常理而言，企業(yè)和社會(huì)庫(kù)存變化可以部分反映出經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，且?guī)齑鏈p少亦成為不少商品價(jià)格的炒作題材。那么，庫(kù)存減少究竟是源于供應(yīng)中斷還是下游需求提振呢？筆者認(rèn)為，在當(dāng)前的特殊環(huán)境下，傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)已經(jīng)演化為更高層次的宏觀戰(zhàn)略，即國(guó)家已經(jīng)取代企業(yè)成為原材料商品的終端需求方，進(jìn)而導(dǎo)致產(chǎn)業(yè)鏈條隱性延伸，而微觀企業(yè)層面由“去庫(kù)存化”到“再庫(kù)存化”實(shí)際上僅停留在產(chǎn)業(yè)關(guān)聯(lián)的中間環(huán)節(jié)，因此“國(guó)家?guī)齑妗边@個(gè)嶄新名詞脫穎而出。

　　所謂國(guó)家?guī)齑?，指的是政府通過(guò)采購(gòu)原材料進(jìn)行項(xiàng)目投資建設(shè)，盡管企業(yè)和社會(huì)層面的原材料或產(chǎn)成品得到了很好的消化，但政府主導(dǎo)的投資仍主要集中在石油、金屬、化工等上游產(chǎn)業(yè)，在下游真實(shí)需求未顯著回暖的情況下，產(chǎn)出缺口(即國(guó)家?guī)齑?將持續(xù)擴(kuò)大。此外，從中美兩國(guó)近幾個(gè)月PMI庫(kù)存指數(shù)來(lái)看，美國(guó)仍處于“去庫(kù)存化”的瘦身階段，但中國(guó)的庫(kù)存體能在不斷增磅，這樣可能導(dǎo)致的中期后果是：中國(guó)經(jīng)濟(jì)率先突圍但后勁不足，美國(guó)經(jīng)濟(jì)瘦身成功、輕裝上陣，屆時(shí)“國(guó)家?guī)齑妗睂⒔?jīng)受更加痛苦的去庫(kù)存化過(guò)程，中國(guó)經(jīng)濟(jì)或避免不了二次觸底(W形態(tài))。

　　綜上所述，筆者對(duì)經(jīng)濟(jì)和大宗商品映射關(guān)系作了一下簡(jiǎn)單預(yù)估。如下圖所示，由于經(jīng)濟(jì)正位于W第二節(jié)回升階段，商品價(jià)格繼4月中旬創(chuàng)出M第一個(gè)頂部后，目前正處于探底回升的臨界環(huán)節(jié)，具體有待股市(道指、上證綜指)上行拐點(diǎn)出現(xiàn)。但是，當(dāng)經(jīng)濟(jì)W中間高點(diǎn)趨于明朗，國(guó)家?guī)齑嬲{(diào)整壓力顯現(xiàn)時(shí)(預(yù)計(jì)在2季度—3季度區(qū)間)，商品價(jià)格或?qū)⒂蒑第二個(gè)頂部加速回落。