10月20日央行宣布人民幣存貸款基準利率上調(diào)0.25個百分點，使得原本處于高位調(diào)整的PTA加深了回調(diào)幅度，三日內(nèi)價格從8868元/噸的高點一路下探至8450元/噸附近。盡管目前價格略有回升，但走勢已大不如前。技術面上，5日均線下穿10日均線，已放出短期空頭信號，主力多頭資金的大幅離場也給市場帶來不小震動。盡管基本面利好因素并未出現(xiàn)重大變化，但在缺乏主力資金配合的情況下，面對歷史高位區(qū)域的壓制，預計PTA上沖動能不足，高位振蕩的時間也將延長。

加息有遠慮無近憂，通脹壓力持續(xù)

上周央行在三年內(nèi)首次加息，當天國內(nèi)商品市場在加息為利空消息的慣性思維下受挫低開，多數(shù)商品的上升通道被破壞。與此同時，外圍市場中的美原油、黃金應聲下跌，歐美股市全線飄綠。在經(jīng)過一天的殺跌后，市場意識到在美聯(lián)儲新一輪量化寬松實施在即的預期下，此次中國加息并不會根本性改變大宗商品需求。于是，國內(nèi)市場和歐美股市紛紛從恐慌中走出，美元也重新回到77點的低位。

從21日公布的國內(nèi)第三季度經(jīng)濟數(shù)據(jù)來看，也證實了整體國民經(jīng)濟向好勢頭未改。但9月份CPI數(shù)據(jù)創(chuàng)下年內(nèi)新高，并且市場預計10月份CPI數(shù)據(jù)可能達到4%，這意味著通脹已經(jīng)形成，并將在很長一段時間內(nèi)存在。加息引發(fā)的人民幣升值將導致海外寬松貨幣政策實施所產(chǎn)生的充裕貨幣流入我國，加大國內(nèi)通脹壓力。

因此，在宏觀經(jīng)濟政策緊縮的初期和中期，加息不會對經(jīng)濟和市場趨勢產(chǎn)生大的負面影響，由美元走軟引發(fā)的大宗商品上漲趨勢仍將持續(xù)。

PX漲勢良好，成本推動因素持續(xù)

10月份以來，亞洲PX價格便以每周近100美元的速度飆升，目前價格站上1200美元關口已數(shù)周之久，對于PTA的成本支撐不言而喻。此前由于原油庫存居高不下，加上需求因汽油消費旺季的結束進一步萎縮，導致煉油廠開工率持續(xù)下滑，同時也導致原油裂解的副產(chǎn)品PX供應大幅縮減，從而推動了PX價格的上行。近期，原油價格邁上80美元關口，但PX漲勢依舊，這主要是因為PX廠商因利潤過低而降低開工率，再加上設備停產(chǎn)檢修，使得市面上PX供應量大幅減少。隨著產(chǎn)業(yè)鏈利潤的重新分布，目前PX生產(chǎn)利潤已有較大幅度的回升，從-40美元/噸回升到100美元/噸，基本上達到了均衡水平。不過，設備裝置的不穩(wěn)定因素使得供應缺口短時間內(nèi)無法填補，基于PX的供應影響，未來PX價格仍有望振蕩向上，繼續(xù)為PTA提供成本支撐。

集中檢修增多，PTA面臨供應缺口

從10月份開始，上海石化、寧波臺化、大連逸盛進行集中檢修，韓國三南、三星、KP在10月份的檢修也都在一周以上，印尼三菱、臺灣東展的檢修也在10月份進行，印度三菱的運行仍不正常，日本三井的檢修也剛剛結束。這些企業(yè)停產(chǎn)檢修的產(chǎn)能超過300萬噸，相對PTA每月平均消費量將近200萬噸而言，短時間的供需缺口難以填補。9、10月份亞洲裝置的集中檢修使得10月份的PTA亞洲供應相當緊張，此前一直圍繞著PTA產(chǎn)業(yè)的高開工率、高庫存也有望因停工檢修得到緩解，市場供應緊張的局面再次顯現(xiàn)，現(xiàn)貨價格也隨之水漲船高。

