雖然中國的五一放假時間較以前大為縮短，但假期效應(yīng)并沒有因此而削弱。在上周中國五一假日，國際商品市場多數(shù)商品價格走出了漲幅在3%至4%不等的波動。對于上周五的上漲行情，是否就可以說改變了此前一周商品價格剛剛出現(xiàn)的調(diào)整軌跡呢？筆者認(rèn)為，上周商品價格止跌上漲主要來自假期效應(yīng)的自反應(yīng)現(xiàn)象，而資金層面出現(xiàn)的新變化則很可能會抑制當(dāng)前商品價格的上漲勢頭。

　　上周商品價格出現(xiàn)的巨幅波動讓投資者有些難以駕馭和適應(yīng)。周初在墨西哥甲型H1N1流感全球化演變事件誘導(dǎo)下，商品價格紛紛走出一波急跌行情，農(nóng)產(chǎn)品也成為商品價格下跌的重災(zāi)區(qū)。然而，在臨近五一短假期的最后兩個交易日，國內(nèi)商品價格又集體走出大幅反抽行情，甚至個別商品價格從周一的跌停，到周四又轉(zhuǎn)變?yōu)闈q停的行情。短短一周內(nèi)市場情緒從極度悲觀，又到極度樂觀，是什么因素導(dǎo)致市場快速變臉呢？美元匯率走向的琢磨不定是影響商品價格忽跌忽漲的一個重要因素。從看漲美元的角度，臨近五一，美國克萊斯勒公司若重組失敗，則可能引發(fā)金融市場新一輪的動蕩，危機美元可能繼續(xù)扮演強勢角色。而從美國量化寬松貨幣政策的發(fā)展趨勢來看，美元長期又可能會選擇走跌。匯率波動的搖擺不定，也導(dǎo)致商品價格走向飄忽不定。而過往假期行情的大起大落，則增強了市場的自反應(yīng)現(xiàn)象，漲則助漲，跌則助跌。最終，美國克萊斯勒公司選擇了破產(chǎn)保護，美國政府將繼續(xù)資助其完成與菲亞特的重組，這意味著克萊斯勒的未來將很可能會浴火重生，市場也因此如釋重負(fù)，工業(yè)品價格的漲幅也因此得到鞏固。但從另一個角度來看，克萊斯勒的破產(chǎn)重組計劃在短期來看應(yīng)是一個利空的題材，因為在重組期間克萊斯勒的正常生產(chǎn)可能會因此而停頓。在破產(chǎn)重組的30-60天內(nèi)，克萊斯勒的生產(chǎn)停頓勢必會對下游零配件供應(yīng)商造成短期沖擊，并對與汽車制造的初級原料需求造成不利影響。

　　而下一步對商品價格會有重要影響的因素當(dāng)來自于市場貨幣供應(yīng)變化帶來的影響。商品價格從去年暴跌到今年恢復(fù)上漲的真正推動力，與一季度中國超常規(guī)的貨幣信貸規(guī)模有著千絲萬縷的聯(lián)系。這一因素在金屬市場中產(chǎn)生的影響尤為顯著。節(jié)前一周，金屬價格從年內(nèi)高點跌落的原因，也與龐大投機資金從金屬市場退出多頭部位所致。而當(dāng)前金屬價格止跌回升階段，我們并沒有看到新的大規(guī)模投機資金介入的現(xiàn)象，這也意味著當(dāng)前價格上漲主要還是炒作節(jié)日行情為主。不少專家估計我國4月份的新增貸款規(guī)?？赡艿陀陬A(yù)期，考慮到一季度各月新增貸款中短期貸款占有很大比率，若到期短期貸款還貸出現(xiàn)，后期實際新增貸款量將會顯著回落。因此從貨幣供應(yīng)角度，商品價格上漲在資金層面的支持力度將可能會顯著弱于前三個月。

　　綜上分析，筆者認(rèn)為節(jié)后一周國內(nèi)商品價格在假日上漲預(yù)期兌現(xiàn)后，很可能上演沖高回落走勢。滬膠在上檔15000元/噸附近可考慮短空操作。