一、行情綜述

　　繼上周LME基本金屬反彈至近期高點后，本周市場延續(xù)了上周末的回調(diào)行情，倫鋅亦追隨倫銅的下跌步伐，一路震蕩回落。周一原油、歐美股市紛紛下跌，受此影響，LME金屬也在近期獲利回吐盤的打壓下放緩了近期的漲勢， LME期鋅跌下5日均線，至1542美元。周三美國公布的4月份零售銷售連續(xù)第二個月下滑，且3月零售銷售數(shù)據(jù)下修；歐元區(qū)3月份工業(yè)生產(chǎn)年率跌幅創(chuàng)紀錄高位；同時歐美股市大跌約2%，市場人氣大受打擊。LME基本金屬在利空數(shù)據(jù)及股市的拖累下全線收跌，LME期鋅下挫69美元，至1476美元。周五雖然美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)好于預期，但技術面的疲軟、美元的強勁及中國需求疲軟的預期均限制了價格的上漲，LME期鋅在20日均線的支撐下，收平于1495美元。同上周相比，LME鋅庫存下降2075噸，注銷倉單繼續(xù)放緩。

　　本周滬鋅追隨倫鋅震蕩回調(diào)，主力908合約主要交投區(qū)間在12640-12980元/噸之間，高點12980元，低見12325元，收跌610元，已經(jīng)跌破5周均線的支撐，下方10周均線處12200附近有一定支撐。成交量減少20.5萬手，至120.2萬手；總持倉量為11萬手。上交所庫存本周增加4806噸，至84880噸；其中，上海庫存增加3793噸，至65221噸。

　　二、國內(nèi)現(xiàn)貨動態(tài)追蹤

　　上?，F(xiàn)貨鋅市本周依舊以進口鋅流通為主，在期鋅價格大幅波動的過程中，現(xiàn)貨鋅較期鋅升貼水基本持穩(wěn)并未發(fā)生太大變化，進口鋅較三個月期鋅0907賣盤貼水基本在150左右，在12250-12650元之間小幅波動；國產(chǎn)0#基本在跟期鋅0907賣盤平水上下，報價在12400-12800元區(qū)間。市場中貨源充足，成交情況并不樂觀，消費清淡，供大于求，抑制了國內(nèi)鋅價跟隨倫鋅上漲的空間。本周國內(nèi)現(xiàn)貨鋅市國產(chǎn)鋅貨較少，主要流通品牌有宏達、豫光、雙燕、會澤、東嶺等。

　　三、收儲并未產(chǎn)生有效需求，鋅市供給依然充足

　　4月底國家第二批10萬噸鋅錠收儲結(jié)束，目前主要冶煉企業(yè)庫存量相對不多；但值得注意的是，國儲收儲的這部分鋅錠并非被市場實質(zhì)性消化，而是轉(zhuǎn)換了存放倉庫而已。與此同時，國儲的收購或?qū)⑼苿右睙捚髽I(yè)產(chǎn)能的過早釋放。據(jù)4月份市場調(diào)研顯示，被調(diào)查的36家鋅冶煉企業(yè)，總計產(chǎn)能為391萬噸/年，這些企業(yè)4月份產(chǎn)量總計為25.8萬噸，總開工率為79%，與3月相比增長了6.1%。在收儲暫告一段之時，相對于目前企業(yè)較高的開工率，市場鋅錠供應依然充足。相對國內(nèi)冶煉商的報價堅挺，進口鋅憑借100-200元的貼水優(yōu)勢在市場上成交活躍，根據(jù)前期的內(nèi)外比值，我們預期在未來的幾周里進口鋅依然會活躍在國內(nèi)市場上。在鋅價立于13000之上后，下游消費企業(yè)產(chǎn)品利潤空間開始遭受擠壓，銷售也同時受阻，疲弱的消費所反映的供大于求格局令鋅價漸顯疲憊。

　　四、后市研判

　　世界鉛鋅研究小組預測今年全球精鋅消費量將減少4.9%，是1975年以來最大的降幅，其中，歐洲將下降12%；美國減少9.2%；而中國的逆勢增加則成為全球精鋅的最大吸納國。然而內(nèi)外比值的回落、進口的盈虧轉(zhuǎn)折使倫敦庫存能否繼續(xù)回落面臨壓力，與此同時，注銷倉單開始回落，或預示后期LME庫存下降的速度將放緩。一旦“中國需求”因素淡去，倫鋅回調(diào)壓力則加大。

　　雖然近期美國及中國經(jīng)濟數(shù)據(jù)下滑速度有所放緩，但市場依然缺乏經(jīng)濟已經(jīng)開始復蘇的有力證據(jù)，價格持續(xù)反彈所帶來的下游需求的觀望情緒已經(jīng)向我們證明，目前中國的需求依然較為脆弱，而隨著夏季消費淡季的到來，市場情緒開始出現(xiàn)微妙變化，淡季的來臨或?qū)⑽嗟幕窘饘賿伇P，后期倫鋅將面臨更大的回調(diào)壓力，20日均線1450美元處存在一定支撐，對應滬鋅12300一線。