近期，天膠市場(chǎng)在經(jīng)歷了密集政策推動(dòng)的春季行情后呈現(xiàn)高位寬幅振蕩格局，市場(chǎng)分歧也明顯加大，同時(shí)金融危機(jī)第二輪沖擊的蠢蠢欲動(dòng)又讓外圍股市屢創(chuàng)新低且嚴(yán)重影響到了投資者信心，而通用重組報(bào)告遞交了兩周時(shí)間仍然沒有結(jié)果，加上汽車銷售數(shù)據(jù)的不樂觀依舊成為天膠市場(chǎng)最大的壓力，不過國內(nèi)市場(chǎng)近日在巨量收儲(chǔ)的消息刺激下維持了強(qiáng)勢(shì)格局，因此，我們認(rèn)為雖然天膠市場(chǎng)基本面依舊偏空，但短期內(nèi)收儲(chǔ)仍是滬膠期市的最大支撐力量。

　　全球宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)不容樂觀，金融市場(chǎng)悲觀情緒再現(xiàn)

　　雖然自2008年年底以來全球各國對(duì)經(jīng)濟(jì)的刺激方案絡(luò)繹不絕，但本輪金融危機(jī)似乎后勁十足，全球經(jīng)濟(jì)形勢(shì)依舊不容樂觀。根據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)來看，美國4季度修正GDP跌幅遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出預(yù)期，達(dá)到年率下降6.2%，美國經(jīng)濟(jì)存有繼續(xù)惡化的趨勢(shì)，而日本工業(yè)增加值單月環(huán)比降幅超過10%，實(shí)體經(jīng)濟(jì)的惡化程度仍在加劇。另外，歐洲各國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)亦是如此。受此影響，全球金融市場(chǎng)悲觀情緒再現(xiàn)，尤其是股票市場(chǎng)，如美國道指兩周的時(shí)間從8000點(diǎn)下跌至6700點(diǎn)，跌幅高達(dá)16%，且創(chuàng)出了12年來的新低。這使投資者信心再次受損，而且宏觀大環(huán)境的不樂觀明顯抑制了商品市場(chǎng)的走勢(shì)。

　　汽車業(yè)短期難以走出低谷，天膠消費(fèi)仍顯低迷

　　雖然近幾個(gè)月來全球?qū)ζ嚇I(yè)傾注了大量的人力和財(cái)力，但當(dāng)前看來似乎收效甚微。根據(jù)有關(guān)機(jī)構(gòu)1月份公布的數(shù)據(jù)顯示，全球汽車業(yè)仍處于“嚴(yán)寒”之中，如美國1月份轎車銷售458.6萬輛，同比減少37.56%，環(huán)比下降11.77%。卡車銷售數(shù)據(jù)為496.2萬輛，同比下降37.62%，環(huán)比下降4.17%。與此同時(shí)，1月份美國新車銷售近66.8萬輛，首次低于中國1月份的銷售數(shù)據(jù)。另據(jù)路透消息，美國2月份汽車銷售仍在下滑，或?qū)?chuàng)出30年來的新低。而日本汽車商的日子同樣不好過，全球最大汽車制造商日本豐田汽車公司在美國市場(chǎng)的銷量連續(xù)第9個(gè)月下滑，1月份銷售僅為117287輛，同比降幅高達(dá)32%。日本另兩大汽車巨頭本田和日產(chǎn)的銷量也分別下挫28%和30%，日本共同社稱，日本2008年國內(nèi)剔除微型車的汽車銷量為321萬輛，創(chuàng)34年來低點(diǎn)，并且僅為1990年頂峰水平的一半左右，而且預(yù)計(jì)今年的銷量將繼續(xù)下滑至300萬輛左右。從歐洲汽車行業(yè)情況來看，歐洲汽車生產(chǎn)商協(xié)會(huì)日前在布魯塞爾宣布，今年1月份歐洲市場(chǎng)上新車銷量同比大減27%，成為20年來新車銷量最低水平。雖然中國1月份汽車銷售達(dá)到73.55萬輛，環(huán)比僅下降0.83%，但同比也下降14%。以上眾多汽車銷售數(shù)據(jù)無不說明當(dāng)前全球汽車業(yè)仍舉步維艱，而天膠70%用于汽車輪胎需求，在汽車產(chǎn)銷低迷的情況下，天膠消費(fèi)焉有獨(dú)自回暖的可能。

