現(xiàn)階段，美聯(lián)儲已把抗擊短期通縮、刺激經(jīng)濟(jì)作為首要目標(biāo)，而把以后可能出現(xiàn)的中長期惡性通脹的風(fēng)險放在第二位。這將減小全球通縮的風(fēng)險，增加美國經(jīng)濟(jì)下半年復(fù)蘇的機會，但也埋下了通脹的種子。這種宏觀環(huán)境為商品價格的反彈提供了良好的契機。

　　近期，鄭州白糖期貨價格大幅飆升，走勢強勁，交投活躍。白糖價格上漲的主要原因是本榨季全國性的減產(chǎn)。這可能是由于去年冰凍和陰雨的影響，以及糖價低迷導(dǎo)致的人工管理以及肥料投入的減少。從今年第一季度消費來看，本來就處于消費淡季，的確出現(xiàn)了消費萎縮的態(tài)勢，但就以此定調(diào)今年消費萎縮為時尚早。一到旺季，銷區(qū)采購補庫就會觸發(fā)消費。今年國家為拉動內(nèi)需啟動的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，南方項目已開工，清明前后北方項目也將開工，很多農(nóng)民工都將參與到鐵路、公路的建設(shè)中來，此部分的消費值得期待。消費的實際變化有可能在6月底7月初才會逐步明朗。

　　展望今年所面臨的情況：在播種方面，由于對糧食作物的補貼在這兩年力度很大，再加前期的糖價低迷，農(nóng)戶今年的種植意愿比較低。從宏觀經(jīng)濟(jì)層面，通脹可以預(yù)期，但還比較遙遠(yuǎn)，目前應(yīng)該正在經(jīng)歷短期通縮。只要通縮程度不大，不至于大幅影響商品價格。而市場充沛的流動性，也可能會加速推高像糖這類有基本面支持的商品。因為今年的減產(chǎn)和消費的增長，我們認(rèn)為，糖的庫存消費比大幅下降的可能性很大。按照中性偏保守的假設(shè)，庫存消費比會下降到接近10%。考慮到09/10榨季可能面臨生產(chǎn)不足的問題(種植糧食相對收益更高)，以及國際市場的供不應(yīng)求，綜合來看，今年下半年糖價超過4000元/噸的可能性較大。

　　但短期來看，本輪糖價大幅上揚的主要動力來源于市場對減產(chǎn)題材的炒作，而隨著收榨糖廠數(shù)量的增加，以及相關(guān)產(chǎn)量數(shù)據(jù)的公布，前期減產(chǎn)利好消息逐步兌現(xiàn)，市場炒作的熱情逐步消退。從近期鄭糖盤面交易的情況看，高位多頭獲利盤較重，獲利回吐的意愿日益增強，期價步入調(diào)整階段的可能性日益加大。從整體上看，空頭套保倉位逐漸增加，糖廠鎖定利潤的意愿逐步增強，這種局面也將可能會對后期期貨價格的上行形成較沉重的壓制?？偟膩砜矗笃诎滋莾r格將保持高位區(qū)間震蕩格局，如果二季度糖價回落，刺激消費，后期期貨和現(xiàn)貨糖價都將穩(wěn)步上漲；但如果二季度糖價繼續(xù)走高，消費量低迷，四季度糖價將出現(xiàn)顯著下跌。