剛剛過去的五一節(jié)期間，外盤大豆市場暴漲，節(jié)后開盤國內(nèi)市場出現(xiàn)補(bǔ)漲走勢。周二市場出現(xiàn)回調(diào)走勢，不過由于中國政府的收儲以及美國大豆出口數(shù)量上升，導(dǎo)致美國陳豆庫存偏緊，對于價格走勢仍有支撐作用。另外，油脂市場走勢繼續(xù)看好。棕櫚油(資訊,行情)基本面仍然偏強(qiáng)，有望繼續(xù)帶領(lǐng)油脂市場上漲。

　　陳豆奠定強(qiáng)勢基調(diào)

　　自去年新糧上市以來，國內(nèi)政府啟動收儲計劃，導(dǎo)致進(jìn)口需求激增，刺激美豆出口。另外，南美大豆減產(chǎn)，以及阿根廷去年的罷工事件影響?yīng)q存，增加美豆出口需求。在出口進(jìn)度明顯加快的形勢下，美國陳豆庫存下降，奠定陳豆市場強(qiáng)勢基調(diào)。

　　自去年美豆上市以來，出口形勢良好，出口量的上升導(dǎo)致美豆庫存下降。截至4月23日，美國2008/09年度大豆累計出口銷售量為3178.96萬噸，去年同期為2884.49萬噸；累計出口裝船2720.62萬噸，去年同期2463.47萬噸。本市場年度至今，中國累計購買美豆1799.97萬噸，去年同期為1286.59萬噸；累計裝船1635.55萬噸，去年同期為1120.8萬噸。在4月份美國農(nóng)業(yè)部報告中預(yù)估2008/09年度，美國大豆出口量為3293萬噸，目前距離本年度結(jié)束仍有一段時間，實(shí)際出口量將超過預(yù)期，美國大豆期末庫存將繼續(xù)下降，低于預(yù)估的448萬噸，而美國大豆庫存消費(fèi)比將低于5%，為2003/04年度以來的低點(diǎn)。陳豆庫存的下降仍是后期市場炒作題材。

　　為抑制大豆價格劇烈波動，國家自去年10月份開始啟動大豆收儲計劃，預(yù)計收儲國產(chǎn)大豆600萬噸。國儲收購大豆原定在4月底結(jié)束，關(guān)于后續(xù)大豆收購問題受到廣泛關(guān)注。4月22日，國務(wù)院總理溫家寶主持召開國務(wù)院常務(wù)會議，研究部署當(dāng)前應(yīng)對國際金融危機(jī)、穩(wěn)定農(nóng)業(yè)發(fā)展促進(jìn)農(nóng)民增收的政策措施。其中提及，延長大豆收購政策至6月底。同時，繼續(xù)在主產(chǎn)區(qū)對油菜籽按略高于市場價格實(shí)行國家臨時收儲。4月30日，國家糧食局公布增加大豆收儲125萬噸。累計前期收儲數(shù)量，國家共計預(yù)期收儲大豆725萬噸，按照國家糧油信息中心對去年產(chǎn)量的預(yù)計來看，收儲比例高達(dá)50%。國家的收儲政策導(dǎo)致國產(chǎn)大豆流通貨源減少，支撐市場走勢。然而，目前東北產(chǎn)區(qū)所剩大豆難以達(dá)到國儲收購標(biāo)準(zhǔn)，延長大豆收購時間及增加收儲數(shù)量，對市場實(shí)質(zhì)性影響有限。不過，收儲政策的延續(xù)表明國家對于今年農(nóng)產(chǎn)品(000061,股吧)市場的托市意圖堅定，穩(wěn)定市場信心，對市場心理具有利好影響。同時，對于大豆909合約仍有一定支撐作用。

　　油脂仍存上漲空間

　　受次貸危機(jī)拖累，商品市場在2008年7月份完成牛熊轉(zhuǎn)換。不過，從油脂市場走勢來看，豆油市場在2008年3月份進(jìn)入下跌走勢。7月份周邊市場創(chuàng)新高，而豆油市場未能創(chuàng)新高，而后在商品市場大跌的洪流之中順勢下行。從市場走勢來看，豆油市場調(diào)整最為充分，后期豆油市場上漲空間可能最大。另外，今年國內(nèi)養(yǎng)殖業(yè)情況不佳，飼料消費(fèi)增幅放緩，豆粕(資訊,行情)需求持續(xù)弱勢，限制豆粕價格上漲空間。豆粕及豆油同屬大豆下游產(chǎn)品，兩者價格具有此消彼長的關(guān)系，豆粕價格的持續(xù)弱勢也將提振豆油走勢。

　　油脂市場的亮點(diǎn)為棕櫚油。馬來西亞棕櫚油局公布數(shù)據(jù)顯示，3月份馬來西亞棕櫚油庫存繼續(xù)下降，月末庫存為136.4萬噸，同比下降20.2萬噸，環(huán)比下降46.1萬噸；3月份馬來西亞毛棕櫚油產(chǎn)量為127.6萬噸，環(huán)比增加8.8萬噸，同比下降1.9萬噸。去年11月，馬來西亞棕櫚油庫存一度達(dá)到226.6萬噸的創(chuàng)紀(jì)錄水平。由此可見，庫存下降速度較快。而產(chǎn)量的增加十分有限，這為BMD毛棕油期貨帶來強(qiáng)力的支撐，毛棕油價格大幅走高，使之成為領(lǐng)漲油脂市場的品種。同時，國內(nèi)銷售價格低于進(jìn)口成本的倒掛局面，導(dǎo)致進(jìn)口量減少，國內(nèi)港口庫存下降，目前國內(nèi)港口庫存在30萬噸左右，庫存同比偏少，支撐價格走勢。在棕櫚油上漲帶動下，后期油脂市場仍有上漲空間。