近期，隨著南美大豆種植區(qū)陸續(xù)進(jìn)入收割季節(jié)，加之南美多數(shù)地區(qū)并未出現(xiàn)持續(xù)性的惡劣天氣，市場(chǎng)對(duì)干旱天氣對(duì)南美大豆減產(chǎn)的擔(dān)憂逐步減弱，美豆行情漸漸遠(yuǎn)離天氣題材。與此同時(shí)，由于美國、歐洲等主要經(jīng)濟(jì)體的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)遲遲看不到改善跡象，投資者對(duì)全球經(jīng)濟(jì)前景的憂慮再次加劇，包括商品市場(chǎng)在內(nèi)的整個(gè)金融市場(chǎng)在可能遭遇第二波金融風(fēng)暴沖擊的悲觀預(yù)期下仍處低迷狀態(tài)。美豆因自身利多因素支撐力度有限，受當(dāng)前利空經(jīng)濟(jì)環(huán)境影響仍處弱勢(shì)調(diào)整格局之中。國內(nèi)相對(duì)封閉的A股市場(chǎng)同樣未能幸免于外部市場(chǎng)帶來的沖擊，上證綜指在上探至2400點(diǎn)后便掉頭向下，近兩周累計(jì)跌幅超過10%，尤其是2月27日個(gè)股大面積跌停的慘況顯示市場(chǎng)出現(xiàn)恐慌情緒，難得的反彈行情遭遇沉重打擊。同美豆相比，國內(nèi)豆類市場(chǎng)走勢(shì)顯得有些復(fù)雜。國家不斷出臺(tái)的收儲(chǔ)政策及后續(xù)政策預(yù)期令大豆期貨和現(xiàn)貨價(jià)格明顯脫離美豆走勢(shì)，表現(xiàn)出較強(qiáng)的抗跌性。而缺少政策保護(hù)的豆油和豆粕由于受到需求萎縮的影響，期現(xiàn)價(jià)格均呈現(xiàn)出明顯的下滑態(tài)勢(shì)。截止到2月27日國內(nèi)沿海地區(qū)油廠豆粕報(bào)價(jià)多在2820元/噸左右，該價(jià)格已經(jīng)跌破去年12月上旬現(xiàn)貨市場(chǎng)調(diào)整的最低點(diǎn)，而當(dāng)天豆粕期貨市場(chǎng)主力合約更是以跌停價(jià)收盤，市場(chǎng)弱勢(shì)相當(dāng)明顯。

　　經(jīng)濟(jì)前景堪憂，商品市場(chǎng)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)增加

　　各國層出不窮的救市措施仍未能阻止經(jīng)濟(jì)繼續(xù)下滑，經(jīng)濟(jì)衰退沒有任何結(jié)束跡象，投資者信心潰散，第二波金融海嘯再次襲來的恐懼感令整個(gè)金融市場(chǎng)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)不斷增加。在不到一年半的時(shí)間里，道瓊斯指數(shù)較其高位14000點(diǎn)幾乎腰斬，美國主要股指在2月23日已經(jīng)跌至12年來低點(diǎn)。由于美國新政府的金融政策缺乏前瞻性和計(jì)劃性，導(dǎo)致市場(chǎng)對(duì)金融機(jī)構(gòu)的預(yù)期不確定，對(duì)政府到底會(huì)采取何種措施解決問題預(yù)期不確定。最近公布的成屋銷售等數(shù)據(jù)弱于市場(chǎng)預(yù)期，伯南克關(guān)于美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇有可能延后至2010年的講話令市場(chǎng)擔(dān)憂經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步下滑。除對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇前景充滿不確定外，市場(chǎng)對(duì)上市公司業(yè)績(jī)的預(yù)期更為悲觀，整體業(yè)績(jī)下滑速度呈現(xiàn)加快趨勢(shì)。這期間不乏美國政府高級(jí)官員不斷向市場(chǎng)發(fā)出信心喊話，但從目前來看，市場(chǎng)看空氛圍絲毫沒有減輕，道瓊斯指數(shù)7000點(diǎn)關(guān)口已經(jīng)告急。籠罩在整個(gè)金融市場(chǎng)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)仍未充分釋放，商品市場(chǎng)仍然壓力重重。

