上周美聯(lián)儲大量購買美國國債引發(fā)美元大幅度貶值,從而導(dǎo)致商品價格猛烈回升。伴隨著昨日亞洲市場(尤其中國期貨市場大宗商品)自高位遇阻回落,宣告一個以炒作流動性為主題的商品回升行情暫時結(jié)束。一些商品的整體供需形勢,似乎并不足以支持其價格在短時間內(nèi)連續(xù)強勁攀升,市場也許需要一個以調(diào)整為主的緩沖期,來等待商品供需形勢的逐漸轉(zhuǎn)變。

　　基本金屬市場,銅的走勢最近表現(xiàn)出非常明顯的內(nèi)強外弱格局。倫敦市場的上漲有些牽強與被動,國內(nèi)滬銅則受游資的投機推動以及現(xiàn)貨高升水的連續(xù)拉動,近期持續(xù)走高。國內(nèi)現(xiàn)貨銅從30000元大關(guān)一舉被最高推升至35000元附近,而期貨則受此拉動連續(xù)暴漲,在連續(xù)拉升的過程中,滬銅主力合約0906一度觸及34000元整數(shù)大關(guān)。由于與倫敦金屬交易所(LME)三月綜合銅的比價過大,因此在周二呈現(xiàn)沖高回落的態(tài)勢,同時LME銅表現(xiàn)疲軟被動跟漲的態(tài)勢也相當明顯。

　　近期在銅價回升的過程中,庫存呈現(xiàn)連續(xù)回升,未能以下降的方式配合飆升的銅價。外電評論似乎并不看好銅價的上漲趨勢,LME三月綜合銅價格始終升水于現(xiàn)貨報價。

　　金融市場預(yù)期美元貶值、流動性泛濫而引發(fā)的上漲行情,在本周得到充分釋放,短期內(nèi)有利多兌現(xiàn)完畢的感覺。天然橡膠(資訊,行情)市場表現(xiàn)更為明顯,熱錢繼續(xù)涌入連續(xù)推高滬膠期貨價格,但是整體上14000元整數(shù)關(guān)口構(gòu)成相當強勁的阻力。由于這一報價脫離外盤復(fù)合膠太遠,同時缺乏現(xiàn)貨買盤的支撐,使得膠價的上漲略顯蒼白。昨日滬膠期貨經(jīng)過連續(xù)三個交易日疾風(fēng)暴雨般的上漲,7/9月合約早盤紛紛站于14000元之上,卻未能有效站穩(wěn)。滬膠5月合約一度在國儲收膠的利多因素掩護下試圖上攻,但是最終無功而返。這一次7月合約的沖擊再度失敗,日內(nèi)創(chuàng)下14445元之后,便迅速回到14000元以內(nèi),下一個沖擊14000元的希望合約已經(jīng)過渡到9月合約。當然下一次沖擊更多的利多支持因素需要基本面的配合,需求暫時保持平穩(wěn)的背景下,供應(yīng)是我們應(yīng)該關(guān)注的焦點。

　　能源市場現(xiàn)在處于微妙的整理走勢中,50美元以內(nèi)看來正在逐漸構(gòu)成底部形態(tài),而50美元之上的報價,現(xiàn)在看尚處于合理水平。但市場預(yù)期的后市發(fā)展目標為70美元,則需要大的宏觀面改善,如果僅僅依靠不斷泛濫的流動性,是很難實質(zhì)性推高油價的。

　　最近國內(nèi)工業(yè)品大幅度上漲的過程中,前期表現(xiàn)亮眼的鄭州白糖(資訊,行情)期貨則呈現(xiàn)出連續(xù)的調(diào)整走勢。每天巨額的成交量背后糖價并未出現(xiàn)實質(zhì)性的變化,期貨合約的升水狀態(tài)一天未能改變,做多就心存壓力一天。由于出現(xiàn)大規(guī)模的減產(chǎn),后市我們看好糖價的走勢,但是需要一個現(xiàn)貨跟進的過程,如果這個過程不存在,那期貨的上漲無疑是空中樓閣。

　　綜上所述,本周商品價格劇烈沖高,之后能否進一步鞏固住成果則需要現(xiàn)貨基本面的配合。如果現(xiàn)貨市場整體供需形勢依然較為過剩,那商品價格的上漲周期拉開需要延后。后市我們也許將再度進入一個較長時間的震蕩周期內(nèi),只是整體的價格水平始終處于一個不斷抬高的過程。