上周，國內(nèi)商品期貨市場很多品種像豆油、滬銅等在前期高點附近放出成交天量，其中滬銅、油脂成交量還創(chuàng)出了歷史紀錄。大宗商品價格從去年12月份見底以來已經(jīng)上漲了4個月，這種價升量增的現(xiàn)象意味著什么？是否需要投資者特別關注呢？

　　2008年這一輪因全球金融危機引發(fā)的大宗商品價格集體崩潰性下跌，與歷史上的熊市最大的不同之處在于：通常意義上的熊市中成交量會不斷萎縮，而這一次價格大崩潰的同時，期貨市場成交量卻屢創(chuàng)新高，這顯示出在國內(nèi)宏觀面流動性沒有受到影響。這也要求投資者不能以常規(guī)的熊市眼光來看待這次下跌。

　　對于近4個月里國內(nèi)商品市場這輪上漲行情，主導因素兩個方面：一是國家大規(guī)模的收儲，二是放松銀根導致的流動性充裕。這從大豆(資訊,行情)、天膠等品種多頭難以越過收儲價就能清晰地表現(xiàn)出來。也就是說，這輪商品價格上漲中遭受重創(chuàng)的消費沒有復蘇，而且近期仍看不到復蘇的希望。這次商品價格上漲仍然是金融性上漲，因為流動性充裕，包括國內(nèi)銀行系統(tǒng)向企業(yè)貸款迅猛增長，在支持著商品價格的反彈，所以成交量的屢創(chuàng)新高也就不難理解。

　　我們認為，在供求關系沒有根本改變的前提下，這種量能的堆積并不能夠從根本上改變商品市場的牛熊態(tài)勢。由于生產(chǎn)初級產(chǎn)品的企業(yè)其產(chǎn)品銷售問題仍然是經(jīng)營中面臨的最大難題，一旦大宗商品價格反彈過高，在期貨市場上很容易招致套保賣盤的介入，只要鎖定了銷售價格，企業(yè)便可以穩(wěn)步開工生產(chǎn)，畢竟剩余產(chǎn)能大量存在。

　　對于上周一些品種的天量成交，我們認為這是上檔壓力增大的體現(xiàn)。對于具體品種來說，其最終反彈價位和時間要根據(jù)其季節(jié)性特征綜合判斷，但這輪反彈行情上檔的絕對空間已經(jīng)不大了。