金價走勢近來頗令人失望，金價何時能重新站上千元，成為市場關(guān)注的焦點。筆者認為短期內(nèi)金價站上1000美元難度較大，不過，美國、英國和日本等發(fā)達經(jīng)濟體紛紛“開閘放水”向市場注入流動性，勢必帶來高通脹風險，中長期金價仍有優(yōu)勢。

　　年初黃金石油比價一度高達28，引致大量套利盤涌入，使得黃金承受較大壓力。此外，隨著投資者風險偏好回升，資金從金市流入潛在收益較高的股市，對金價形成壓制。

　　美聯(lián)儲的量化寬松政策使其資產(chǎn)負債表急劇膨脹，但筆者認為美元短期內(nèi)不具備走軟條件，如果美元走軟，國外投資者就不會購買美元資產(chǎn)，因此當前美國需要維持強勢美元政策來給國外投資者吃下“定心丸”，只有這樣才能為其金融救助計劃提供足夠資金支持。

　　經(jīng)濟不確定性刺激了黃金的投資需求，全球黃金ETF和實物黃金投資需求由2005年的700噸上升至2008年的1227噸，預計2009年將會達到1483噸。不過黃金首飾需求大幅下降，預計2009年的需求量為1600噸。黃金首飾需求減少大幅抵減了投資需求的增長。供給方面，新生金供給量基本穩(wěn)定，但再生金和央行拋售黃金的供給不容小覷。黃金總需求增速放緩亦對金價形成壓力。

　　為什么美聯(lián)儲公布3000億美元國債收購計劃之后，黃金價格沒有突破1000美元，反而走勢疲弱。筆者認為這與投資者對貨幣政策與資產(chǎn)價格之間關(guān)系的認知誤區(qū)有關(guān)。一般理論認為，央行增加貨幣供給量，通期將導致黃金的避險需求增加，從而推高金價；同樣，央行降息，資金成本降低，資產(chǎn)價格上升。但是實際情況與理論卻多有出入，比如，1999-2001年，美國新經(jīng)濟時代的科技股泡沫正是伴隨著美聯(lián)儲的升息周期而越吹越大；2004年以后的美國房價泡沫也與美聯(lián)儲的升息過程形影相隨。

　　以G20為契機，全球性的“量化寬松”政策波及面將不斷延伸，貨幣對大宗商品及貴金屬貶值是必然趨勢，未來隨著通脹出現(xiàn)，黃金的避險保值需求將會真正釋放，金價的短期回調(diào)給長期投資帶來了絕佳的買入機會。