近期鄭州白糖再度讓國內(nèi)商品市場的投資者為之側(cè)目，白糖期貨兩個月時間漲幅接近900點。在商品價格紛紛遇阻回落的時候，糖價不但遠遠強于其他大宗商品期貨品種，而且比最具投資避險屬性的黃金走勢也更加堅挺。同時鄭州白糖主力9月合約持倉量竟然逼近70萬手的交易所風險控制界線，投資者不禁要問：白糖市場怎么了？

　　本輪白糖價格啟動是可以說是技術(shù)面、季節(jié)性周期、消息面與資金面共震的結(jié)果。在春節(jié)前后白糖市場的技術(shù)面就出現(xiàn)了指標與形態(tài)的良好配合，周線擺動指標與二次探底啟穩(wěn)的“大雙底”形態(tài)給出了白糖看漲的信號，2月14日糖價突破“大雙底”形態(tài)的頸線位，讓這波漲勢出現(xiàn)升級。而白糖期貨歷史上的周期性規(guī)律顯示，我國糖價每年的10月至次年3月是容易上漲的季節(jié)。而消息面的不平靜給期糖市場增添了波瀾，先有廣西地方政府的收儲消息，后有天氣原因產(chǎn)生的減產(chǎn)消息給了白糖期貨市場足夠多的炒作題材。

　　但僅有這些是不足以讓糖價出現(xiàn)如此大的上漲行情的，因為一方面目前的經(jīng)濟形勢與大宗商品大環(huán)境非常偏空，商品市場整體處于熊市之中。另一方面諸如國內(nèi)“收儲”等題材不但白糖市場存在，多數(shù)其他大宗商品如銅、鋅、天然橡膠、大豆等很多品種都有收儲題材。為什么白糖如此抗跌？

　　近期市場關(guān)注的廣西地區(qū)干旱等現(xiàn)象確實存在，2月19日，廣西糖協(xié)在“南寧糖會”上估計廣西白糖產(chǎn)量為760萬噸，減產(chǎn)幅度高于市場之前預估的230萬噸，但國內(nèi)白糖的供求形勢并沒有出現(xiàn)根本轉(zhuǎn)變，上榨季末白糖的結(jié)轉(zhuǎn)庫存達100萬噸，同時今年消費情況不容樂觀，1月份銷售數(shù)據(jù)相比去年同期下降10%。

　　我們認為資金面是本輪糖價大幅上漲的一個很重要原因，從2003年我國上市的新期貨品種中，白糖算是最成功的一個。不但期市交投活躍，而且產(chǎn)業(yè)資金，尤其是生產(chǎn)商對期貨市場介入較深。這就使得白糖期貨具有很堅實的現(xiàn)貨市場基礎(chǔ)，而從產(chǎn)業(yè)格局上看白糖生產(chǎn)的產(chǎn)能集中度較高，并且產(chǎn)區(qū)集中在廣西。不但行業(yè)協(xié)會關(guān)注白糖期貨價格，就連政府調(diào)控都在利用白糖期貨市場。由此我們不難發(fā)現(xiàn)，最容易運行成功的期貨品種應該是現(xiàn)貨市場具有半壟斷特征的品種。

　　據(jù)我們了解的信息，這次推動糖價走高的資金主要是產(chǎn)區(qū)的資金，而做空的多數(shù)是沒有現(xiàn)貨背景的投機資金，投資結(jié)構(gòu)上看空頭非常被動。這樣的格局下，這次空頭預計難逃斬倉的命運。而對于生產(chǎn)商來說，推動糖價走高的目的只有一個：那就是高價銷售，因此后市投資者需要關(guān)注市場持倉量和成交量變化，一旦有空頭大規(guī)?？硞}出現(xiàn)，期價就很可能轉(zhuǎn)勢下跌，而3月份之后白糖市場也要進入季節(jié)性下跌階段。