在金融學以及經(jīng)濟學中，有兩類重要的市場組成部分，一類叫做正反饋交易者(Positive Feedback Trader)，另一類叫做聰明錢(Smart Money)，這兩類投資者往往能夠造成市場的大幅度波動，掀起一輪又一輪的行情。

　　當市場出現(xiàn)某一重要消息導致價格上漲時，聰明錢會首先進入市場獲取利益。正反饋交易者往往是非理性投資者，他們看見聰明錢獲利時會跟進市場，也企圖從中獲利。正反饋交易者的瘋狂跟進將價格繼續(xù)推高到偏離基本面的水平，如果按照市場有效論，這時聰明錢會退出市場并反向操作，將價格打壓下去。但是聰明錢的聰明之處就在于，他們會利用正反饋交易者的不理性，協(xié)助他們將價格進一步推高，然后提早抽身，將正反饋交易者套進市場，然后反向操作，獲取巨額利潤。如果價格下跌，則情況相反。

　　盡管這一簡單的原理被眾人所知，但是聰明錢與正反饋交易者的故事從沒有停止過，從古至今，從達到小，如16世紀末17世紀初荷蘭的郁金香泡沫，再比如上世紀80年代末日本的金融泡沫。這一輪PTA價格的上漲，只不過是這個故事小規(guī)模的再現(xiàn)。

　　PTA期貨現(xiàn)貨價格大幅上漲，短期價格上揚預期強烈

　　3月16日至3月22日的這一周，PTA期貨價格出現(xiàn)了大幅上漲，周一開盤在5794元/噸，而周五更是封住漲停報6364元/噸，一周上漲了570元/噸，漲幅高達近10%，同時成交量也放大了約1萬手?，F(xiàn)貨市場的價格也是不斷攀升，華東現(xiàn)貨市場價格從周一的5950元/噸上漲350元至6300元/噸，亞洲市場價格也從713美元/噸(CFR中國)上漲48美元至761美元/噸(CFR中國)。

　　前期由于期貨市場對于價格下跌的預期強于現(xiàn)貨市場，所以從2月起期貨價格一直低于現(xiàn)貨價格。而在經(jīng)過了這些天的上漲之后，并且PTA期貨價格上漲的幅度大于現(xiàn)貨價格上漲的幅度，上周五時期貨價格終于高出現(xiàn)貨價格64元/噸，期貨升水再度出現(xiàn)。從這里可以看出，盡管前期市場對于未來PTA價格下跌的預期比較強烈，但是投機者開始對近期PTA價格上揚的預期變得強烈。

　　投機追漲拉升價格，基本面缺乏支撐

　　當囊中羞澀的美聯(lián)儲決定通過購買國債向市場注資后，市場對于通貨膨脹的預期十分強烈，美元立即大幅度貶值，原油價格應(yīng)聲上漲，突破了50美元/桶。PTA同大多數(shù)商品一樣，其價格的上漲正是由于對通貨膨脹的預期所導致的，而完全沒有基本面的支撐。

　　從基本面來看，首先PTA生廠商的產(chǎn)量一般是根據(jù)下游來定的，而目前PTA生產(chǎn)裝置的開工率多在70%附近，有的甚至半負荷生產(chǎn)，足以說明下游需求的疲軟。

　　其次，下游聚酯廠家的銷售狀況并不良好，銷售也多以折扣價促銷。聚酯廠家由于銷售不暢，開工率保持在70-80%，并且由于前期PTA價格持續(xù)下跌，并沒有大量采購PTA原料，原料庫存處于較低水平。在近期PTA價格大幅上漲的刺激下，聚酯廠家擔心價格繼續(xù)上漲，從而開始補倉，逐漸小量采購原料。

　　另外，貿(mào)易商的追漲心態(tài)更濃。由于貿(mào)易商前期的PTA庫存仍未消化，所剩庫存空間十分有限，所以市場上成交非常困難，均為小量成交。這說明雖然價格上漲，但是市場對于未來的前景還是悲觀的，不敢接貨。正是因為如此，貿(mào)易商才拼命抬升價格，企圖通過小量成交獲取高額利潤。

　　最后，上游PX仍然處于供大于求的局面。在上一輪PX價格的上漲中，PX生產(chǎn)商在高額利潤的驅(qū)使下擴大產(chǎn)量，這造成了PX市場供應(yīng)的嚴重過剩，過剩的產(chǎn)量目前仍然沒有被市場所消化。近期PX價格也出現(xiàn)了大幅上漲，亞洲市場價格一周內(nèi)由854美元(FOB韓國)上漲至890美元(FOB韓國)。然而PX價格的上漲同樣沒有基本面的支撐，僅僅是由于原油價格上漲以及投機者的炒作所造成的。

　　從亞洲市場PX合同價來看，遠期合同價格一直低于近期合同價格，這說明市場對于未來仍然不看好，預期價格仍會下跌。值得注意的是，到3月19號PTA價格大幅上揚之后，PX遠期合同價格才開始高于近期合同價格，但是5月下半月的合同價格仍然低于5月上半月的合同價格，這充分說明投機者對近期價格的追漲心態(tài)十分強烈，但是對未來中期價格依然看空。