通脹，已經(jīng)得到市場(chǎng)普遍的認(rèn)同。通脹年份一般房地產(chǎn)較為火爆，但國內(nèi)由于政府對(duì)房地產(chǎn)的調(diào)控，房子已經(jīng)很難成為投資品。股市作為操作方便、進(jìn)出自如的投資場(chǎng)所，受到市場(chǎng)資金的青睞，近期證券市場(chǎng)的天量成交就是一個(gè)很好的佐證。目前國內(nèi)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行回穩(wěn)，期指IF1012合約創(chuàng)上市以來新高，中期來看期指易漲難跌。

美國第二輪量化寬松貨幣政策加強(qiáng)通脹預(yù)期

美國聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)11月3日宣布推出第二輪定量寬松貨幣政策，到2011年6月底購買6000億美元的美國長期國債，每月購買750億美元。美國聯(lián)邦公開市場(chǎng)委員會(huì)（FOMC）還表示，他們會(huì)根據(jù)新信息，定期審議證券購買速度和資產(chǎn)購買計(jì)劃整體規(guī)模，并根據(jù)需要調(diào)整計(jì)劃，以便能夠最有效地推動(dòng)就業(yè)最大化和價(jià)格穩(wěn)定。消息公布當(dāng)日，美元指數(shù)進(jìn)一步走低，美元持續(xù)貶值導(dǎo)致資源類商品價(jià)值重估，大宗商品系統(tǒng)性上漲，從而進(jìn)一步加強(qiáng)市場(chǎng)對(duì)通脹的預(yù)期，股票資產(chǎn)也進(jìn)一步受到市場(chǎng)的關(guān)注。不過，市場(chǎng)從9月份就開始炒作美聯(lián)儲(chǔ)此次定量寬松貨幣政策，對(duì)美元下跌已有較充分的反映。雖然此次美聯(lián)儲(chǔ)資金投放高于預(yù)期，預(yù)計(jì)短期美元指數(shù)下跌空間有限。

國內(nèi)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行回穩(wěn)，內(nèi)需持續(xù)升溫

11月1日，中國物流與采購聯(lián)合會(huì)（CFLP）發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，10月份中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）為54.7%，相比9月份的53.8%上升0.9個(gè)百分點(diǎn)，連升3個(gè)月。從10月份PMI各分項(xiàng)指數(shù)來看，總體呈現(xiàn)平穩(wěn)增長態(tài)勢(shì)。同上月相比，新訂單指數(shù)、生產(chǎn)指數(shù)、采購量指數(shù)、原材料庫存、產(chǎn)成品庫存和購進(jìn)價(jià)格呈現(xiàn)上升。其中以購進(jìn)價(jià)格指數(shù)升幅最大，達(dá)到4.6個(gè)百分點(diǎn)。該指數(shù)已連續(xù)三個(gè)月呈現(xiàn)升勢(shì)，并均超過60%。進(jìn)口指數(shù)、新出口訂單指數(shù)、積壓訂單指數(shù)、從業(yè)人員指數(shù)呈小幅回落，回落幅度均在1個(gè)百分點(diǎn)以內(nèi)，體現(xiàn)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行逐漸趨于平穩(wěn)，四季度經(jīng)濟(jì)增速并無繼續(xù)下滑的憂慮。

通脹壓力有增無減，CPI無見頂跡象

在10月PMI分項(xiàng)指標(biāo)中，購進(jìn)價(jià)格指數(shù)上升仍然是一角獨(dú)大，占據(jù)上升指標(biāo)數(shù)值的半壁江山。由此可見，未來物價(jià)增長仍處于上升通道之中，無明顯證據(jù)支持短期見頂跡象，加上國際大宗商品價(jià)格上揚(yáng)可能帶來的輸入性通脹風(fēng)險(xiǎn)，鑒于國內(nèi)剛剛加息，近期再度加息的可能性較少。加之國際上的量化寬松政策的影響，國內(nèi)CPI目前無見頂跡象。

上市公司業(yè)績(jī)可喜，為股市上漲奠定了基礎(chǔ)

截至10月底，據(jù)滬深兩市1997家上市公司三季報(bào)披露，1997家公司今年前三季度實(shí)現(xiàn)歸屬母公司股東凈利潤總額1.2萬億元，同比增長35.25%；加權(quán)平均每股收益0.375元。上市公司這個(gè)業(yè)績(jī)創(chuàng)造了歷史上最好業(yè)績(jī)，從凈利潤總額來看，歷史最高的曾經(jīng)是2007年，這一年上市公司凈利潤總額不到1萬億元，隨后，2009年打破了這個(gè)紀(jì)錄，上市公司實(shí)現(xiàn)的凈利潤總額首次突破1萬億元，達(dá)到1.085萬億元。而今年前三個(gè)季度，上市公司實(shí)現(xiàn)的凈利潤總額已經(jīng)超過去年全年的業(yè)績(jī)，顯然，今年滬深上市公司業(yè)績(jī)將創(chuàng)歷史新高。前三季度上市公司平均每股收益0.375元，也是歷史同期最高水平。良好的業(yè)績(jī)，為股價(jià)上漲奠定了良好的基礎(chǔ)。

技術(shù)面強(qiáng)勢(shì)，難言“島型反轉(zhuǎn)”

上證A股指數(shù)、滬深300指數(shù)均線系統(tǒng)均有序排列，發(fā)散向上，體現(xiàn)市場(chǎng)的多方強(qiáng)勢(shì)。筆者不同意市場(chǎng)“島型反轉(zhuǎn)”論，也不同意對(duì)第三個(gè)缺口擔(dān)憂的看法。因?yàn)橛捎诠芍钙谪浀纳鲜?，股指期貨價(jià)格的發(fā)現(xiàn)功能提前給A股市場(chǎng)提供了參考依據(jù)，價(jià)格容易形成跳空高開或低開。我們觀察美股、港股的日K線圖，就會(huì)發(fā)現(xiàn)，期間有密密麻麻的“缺口”。由于大盤短期上升斜率太陡，后市回補(bǔ)“11.5”缺口的可能性仍很大，但從上周五的平穩(wěn)運(yùn)行態(tài)勢(shì)看，即使回補(bǔ)缺口，大盤仍然有望保持強(qiáng)勢(shì)，更不可能結(jié)束行情。

綜合而言，在美國第二輪定量寬松貨幣政策的指引下，市場(chǎng)對(duì)于通脹的認(rèn)同趨于一致。在國內(nèi)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行平穩(wěn)，上市公司業(yè)績(jī)良好的市場(chǎng)背景下，國內(nèi)股市總體來說易漲難跌，結(jié)合技術(shù)面上看，大盤短期上漲太快，回補(bǔ)上周五的缺口可能性仍然較大。從股指期貨市場(chǎng)看，從IF1012合約的大幅升水也反映了市場(chǎng)對(duì)后市的樂觀情緒。由于IF1011合約離交割日不遠(yuǎn)，主力已提前參與IF1012合約。對(duì)于操作，細(xì)節(jié)上的把握顯得尤為重要，若投資者計(jì)劃做多期指，建議在IF1011合約與IF1012差價(jià)在50以下，做多IF1012，而在差價(jià)在120以上，做多IF1011合約較好。