進入3月以后,鄭州白糖遭遇拋壓,逐漸脫離此前階段高位,相比之下金屬和農產品卻普遍強勁反彈,糖價的“示弱”是否預示著本輪漲勢就此終結呢？

　　分析該問題,首先要從此前多頭炒作的利用題材談起,在外圍市場人氣不穩(wěn)的大環(huán)境下,減產預期是造就本輪行情的關鍵因素。減產苗頭在本榨季之初早有預期,去年年初雨雪災害、夏季洪水以及冬季的霜凍天氣均會導致甘蔗糖分下滑,但由于當時只發(fā)生在局部,尚不足以改變大的供應格局。不過,隨著時間推移到2月中下旬,我國廣西和云南的部分甘蔗產區(qū)干旱程度加深,市場掀起減產幅度擴大的擔憂,國內糖價也迭創(chuàng)階段新高。進入3月以來,陸續(xù)的降雨過程減輕了干旱,也緩解了減產恐慌心理。從這個角度可以把握糖市進入短期震蕩的節(jié)奏。

　　造成減產預期擴大,除不利天氣外就是糖廠提前收榨。由于榨季初的低溫天氣,2008/2009榨季糖廠開榨較往年水平推遲半個月左右,如要保持正常產量,收榨理應也推遲。產區(qū)陸續(xù)傳來甘蔗糖廠收榨消息,令減產逐漸被證實。根據(jù)廣西糖協(xié)統(tǒng)計,截至3月2日廣西共有9家糖廠陸續(xù)進入收榨,減產程度在兩至七成不等。由于目前收榨糖廠規(guī)模尚比較有限,隨著時間的推移還將有更多的糖廠進入收榨的行列,如果真能達到60家收榨,減產預期將會逐漸向廣西糖會上預測的19%靠攏,但能否達到榨糖期縮短一個月的效果還需進一步觀察。

　　以技術面角度來參考,鄭糖期價亦有很強的震蕩調整要求。如果用今年和去年的糖價上漲行情對比,都是春節(jié)后啟動而且節(jié)后實際漲幅達到20%左右。去年頂部最終以兩次探高的“雙頭”形態(tài)結束。本輪上漲行情,鄭州白糖主力合約日K線顯示2月17日和2月26日兩度創(chuàng)造階段新高,但常用的震蕩指標均顯示有頂部背離狀態(tài),中線MACD也呈現(xiàn)“死叉”狀態(tài),這些無疑都給價格帶來壓制。

　　對于后市糖價的演化,筆者覺得不會完全復制去年春節(jié)后大漲后急跌的情況。因為去年炒作霜凍減產過后反而意外增產,而今年的減產已經實實在在出現(xiàn),只是幅度尚存爭議。2007/2008榨季國內糖產量1484萬噸,截至2008年9月表觀銷量為1329萬噸(包括國儲收購80萬噸),按照10月80萬噸的銷量來計算,進口70萬噸,市場中結轉陳糖約100萬噸。目前國儲收購80萬噸已經結束,假如今年實際產量為1250萬噸,消費如果和去年持平的話,剛好可以把結轉部分和進口消耗掉,達到平衡甚至小幅缺口。如果是國內食糖供需環(huán)境從上榨季過剩到平衡,糖價將表現(xiàn)為中長期重心的恢復性上漲,即去年出現(xiàn)的低于成本的糖價將在相當長的一段時間內難以見到,榨季剩余時間現(xiàn)貨價格底部將從2700元/噸提高到3300/噸左右。

　　至于糖價上漲高度,還需注意一個方面:平衡是建立國家和地方收購和進口穩(wěn)定的前提下。由于糖價的快速上揚,市場價格高于第一次收儲的底價,已經傳出部分企業(yè)交儲收購違約的局面,國儲實際收購量一旦打了折扣自然給流動環(huán)節(jié)帶來隱形壓力。

　　綜上所述,糖價近期陷入震蕩,是因為干旱天氣緩解和技術雙重調整壓力要求,主力合約SR909近期有望調整至3500元/噸。中長線來看,本榨季國內食糖市場供求改善有利于提高價格重心,因此判定漲勢終結還為時尚早。如果榨季縮短能在下一階段證實,預計糖價仍將恢復上攻態(tài)勢。