一、 宏觀經(jīng)濟信息概要

【國內(nèi)宏觀信息一覽】

重要數(shù)據(jù)更新

宏觀事件追蹤

央行三季度貨幣政策報告：繼續(xù)適度寬松貨幣政策

2010年第三季度，中國經(jīng)濟繼續(xù)朝著宏觀調(diào)控的預期方向發(fā)展，經(jīng)濟平穩(wěn)較快發(fā)展的勢頭進一步鞏固。消費平穩(wěn)較快增長，投資結構有所改善，對外貿(mào)易繼續(xù)恢復，消費、投資、出口拉動經(jīng)濟增長的協(xié)調(diào)性增強；農(nóng)業(yè)生產(chǎn)穩(wěn)定發(fā)展，工業(yè)產(chǎn)銷銜接狀況良好，居民消費價格繼續(xù)上漲。前三季度，實現(xiàn)國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)26.9萬億元，同比增長10.6%，第三季度同比增長9.6%；居民消費價格指數(shù)(CPI)同比上漲2.9%，第三季度同比上漲3.5%。中國人民銀行按照國務院統(tǒng)一部署，繼續(xù)實施適度寬松的貨幣政策，并著力提高政策的針對性、靈活性和有效性，加強銀行體系流動性管理，適時上調(diào)存貸款基準利率，引導金融機構合理把握信貸投放總量、節(jié)奏和結構，繼續(xù)穩(wěn)步推進金融企業(yè)改革，進一步推進人民幣匯率形成機制改革，改進外匯管理，促進經(jīng)濟金融平穩(wěn)健康發(fā)展?？傮w看，金融運行平穩(wěn)，人民幣匯率彈性增強，9月末貨幣信貸增速有所反彈。
2010年9月末，廣義貨幣供應量M2余額為69.6萬億元，同比增長19.0%，增速比6月末高0.5個百分點。狹義貨幣供應量M1余額為24.4萬億元，同比增長20.9%，增速比6月末低3.7個百分點。金融機構存款增長較快，9月末，全部金融機構本外幣各項存款同比增長19.8%，增速比6月末高1.2個百分點。金融機構人民幣貸款增速穩(wěn)中趨升。9月末，人民幣貸款余額同比增長18.5%，增速比6月末高0.3個百分點，比年初增加6.3萬億元，同比少增2.4萬億元。金融機構貸款利率繼續(xù)小幅上升，9月份非金融性企業(yè)及其他部門貸款加權平均利率為5.59%，比6月份上升0.02個百分點。9月末，人民幣對美元匯率中間價為6.7011元，比2010年6月19日升值1.89%，比2009年年末升值1.90%。

下一階段，國民經(jīng)濟有望繼續(xù)保持平穩(wěn)較快增長的態(tài)勢。全球經(jīng)濟已步出金融危機的最壞階段，整體仍將延續(xù)緩慢復蘇的態(tài)勢。國內(nèi)消費升級和城鎮(zhèn)化都在發(fā)展過程中，經(jīng)濟持續(xù)增長的動能較為充足。但也要看到，世界經(jīng)濟運行中的不確定因素不時出現(xiàn)，發(fā)達經(jīng)濟體復蘇有所放緩，貨幣條件持續(xù)寬松，部分新興經(jīng)濟體增長較快，但面臨通脹和資本流入壓力。我國內(nèi)需回升的基礎還不平衡，民間投資和內(nèi)生增長動力仍需強化，持續(xù)擴大居民消費、改善收入分配、促進經(jīng)濟結構調(diào)整優(yōu)化的任務依然艱巨。價格走勢的不確定性較大，需加強通脹預期管理。

海通點評

從短期來看，外部影響減弱，A 股進入新的均衡。國慶期間海外市場美元的下跌和大宗商品的上漲觸發(fā)了A 股國慶后的行情。伴隨著G20會議的召開，匯率之戰(zhàn)階段性緩和，帶給A股的波動減弱。而國內(nèi)方面，十七屆五中全會的結束、人民銀行意外加息、三季度GDP 數(shù)據(jù)公布等重大事項結束，對市場產(chǎn)生重大刺激的外力似乎在減弱，市場整體進入了一個新的平衡階段。

我們認為，未來宏觀經(jīng)濟的基本面將重新成為引導股指走勢的關鍵因素，當下宏觀經(jīng)濟底部回升的勢頭凸顯，市場的熱點將由突出熱點轉(zhuǎn)為全面開花，此外，從國內(nèi)來看，中國經(jīng)濟度過了滯漲后的衰退期，底部已然出現(xiàn)，逐漸恢復的周期即將來臨，新開工項目和OECD 領先指標分別昭示著投資和出口未來將弱化，政策將趨于平穩(wěn)；經(jīng)濟正在軟著陸，房地產(chǎn)從“計劃式”的限購令逐步向市場化調(diào)控方式轉(zhuǎn)變，對股市沖擊弱化。同時，隨著資金從債市和房市逐步回流股市，國內(nèi)流動性充裕的階段仍在延續(xù)。從國際形勢來看，美元貶值以及匯率戰(zhàn)的階段性減弱并不意味著流動性的緊縮；全球經(jīng)濟仍然處于擴張階段。充沛的流動性成為趨勢，股指中長期仍可看高一線。最后，從估值的角度來看，市場估值仍在合理區(qū)間中樞，上移仍有空間。市場震蕩上行趨勢將延續(xù)。