　　國內(nèi)需求低迷，看空氛圍壓制粕價(jià)下行

　　國內(nèi)外低迷的經(jīng)濟(jì)環(huán)境和不容樂觀的經(jīng)濟(jì)前景為國內(nèi)豆粕需求帶來沉重壓力，各地不斷爆發(fā)的畜禽疫情嚴(yán)重影響市場(chǎng)消費(fèi)心理，致使生豬批發(fā)價(jià)格仍處弱勢(shì)狀態(tài)，養(yǎng)殖戶利潤(rùn)微薄，后續(xù)補(bǔ)欄熱情普遍不高。從目前來看，國內(nèi)油廠開工率仍處正常水平，源源不斷的壓榨產(chǎn)品加劇了市場(chǎng)庫存壓力。供給的增加與需求的減弱加重油廠出貨壓力，油廠競(jìng)相壓價(jià)搶占市場(chǎng)的現(xiàn)象屢見不鮮。養(yǎng)殖企業(yè)對(duì)后市心理價(jià)位不斷下移，基本采用隨用隨買的策略應(yīng)對(duì)市場(chǎng)變化。豆粕市場(chǎng)的暴漲暴跌行情使眾多經(jīng)銷商損失慘重，買漲不買跌的交易心理加劇市場(chǎng)看空氛圍，廣大中間商退出流通領(lǐng)域更放大了需求的萎縮程度，豆粕價(jià)格仍處下滑通道?，F(xiàn)貨市場(chǎng)的壓力正在不斷向期貨市場(chǎng)傳導(dǎo)。通過對(duì)比去年12月5日和目前的豆粕期現(xiàn)價(jià)格，我們不難發(fā)現(xiàn)，在前后兩次現(xiàn)貨價(jià)格基本相當(dāng)?shù)奈恢蒙?，目前的豆粕期貨價(jià)格比12月5日的期貨價(jià)格仍高出近300點(diǎn)。市場(chǎng)出現(xiàn)期貨與現(xiàn)貨不同步的現(xiàn)象增加了投資者對(duì)期貨市場(chǎng)補(bǔ)跌的心理預(yù)期，這也是導(dǎo)致2月27日豆類期貨中唯獨(dú)豆粕主力合約被封在跌停的原因所在。

　　近期關(guān)注焦點(diǎn)及操作建議

　　美豆行情在擺脫南美天氣市特征后，市場(chǎng)正在尋找新的炒作題材。在3月底美國農(nóng)業(yè)部新季種植意向報(bào)告出臺(tái)前，各機(jī)構(gòu)關(guān)于種植面積的預(yù)測(cè)正成為市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。由于在金融危機(jī)引發(fā)商品下跌的過程中，美國玉米價(jià)格下跌的幅度高于大豆，種植效益的變化將吸引美國農(nóng)民更愿意選擇種植大豆。據(jù)2月27日美國農(nóng)業(yè)部(USDA)農(nóng)業(yè)展望論壇會(huì)議初步預(yù)測(cè)，2009年美國大豆播種面積將達(dá)7700萬英畝，較去年實(shí)際增加130萬英畝；預(yù)計(jì)美玉米播種面積為8600萬英畝，與上年度持平。此前市場(chǎng)普遍預(yù)測(cè)2009年美國大豆面積將較去年增加300萬—500萬英畝，玉米面積削減100萬—200萬英畝。姑且不論金融危機(jī)如何演化，美豆種植面積增加無疑將成為美豆未來拓展上行空間的重要阻力。

　　國內(nèi)兩會(huì)召開在即，維護(hù)市場(chǎng)穩(wěn)定、維護(hù)社會(huì)穩(wěn)定仍是當(dāng)前的重要任務(wù)。國家在連續(xù)出臺(tái)大豆收儲(chǔ)計(jì)劃后，東北大豆現(xiàn)貨市場(chǎng)基本止跌企穩(wěn)，政策效果十分顯著。目前由于受到進(jìn)口大豆到港成本下降的影響，國內(nèi)外大豆價(jià)差再次呈現(xiàn)擴(kuò)大趨勢(shì)，產(chǎn)區(qū)加工企業(yè)壓榨利潤(rùn)出現(xiàn)小幅虧損，壓榨意愿有所下降，大豆現(xiàn)貨貿(mào)易量出現(xiàn)萎縮局面。正如國家相關(guān)部門在第四批臨時(shí)收儲(chǔ)計(jì)劃中指出的那樣，國家對(duì)主要糧食的收儲(chǔ)政策是將根據(jù)收購進(jìn)度和市場(chǎng)情況下達(dá)后續(xù)批次收儲(chǔ)計(jì)劃。因此，如果國內(nèi)大豆市場(chǎng)再次出現(xiàn)下滑，國家相關(guān)部門再次追加收儲(chǔ)計(jì)劃的可能性將更大。作為大豆重要的下游產(chǎn)品，豆粕同樣會(huì)分享政策面的提振作用。

　　國內(nèi)外期貨市場(chǎng)低迷走勢(shì)使豆粕現(xiàn)貨市場(chǎng)仍未擺脫弱勢(shì)，現(xiàn)貨價(jià)格存在繼續(xù)下探的可能，何時(shí)能夠止跌企穩(wěn)仍需美豆及國內(nèi)需求面的配合。除宏觀環(huán)境充滿不確定性外，國內(nèi)養(yǎng)殖市場(chǎng)正逢季節(jié)性需求淡季，建議豆粕生產(chǎn)企業(yè)積極銷售，中間商維持觀望，養(yǎng)殖企業(yè)為避免經(jīng)營被動(dòng)適量增加庫存。

　　對(duì)于期貨市場(chǎng)來說，除缺少基本面因素的有力支撐外，從技術(shù)形態(tài)上看，M0909豆粕連續(xù)兩周大幅下挫，反彈行情出現(xiàn)結(jié)束跡象，日線跌破多條均線支撐，空頭格局漸趨成型，期價(jià)存在繼續(xù)下探的可能，建議投資者繼續(xù)保持空頭操作思路。