近期期現(xiàn)價差連續(xù)高企，參與套利者越來越多，但看似無風險的期現(xiàn)套利卻遠沒有那么簡單，由于近期股指期貨價格的大幅上漲，以前投資者習慣采用的4:1分法（即按現(xiàn)貨80%，期貨20%的比例分配資金）已不能滿足市場需求，甚至有被強行平倉的危險。因此，參與期現(xiàn)套利的投資者做好資金管理變得很重要。

資金管理，也叫資金分配，就是參與套利的過程中如何安排資金。按照市場的不同，參與期現(xiàn)套利的資金可分為股票賬戶資金和期貨賬戶資金兩部分，分別通過證券公司和期貨公司的平臺進行交易。由于股票市場采取全款交易的方式，只要確保套利時的資金量大于當前時刻滬深300指數(shù)乘以相關(guān)的倍數(shù)（300×股指期貨開倉數(shù)量）即可，不需要考慮資金的動態(tài)管理。相比較而言，由于保證金制度、強行平倉制度和當日無負載結(jié)算制度的存在，股指期貨的資金管理就復(fù)雜得多。

一般來講，股指期貨的資金可以分為兩個部分：第一部分是持倉保證金，目前中金所對IF1011和IF1012合約收取15%的保證金，對IF1103和IF1106收取18%的保證金，大部分期貨公司在中金所保證金的基礎(chǔ)上加收2%-5%不等。保證金額度會跟隨股指期貨價格的變化而變化，如果股指期貨價格上漲，保證金額度會隨之提高，提高的金額是股指期貨上漲的點數(shù)乘以相應(yīng)的倍數(shù)（300×股指期貨開倉數(shù)量×保證金率）。反之，如果股指期貨價格下跌，占用保證金的數(shù)額會相應(yīng)減少。第二部分是可用資金，可用資金必須大于股指期貨價格反方向變化引起的浮動虧損。

根據(jù)歷史數(shù)據(jù)計算股指期貨期現(xiàn)套利需要的總資金，以套利周期6天計算，從2008年以來滬深300的6天累計漲幅最大值20.11%，而前五大漲幅的平均值是13.45%；以套利周期12天計算，從2008年以來滬深300的累計最大漲幅是21.54%，前五大漲幅的平均值是11.32%；套利周期22天的累計最大漲幅是21.04%,較周期12天的情況略小。

因此，資金分配可以參考如下策略：以周期12天為例，正向期現(xiàn)套利所需準備的可用資金（應(yīng)對期貨頭寸虧損）應(yīng)大于合約金額的21.54%，計入保證金（17%）后，期貨市場的分配金額占總資金的比例應(yīng)該大于等于29.68%，即投資者按照29.68:70.32的比例分配期貨和現(xiàn)貨資金基本上是安全的。風險承受能力較強的投資者也可以根據(jù)前五大漲幅的平均值（如周期6天的平均值是13.45%）確定資金分配比例，再根據(jù)市場變化及時向期貨賬戶追加資金，防止發(fā)生強行平倉導(dǎo)致虧損。