堅持原有邏輯：流動性充裕下的板塊輪動。美元反彈仍屬技術性，破位在所難免，股指仍可看高一線。短線的情況較為復雜，創(chuàng)業(yè)板中小板面臨解禁壓力的考驗，業(yè)績增速低于預期或成為降低其投資吸引力的主要理由；資源股仍在以美聯(lián)儲的最終表態(tài)唯馬首是瞻，若量化寬松的幅度超出市場預期，則未來仍有空間，否則將以調(diào)整換來更健康的上漲。整體多空博弈劇烈，權宜之計是靜待趨勢確立，降低盈利預期，穩(wěn)健操作。

二、 現(xiàn)貨市場動態(tài)

【國內(nèi)市場】

市場表現(xiàn)

滬深300指數(shù)成分股漲跌幅排名（前五）

領漲股      最新價    漲跌幅度     領跌股      最新價 漲跌幅度
        包鋼股份 5.46         10.08%       安泰科技   27.87 -5.69%
        遼通化工 11.95       10.04%      津濱發(fā)展   6.81 -5.42%
        葛洲壩     10.65       10.02%       冀中能源 38.88 -4.71%
       中海集運  4.83         10.02%       中國國航 15.31 -4.49%
       方大炭素  12.31       10.01%       南方航空 11.56 -4.46%
        數(shù)據(jù)來源：Wind，海通期貨研究所

海通點評

周二A股市場自六個月高位小幅回落。有報道稱中國當前“適當寬松”的貨幣政策將于明年轉(zhuǎn)為“穩(wěn)健”，引發(fā)市場對于流動性收緊的擔憂；同時部分資金在美聯(lián)儲政策會議召開前夕獲利兌現(xiàn)，令煤炭股等前期受益股遭受拋壓。昨天A股市場超過六成個股下跌。按照新財富行業(yè)分類，煤炭開采行業(yè)大跌近3%領跌大市，計算機、家電、通信、電子等行業(yè)也跌幅居前；不過，鋼鐵股和地產(chǎn)股仍有亮麗表現(xiàn)。

【國際市場】

市場表現(xiàn)

道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)上漲了64.10點，至11188.72點，漲幅為0.58%；納斯達克綜合指數(shù)上漲了28.68點，至2533.52點，漲幅為1.14%；標準普爾500指數(shù)上漲了9.19點，至1193.57點，漲幅為0.78%。

日本日經(jīng)225指數(shù)周二收高0.06%，或5.26點，報9159.98點，券商及漁業(yè)股領漲。

港股恒生指數(shù)周二低開高走，各分類指數(shù)中僅金融分類指數(shù)上漲，地產(chǎn)分類指數(shù)跌幅居前。中資銀行股普遍上漲，為大市貢獻主要升幅。恒生指數(shù)全日收報23671.42點，上漲18.48點或0.08%，主板成交762.15億港元；國企指數(shù)收報13523.21點，上漲15.04點或0.11%；紅籌指數(shù)收報4275.53點，上漲7.51點或0.18%。

海通點評

在美國人周二進行選舉之際，美股收高。甲骨文收購了另一家高科技企業(yè)，投資者預計美聯(lián)儲將推出新一輪量化寬松措施。

三、 期貨市場動態(tài)

美聯(lián)儲政策會議召開前夕，部分資金獲利回吐，煤炭股等前期資金熱捧股遭受較大拋壓。滬深300現(xiàn)指沖高回落，未能站穩(wěn)3500點整數(shù)關口。期指合約午后亦大幅跳水，11月合約退回3500點一線，尾盤部分多單離場較為積極。

四、 投資建議

昨日滬深300現(xiàn)指最高上沖至3522點，較為符合我們的預期，雖然未能站穩(wěn)這一線，但是目前仍然處于5日和10日均線之上，強勢格局還未發(fā)生變化。從11月合約的持倉量來看，國泰君安和華泰長城均選擇加多減空，前20位主力的凈空單量下降了524手，套利盤或選擇提前平倉。除此之外，主力開始將倉位移至12月合約，移倉時間之早在期指市場是較為少見的。操作方面，前期入場的中長線多單繼續(xù)持有；對于短線投資者來說，等待美聯(lián)儲會議結果明朗后再行入場。