　　新膠開割在即，天膠供應(yīng)壓力不減

　　天膠雖然具有工業(yè)品的屬性，但它同樣具有農(nóng)產(chǎn)品的季節(jié)性特征。根據(jù)膠樹的生長(zhǎng)屬性，每年的冬季基本都將有一段時(shí)間的停割期，國內(nèi)海南和云南的橡膠園一般在11-12月開始停割，到來年3-4月再開割，泰國、馬來西亞和印尼一般在2月后才陸續(xù)停割。今年天氣偏暖，預(yù)計(jì)東南業(yè)地區(qū)提前開割的可能性較大，因此，3月底4月初市場(chǎng)將有新膠陸續(xù)登場(chǎng)，但從中國和日本天膠庫存情況來看，盡管經(jīng)過了停割期，而庫存消費(fèi)比變化并不明顯。據(jù)了解，截至2月27日，上期所庫存仍維持在64240噸的高位，而TOCOM庫存截至2月20日持續(xù)上升至7752噸，且民間庫存也增加至10304噸，較1月底增加了237噸，因此，后期天膠現(xiàn)貨市場(chǎng)供應(yīng)壓力依然較大。

　　收儲(chǔ)成為滬膠最大支撐

　　滬膠2月中旬曾一度因政策面真空及周邊市場(chǎng)大跌而快速回調(diào)，但市場(chǎng)在國內(nèi)收儲(chǔ)預(yù)期的支撐下很快探底回升，尤其是本周國內(nèi)收儲(chǔ)消息終于塵埃落定，滬膠再次頂住了美股屢創(chuàng)新低帶來的影響，且走勢(shì)明顯強(qiáng)于外盤。從本次收儲(chǔ)方案看，在6個(gè)月內(nèi)將完成10.5萬噸橡膠收儲(chǔ)計(jì)劃，其中海南農(nóng)墾獲得的收儲(chǔ)數(shù)量為5.5萬噸，云南農(nóng)墾為5萬噸。從天膠供需面來看，2008年國內(nèi)天膠產(chǎn)量在60萬噸左右，但由于國內(nèi)生產(chǎn)成本較高，這推動(dòng)國內(nèi)天膠價(jià)格居高不下，并導(dǎo)致國內(nèi)主要天膠消費(fèi)以進(jìn)口膠為主，所以盡管國內(nèi)年消費(fèi)量在220萬噸左右也無法完全消化國內(nèi)的產(chǎn)量。根據(jù)去年年底農(nóng)墾統(tǒng)計(jì)的數(shù)據(jù)顯示，國內(nèi)農(nóng)墾天膠存仍在8萬噸以上，不過經(jīng)過前期兩個(gè)月停割期的消耗庫存或許略有減少，但預(yù)計(jì)也在5萬噸以上，而在國儲(chǔ)10.5萬噸的收儲(chǔ)后應(yīng)該可以極大的緩解農(nóng)墾的現(xiàn)貨壓力，且未來一段時(shí)間新割膠也將用于國家收儲(chǔ)，這將極大削減國內(nèi)農(nóng)墾的銷售壓力。另外，東南亞地區(qū)新膠上市的壓力仍不容忽視，不過總體來看，收儲(chǔ)仍為滬膠提供了最大支撐。

　　綜合分析，天膠市場(chǎng)基本面在金融危機(jī)繼續(xù)深化導(dǎo)致汽車業(yè)短期難以走出低谷的拖累下，仍將維持偏空的格局，而且新膠開割在即，天膠市場(chǎng)供應(yīng)壓力不減，同時(shí)美國通用汽車的命運(yùn)仍然牽動(dòng)著天膠市場(chǎng)的神經(jīng)，眾多因素影響增加了天膠走勢(shì)的不確定性，不過國內(nèi)天膠市場(chǎng)在國儲(chǔ)巨量收購的提振下，加上國內(nèi)汽車振興方案細(xì)則即將出臺(tái)，國內(nèi)汽車業(yè)也有望較其他國家首先回暖，因此，預(yù)計(jì)滬膠短期仍將維持強(qiáng)勢(shì)格局，但中期走勢(shì)仍不容樂觀。