受加息影響，目前現(xiàn)貨方面追隨期貨市場適時回調(diào)，市場恐高情緒有所釋放。目前處于國內(nèi)政策頻出之際，市場情緒再次出現(xiàn)分歧，但在供需缺口支撐下，現(xiàn)貨價格有望振蕩向上。目前內(nèi)盤主流現(xiàn)貨現(xiàn)款自提成交水平價為8350—8400元/噸，外盤臺產(chǎn)現(xiàn)貨現(xiàn)款船板成交水平價為1045美元/噸左右?，F(xiàn)貨價格的堅挺，也為期貨行情走勢提供了堅實基礎。

高價棉帶動聚酯需求，下游開工率穩(wěn)步上升

因減產(chǎn)嚴重，今年9、10月份期貨市場棉花價格節(jié)節(jié)攀升，輕松越過各個阻力關口，向25000元/噸靠攏；現(xiàn)貨方面，有棉花企業(yè)正三級皮棉現(xiàn)貨報價高達27000元/噸，全球供求緊張的格局主導著市場。受此帶動，同為紡織原料的聚酯也受益匪淺。隨著近期滌短價格走勢平穩(wěn)，棉花、粘短價格繼續(xù)高漲，棉花、粘短與滌短的價差拉大至13000元/噸、10000元/噸。從歷史數(shù)據(jù)來看，棉花、粘短價格早已突破歷史高點，滌短距高點仍有一段距離，同時下游純滌紗價格也早已超越前期低點，滌短價格相對仍處于滯漲狀態(tài)。

隨著聚酯企業(yè)利潤率的大幅提高，企業(yè)開工率也處于小幅抬升的狀態(tài)，這加大了市場對PTA的需求。因夏季用電高峰期對聚酯企業(yè)的限電措施，使得下游庫存處于較低水平，根據(jù)CCF公布的滌綸庫存指數(shù)，目前滌綸庫存處于2009年7月以來的相對低位。加上今年國內(nèi)可能面臨千年極寒的說法，各紡織企業(yè)均在加大生產(chǎn)力度，聚酯企業(yè)10月和11月合同貨缺失明顯，近期的現(xiàn)貨補貨動作頻繁，使得PTA現(xiàn)貨價格下行空間有限。

由于較高的利潤吸引了資金投入，目前聚酯新產(chǎn)能頻繁投產(chǎn)，今年上半年有4套聚酯裝置共計88萬噸的新產(chǎn)能投產(chǎn)，下半年仍會有12套裝置共321萬噸的新產(chǎn)能計劃開出，聚酯的擴產(chǎn)將保證未來PTA需求一路暢通。

主多資金離場，上沖行情無法有效展開

一直以來，PTA都是資金青睞的品種之一。然而自4月份行情大幅回落以來，PTA的持倉量與成交量始終不溫不火。在缺少大資金關注的情況下，PTA走勢也只能維持區(qū)間振蕩。中秋節(jié)后，在多重利好的推動下，盡管走勢擺脫了振蕩模式，但持倉量并未隨之迅速放大，成交量也維持在60萬手的正常水平上下。近日，隨著期貨市場價格出現(xiàn)小幅回落，持倉量與成交量俱減，PTA或將回到先前交投清淡的時期。

此外，從主力持倉變化表中可以看出，在PTA此次上漲過程中，盡管凈空持倉一度有所減少，但總量依舊高于1.5萬手。在漲勢發(fā)起初期，每當價格上漲，多頭持倉便會增加，但一旦行情出現(xiàn)回調(diào)，多頭持倉也會隨之大量減少，然而空頭持倉相對變化較小。近期隨著價格的高位受阻，多頭持倉離場跡象越發(fā)明顯，而空頭持倉卻在悄然增加。由此可以看出，多頭行情的參與者多為短線資金，一旦行情出現(xiàn)不確定，他們便選擇逢高獲利了結，早早離場，相反由于空頭主力多為現(xiàn)貨商套保盤，表現(xiàn)較為平穩(wěn)。目前市場缺乏長線做多主力資金，凈空持倉的持續(xù)放大將對走勢產(chǎn)生明顯壓制。
　　　　
　　
　　總而言之，如今PTA基本面利好因素仍有望支撐其上行，但由于目前價格已接近歷史高位區(qū)域，且9000點整數(shù)關口壓力較大，在無主力多頭資金參與的情況下，上漲行情難以有效展開。鑒于成本支撐力度較大及流動性過剩因素影響，價格的下行空間有限，8400點處將形成有效支撐，投資者可于此價位附近逢低介入。