3—4年，呈現(xiàn)三段式走勢(shì)特點(diǎn)：先緩慢持續(xù)上漲，到達(dá)周期高點(diǎn)后迅速轉(zhuǎn)頭并觸及周期低點(diǎn)，然后小幅反彈并持續(xù)低迷，直至下一個(gè)周期性上漲的到來(lái)。三個(gè)階段持續(xù)時(shí)間的比例大致為5：1：2。

　　從歷史數(shù)據(jù)分析，雖然GDP是影響PVC市場(chǎng)供求周期性變化的重要因素，但PVC的市場(chǎng)波動(dòng)通常滯后于GDP的波動(dòng)，且頻率更快，波動(dòng)幅度更大。

　　PVC中長(zhǎng)期價(jià)格所具有的強(qiáng)周期性特點(diǎn)，不僅為企業(yè)進(jìn)行經(jīng)營(yíng)決策和執(zhí)行套保提供了依據(jù)，也使投資者可以通過(guò)分析一系列影響宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)走勢(shì)的因素，推測(cè)PVC價(jià)格的中長(zhǎng)期運(yùn)動(dòng)趨勢(shì)，把握投資機(jī)會(huì)。

　　4.短期價(jià)格波動(dòng)劇烈

　　我國(guó)PVC的生產(chǎn)呈現(xiàn)電石法和乙烯法兩種工藝共存的特色，加上煤炭、原油和電石等原材料價(jià)格波動(dòng)頻繁，導(dǎo)致PVC價(jià)格不但具有強(qiáng)周期性，短期價(jià)格波動(dòng)也非常頻繁且劇烈。2008年7月時(shí)，PVC市場(chǎng)價(jià)格還在8900元/噸，同年11月就下跌到5200元/噸，不到四個(gè)月時(shí)間內(nèi)價(jià)格下跌了42%。

　　從PVC歷年價(jià)格走勢(shì)情況來(lái)看，除市場(chǎng)供求變化，新、擴(kuò)建企業(yè)的進(jìn)入，生產(chǎn)成本和季節(jié)變化外，PVC區(qū)域價(jià)格的聯(lián)動(dòng)性以及市場(chǎng)主導(dǎo)價(jià)格等因素，都可能使PVC價(jià)格在較短的時(shí)間里出現(xiàn)巨幅波動(dòng)。

　　此外，為了保障國(guó)內(nèi)企業(yè)的發(fā)展，國(guó)內(nèi)反傾銷(xiāo)政策在一定程度上減少了國(guó)際市場(chǎng)對(duì)國(guó)內(nèi)PVC產(chǎn)業(yè)的沖擊，這種保護(hù)政策經(jīng)常隨著經(jīng)濟(jì)形勢(shì)變化而變化，并對(duì)PVC價(jià)格產(chǎn)生影響，是投資者需要留意的重要因素。

　　PVC短期價(jià)格頻繁波動(dòng)的特點(diǎn)必將增加企業(yè)的套保需求，同時(shí)也為投資者創(chuàng)造更多的投資機(jī)會(huì)。

　　5.大市場(chǎng)、大品種

　　目前，國(guó)內(nèi)共有PVC生產(chǎn)企業(yè)143家，其中21家是滬深交易所的上市公司。根據(jù)海關(guān)總署統(tǒng)計(jì)，2007年我國(guó)從事PVC進(jìn)出口業(yè)務(wù)的企業(yè)有近千家。此外，根據(jù)中國(guó)塑料加工協(xié)會(huì)提供的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，截止到2006年年底，國(guó)內(nèi)PVC加工企業(yè)共有1097家。

　　期貨為企業(yè)提供了一種方便的回避和轉(zhuǎn)移價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的方式，面對(duì)價(jià)格的起起落落，PVC上、下游廣大企業(yè)都存在著套期保值的需求，這不僅為PVC期貨品種鋪墊了堅(jiān)實(shí)的客戶(hù)基礎(chǔ)，也使得PVC期貨的價(jià)格發(fā)現(xiàn)過(guò)程更加迅速和理性，交易更加活躍和順暢，更能滿(mǎn)足投資者的需求。

　　聚氯乙烯期貨合約特征分析

　　1.基礎(chǔ)化工材料大品種

　　我國(guó)PVC的品種和品牌比較集中，其中，PVC消費(fèi)量的70%是SG5型料(現(xiàn)行國(guó)標(biāo)將PVC按粘數(shù)分為0—9共10個(gè)型號(hào))，其次是SG3型料和SG7型料，因此PVC期貨合約的標(biāo)的物確定為SG5型PVC。2008年，我國(guó)PVC表觀(guān)消費(fèi)量為902萬(wàn)噸，按70%的比例計(jì)算，SG5型料的消費(fèi)量超過(guò)630萬(wàn)噸，按照2008年P(guān)VC市場(chǎng)的全年月均價(jià)計(jì)算，其市場(chǎng)規(guī)模約為500億元，這為PVC期貨市場(chǎng)的交投活躍和穩(wěn)定運(yùn)行奠定了良好的基礎(chǔ)。同時(shí)，將SG5型PVC設(shè)置為標(biāo)的物，可以方便我國(guó)絕大多數(shù)PVC相關(guān)企業(yè)直接利用期貨市場(chǎng)進(jìn)行套保操作。