在過去的一個月內(nèi)，對國內(nèi)商品包括電解鋁行業(yè)來說，可以說是春暖花開的季節(jié)。在國內(nèi)各地方政府相繼推出金屬收儲計劃，電解鋁減產(chǎn)措施成效逐步呈現(xiàn)以及現(xiàn)貨市場流通量減少推動其價格上揚的背景下，滬鋁主力906合約期價穩(wěn)步上漲，當(dāng)月內(nèi)漲幅達到了11.5%。

　　但進入到本周以來，滬鋁主力906合約在四度沖擊13000元的整數(shù)關(guān)口時，出現(xiàn)了明顯的上漲動能不足，整數(shù)關(guān)口并沒有被有效突破。外盤倫鋁方面，目前身處箱體下沿運行，總體來說走勢明顯弱于內(nèi)盤。對于期鋁的后期走勢來說，市場多空消息相互交織，同時中期需求難以發(fā)生重大的改觀，滬鋁再次上行的空間依然有限，有構(gòu)筑階段性頭部的可能，建議投資者改變做多思維。

　　目前滬鋁減產(chǎn)與國內(nèi)進口增加同時存在。隨著國內(nèi)減產(chǎn)措施的不斷深化，減產(chǎn)所產(chǎn)生的成效逐漸呈現(xiàn)。據(jù)國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，今年1-2月份電解鋁產(chǎn)量為178.1萬噸，同比下降了16.1%。1-2月氧化鋁產(chǎn)量為323萬噸，同比下降7.5%。而內(nèi)外盤滬鋁與倫鋁價差不斷擴大，造成跨市套利活動頻繁出現(xiàn)。中國海關(guān)總署公布的數(shù)據(jù)顯示，1-2月進口為29,789噸，同比增長9.7%。2月進口數(shù)據(jù)顯示中國是原鋁和鋁合金凈進口國。而倫敦鋁亞洲注銷倉單的增加，顯示這可能也將導(dǎo)致4月國內(nèi)鋁錠進口增加，將緩解國內(nèi)原鋁供應(yīng)緊張的局面，原鋁期價再次承壓。

　　供應(yīng)方面，出口退稅與電價改革有望刺激電解鋁生產(chǎn)。當(dāng)前國內(nèi)電解鋁行業(yè)扶持政策除了收儲計劃之外，短期最有力措施就是行業(yè)出口退稅和行業(yè)直購電計劃。首先是國內(nèi)的鋁合金型材出口退稅，據(jù)中國有色金屬工業(yè)協(xié)會稱，近期可能包括對高檔鋁箔類、高檔鋁型材類、高檔鋁板帶類的平均出口退稅率由5%提高到13%，鋁合金型材的出口退稅率則提高到5%。而電解鋁行業(yè)直購電試點情況是最終簽訂的直購電用電電價將不會超過0.3元，直購電的優(yōu)惠幅度將會在0.06元左右。這意味著，試點范圍內(nèi)企業(yè)的噸鋁成本將降低800元左右，電解鋁生產(chǎn)成本減少同樣的話，可以刺激其國內(nèi)產(chǎn)能的重新釋放，這對期鋁價格上行將形成重要的壓力。

　　綜合來看，國內(nèi)減產(chǎn)措施的貫徹和四萬億經(jīng)濟刺激計劃的利多已經(jīng)充分消化。而在國內(nèi)生產(chǎn)成本下降的影響下，國內(nèi)產(chǎn)能可能再次釋放，內(nèi)外比價大價差的存在會導(dǎo)致國內(nèi)原鋁進口需求量再次增加，從而緩解原鋁現(xiàn)貨流通量不足的局面，這些都將成為市場的重要的利空因素。

　　當(dāng)前滬鋁主力逐漸移倉907合約，多空因素相互交織，上行動能只能寄望于美元貶值。如果不出現(xiàn)此類因素，滬鋁將短期將圍繞12500-13000元震蕩區(qū)間構(gòu)筑階段頭部，此前的做多思維要注意及時修正。