上周股指基本維持大漲小回的強勢格局，三陰兩陽的走勢未能阻止市場上行步伐，上證指數(shù)半年以來重返3100點整數(shù)關(guān)口。盡管上證指數(shù)上周形成明確的突破形態(tài)，但盤面顯示出股指在快速脫離盤局之時，盤中熱點板塊的快速輪動使得個股分化的要求提升，我們認(rèn)為，當(dāng)前市場已面臨較為敏感的時期，市場內(nèi)外環(huán)境處于風(fēng)險抗衡階段，流動性推動下的熱點擴散也在促使市場風(fēng)格的轉(zhuǎn)變，市場就此展開高位震蕩的要求愈加突出。策略上，可先行減持存在業(yè)績透支壓力的高估值個股的持倉比例。

消息面，美聯(lián)儲二度量化寬松無疑是直接牽動市場神經(jīng)的最大因素，美聯(lián)儲8個月6000億美元的國債采購方案，從心理因素的影響角度而言，緩解投資者對于美國經(jīng)濟二次探底的擔(dān)憂，也間接引發(fā)上周A股市場重拾反彈，但在美元走弱趨勢難以改變的情況下，對于大宗商品交易、國內(nèi)資本項目的管制等產(chǎn)生較大波動因素。此外，美聯(lián)儲新政的刺激效果的有效性有待觀察，處于歷史低位的美元走勢，無疑增加大宗商品價格的波動，關(guān)聯(lián)度共性影響下加大國內(nèi)資源類個股高位震蕩的幾率，大宗商品、油價繼續(xù)逞強之下，國內(nèi)新興經(jīng)濟體更需防通脹，這給國內(nèi)資本市場帶來更大的不確定因素。盡管之前央行公布的三季度貨幣政策執(zhí)行報告中也指出，下一階段將繼續(xù)實施適度寬松的貨幣政策，繼續(xù)引導(dǎo)貨幣條件逐步回歸常態(tài)水平，加上國內(nèi)10月份制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)連續(xù)三個月回升,對于投資者消除對于國內(nèi)經(jīng)濟快速降溫的擔(dān)憂起到緩解，但短期內(nèi)四季度信貸時機的投放量，仍會在一定程度上繼續(xù)作用于資本市場活躍態(tài)勢的維持水平，一旦其間接影響導(dǎo)致通脹壓力加大，中游制造企業(yè)盈利能力就會接受考驗，這是市場潛存分歧較大的地方。

三季報業(yè)績實際增速基本反映在前期低估值的修復(fù)性上漲行情中。我們不難看到，一旦業(yè)績波動的核心因素有所減弱，市場總體趨向就會向國內(nèi)貨幣政策取向、信貸收縮力度的影響轉(zhuǎn)變，內(nèi)外因素的綜合作用將令我國貨幣政策調(diào)整更趨慎重。如果輸入性通脹加之國內(nèi)價格上漲因素難以消除，在通脹壓力迫使下再度加息的預(yù)期就會加強，盡管加息2-3次對當(dāng)前反彈行情并無大礙，但不能否認(rèn)的是，短線市場潛在的技術(shù)調(diào)整風(fēng)險依然存在。

盤面觀察，煤炭、有色等資源類板塊在積累了較大的升幅后，存在估值高企的修復(fù)要求，再擔(dān)反彈風(fēng)向標(biāo)的可能性已經(jīng)降低。銀行地產(chǎn)在政策壓力沒有消除之際，目前的弱勢反抽還不能承擔(dān)引領(lǐng)反彈的接力棒。從上周中小市值品種的持續(xù)上漲來看，相當(dāng)部分板塊指數(shù)已經(jīng)刷新年內(nèi)高點，這其中包括事件驅(qū)動型為主的供水供氣、工程建筑、計算機、物聯(lián)網(wǎng)等概念。但隨著股指持續(xù)上行，高估值的修復(fù)要求也在迫使板塊內(nèi)個股進一步分化，例如低碳經(jīng)濟、新能源、電子信息指數(shù)已經(jīng)初步顯露高位整理的跡象。下一階段，熱點的轉(zhuǎn)換程度將決定近期市場走勢。目前在周期性行業(yè)驅(qū)動力減弱，中小市值品種高位有結(jié)構(gòu)性分化跡象，股指得以反彈延續(xù)的驅(qū)動因素也在發(fā)生著微妙的變化，當(dāng)前大盤也就處于可上可下的敏感階段。

總體看，本周國家統(tǒng)計局將公布10月份經(jīng)濟數(shù)據(jù)，可能對做多熱情產(chǎn)生抑制作用，市場整體走勢可能將變得較為謹(jǐn)慎。技術(shù)方面，滬指上試3100點技術(shù)上調(diào)整壓力的釋放要求也在增大。且上證指數(shù)3150點之上面臨年內(nèi)3、4月的密集成交區(qū)域，趨勢上形成突破前期壓力的時機并不成熟。一旦上證指數(shù)遇阻回落，不排除技術(shù)上展開必要的回探整理。此時，投資者的持倉比重就需要進行嚴(yán)格控制，半倉之下的持有品種需要兼?zhèn)涞凸乐?、高增長的雙重要求，行業(yè)配置可以通脹預(yù)期概念和需求穩(wěn)定的新興產(chǎn)業(yè)為主。