股票的基金管理人，不管是公募基金管理人還是私募基金管理人，都有一個(gè)習(xí)慣，那就是把基金的表現(xiàn)和大盤(pán)相比，跑贏大盤(pán)是大部分基金經(jīng)理的主要目標(biāo)。一個(gè)周期內(nèi)，如果大盤(pán)漲50%，基金賺了60%，那便是優(yōu)秀的；如果大盤(pán)跌50%，基金虧40%，也是說(shuō)得過(guò)去的。在只能做多，不能做空的市場(chǎng)，這種評(píng)價(jià)似乎是成立的，也是能被投資者勉強(qiáng)接受的。但對(duì)成熟的期貨投資者來(lái)說(shuō)，這種評(píng)價(jià)是難以接受的，甚至是荒唐的。作為基金的投資者，他把錢(qián)交給“專業(yè)的人”去操作，難道可以接受一個(gè)虧損的結(jié)果嗎？

相對(duì)而言，有雙向盈利的期貨市場(chǎng)就不同了。雖然目前期貨的基金還不成規(guī)模，但在這些年商品期貨的快速發(fā)展之中，我國(guó)民間的期貨理財(cái)和期貨私募基金也有所發(fā)展，并且有著它自己的評(píng)估體系。一般來(lái)說(shuō)，不管標(biāo)的物是漲是跌，也不管漲是怎么個(gè)漲法，跌是怎么個(gè)跌法，把錢(qián)給專業(yè)的期貨操盤(pán)手或基金管理人操作的投資者，很難接受一個(gè)投資周期后虧損的結(jié)果。評(píng)價(jià)期貨操盤(pán)手和基金管理人的標(biāo)準(zhǔn)不是能否“跑贏大盤(pán)”，而是能取得多大的正收益，以及在該收益下資金曲線的平滑度。

因此，股指期貨推出之后，隨著股票公募基金、私募基金逐漸被允許參與股指期貨的交易，投資股票基金的投資者對(duì)其基金管理人的要求也會(huì)高起來(lái)。只是簡(jiǎn)單的跑贏大盤(pán)，將不再被基金投資者接受，牛市賺錢(qián)、熊市不虧錢(qián)，或者牛市熊市都賺錢(qián)，將會(huì)成為他們的期待和要求。如此一來(lái)，在基金開(kāi)閘參與股指期貨之后，股票基金特別是私募基金的挑戰(zhàn)會(huì)大大增強(qiáng)，互相之間的競(jìng)爭(zhēng)也會(huì)更激烈。

只是國(guó)內(nèi)的股票基金經(jīng)理們可能還沒(méi)有很好地把思路轉(zhuǎn)過(guò)來(lái)。他們對(duì)股指期貨似乎有一些抗性，參與的積極性不高。他們不太愿意參與股指期貨的原因有兩個(gè)，第一，他們做股票喜歡影響短期價(jià)格，并使基金在價(jià)格波動(dòng)中得利，但股指期貨影響不了，也沒(méi)有能力影響；第二，如果股票基金被大規(guī)模的允許參與股指期貨，那么他們?cè)谛苁械拇蠓潛p就沒(méi)有了借口，于是對(duì)股指期貨有一定的抗性（股指期貨這玩意會(huì)讓股票基金經(jīng)理中的濫竽充數(shù)者和水平一般者更容易浮出水面）。

基金投資者都是看結(jié)果的，他們不管你的基金是做雙向?qū)_還是做單邊做多，是做股票還是做股指期貨，他們看的是結(jié)果，看的是基金的風(fēng)險(xiǎn)收益比。如果市場(chǎng)上有人能為他們提供風(fēng)險(xiǎn)更低、收益率更高的產(chǎn)品，他們就會(huì)喜歡、就會(huì)用錢(qián)投票。如果有人能提供牛市賺錢(qián)、熊市也賺錢(qián)的基金產(chǎn)品，他們必然會(huì)逐步拋棄之前選擇的“看天吃飯”的理財(cái)產(chǎn)品。

所以說(shuō)，有了股指期貨，股票基金的投資策略會(huì)從初中時(shí)代上升到大學(xué)時(shí)代，基金投資者不會(huì)再以“未成年”的標(biāo)準(zhǔn)要求基金管理人，也不會(huì)再那么寬容，基金管理人所處的生態(tài)環(huán)境將“惡劣”起來(lái)，優(yōu)勝劣汰必將成為這個(gè)市場(chǎng)的下一個(gè)主題。

雜談?wù)撸荷蛄?期貨中國(guó)網(wǎng)levitate-skate.com總編