過去的一周，國際油價在先前的一片悲觀看空聲中企穩(wěn)回升。此前，全球經(jīng)濟(jì)前景黯淡所帶來的股市重挫及美元的強(qiáng)勢表現(xiàn)對油價的打壓作用有所淡化，市場在庫存驟減以及近月合約價差恢復(fù)正常水平后，預(yù)期供應(yīng)將會繼續(xù)減少，需求有望回升，油價在此推動下走出強(qiáng)勁的回升走勢，紐約原油期貨合約全線漲至40美元之上。隨著油價再度止跌回升，而且價差結(jié)構(gòu)逐步恢復(fù)正常，原油市場又回到了此前在40美元之上的膠著局面。

　　上周，隨著紐約原油期貨3月合約的摘牌，近遠(yuǎn)月合約間的價差已逐漸恢復(fù)到正常水平，遠(yuǎn)月合約在換月后向下回歸的壓力逐漸減輕。之前，遠(yuǎn)期合約高升水格局導(dǎo)致美國原油套利庫存猛增，套利交易對油價所形成的壓力較為沉重，在價差逐步恢復(fù)正常后，通過購買現(xiàn)貨而在遠(yuǎn)期合約上大肆拋售的套利交易逐漸消失，后市庫存的增加速度可能會逐步放緩。

　　美國能源署上周三的數(shù)據(jù)顯示，美國汽油庫存銳減332萬桶至2.153億桶，為去年9月19日以來的最大降幅，較去年同期下降7.4%。煉廠開工率繼續(xù)下降0.9個百分點(diǎn)至81.4%。商業(yè)原油庫存盡管依然處于增加狀態(tài)，但71.7萬桶的增幅小于預(yù)期的125萬桶，同時WTI交割地俄克拉荷馬州庫欣地區(qū)的原油庫存在持續(xù)激增至近乎“滿倉”后也大幅下降35.8萬桶至3450萬桶。更引人注意的是，最新數(shù)據(jù)顯示，過去四周美國汽車燃料需求為900萬桶/天，較去年同期上升1.7%。該需求數(shù)據(jù)的轉(zhuǎn)好刺激了市場對能源需求回升的預(yù)期，有力提振了市場人氣。隨著原油市場各方面的轉(zhuǎn)變，價格似乎也到了一個面臨轉(zhuǎn)折的時機(jī)。

　　另外，歐佩克持續(xù)減產(chǎn)的影響作用近期開始逐步發(fā)揮威力，不僅造成美國石油進(jìn)口量下降，進(jìn)而導(dǎo)致庫存減少，而且也對遠(yuǎn)月合約價格形成了支撐，目前遠(yuǎn)月合約價格仍保持相對偏高的升水。去年9月份以來，為應(yīng)對油價的快速下跌，歐佩克達(dá)成總額為420萬桶的日石油生產(chǎn)減產(chǎn)協(xié)定，這一數(shù)量約占全球石油供應(yīng)量的5%。而據(jù)路透社日前進(jìn)行的一次調(diào)查顯示，歐佩克成員國1月份已削減了其保證數(shù)量約2/3的石油產(chǎn)量。分析機(jī)構(gòu)預(yù)測，2月份歐佩克除伊拉克外的11個成員國產(chǎn)量為2530萬桶/日，較上月的2630萬桶/日下降3.8%，但仍高于其2484.5萬桶/日的產(chǎn)量目標(biāo)。盡管沒有全部執(zhí)行減產(chǎn)協(xié)議，但此次歐佩克成員國的實(shí)際減產(chǎn)執(zhí)行力度已遠(yuǎn)高于以前，其不斷減產(chǎn)的影響也開始在供給的減少上體現(xiàn)出來。3月15日，歐佩克將再次召開部長級會議討論產(chǎn)量政策，上周伊朗、委內(nèi)瑞拉和伊拉克的石油官員都表示準(zhǔn)備在該會以上決定再次減產(chǎn)。顯然，歐佩克不愿油價停留在當(dāng)前的水平，仍會為油價的恢復(fù)做出種種努力。

　　但是，在各種利好跡象出現(xiàn)的同時，不能忽視的是本輪油價大跌的主導(dǎo)因素——經(jīng)濟(jì)衰退至今并沒有出現(xiàn)好轉(zhuǎn)。進(jìn)入2009年，金融危機(jī)并未見到停歇跡象，歐洲銀行業(yè)危機(jī)令投資者擔(dān)憂金融風(fēng)暴會卷土重來，歐美股市紛紛暴跌，道瓊斯工業(yè)指數(shù)在跌破前期低點(diǎn)后更是創(chuàng)出了12年新低。股市是經(jīng)濟(jì)的晴雨表，通常對經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)具有領(lǐng)先反映，但從目前各個方面看，全球經(jīng)濟(jì)形勢仍未看到曙光，甚至更加悲觀。隨著美國經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步衰退及失業(yè)率的上升，美國消費(fèi)信貸的壞賬率和壞賬金額明顯上升，這將使市場對消費(fèi)信貸壞賬引發(fā)第二輪金融危機(jī)的擔(dān)憂不斷升溫。

　　另外，東歐及俄羅斯的經(jīng)濟(jì)動蕩在逐漸加劇，日元與英鎊的貶值充分說明了日本和英國經(jīng)濟(jì)的衰退程度也在加劇。當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)很難用樂觀來形容，在經(jīng)濟(jì)未走出低谷之前，原油需求自然很難得到有效改善，僅憑歐佩克減產(chǎn)或者美國原油庫存的回落，很難確認(rèn)供需關(guān)系已經(jīng)或者將會出現(xiàn)明顯改觀。而且在這一輪下跌過程中，股市與商品市場已經(jīng)形成較強(qiáng)的聯(lián)動性，股市暴跌的悲觀氣氛對商品價格也形成了直接影響。在目前股市尚未見底，跌勢仍然明晰的情況下，原油市場也很難聚集起強(qiáng)烈的看漲人氣。

　　此外，美元指數(shù)仍在不斷走強(qiáng)，雖然美國經(jīng)濟(jì)并不利于美元的長期走強(qiáng)，但中短期看，在其他投資領(lǐng)域仍沒有較好表現(xiàn)的情況下，美元仍是避險資金的最好選擇之一，美元的升值還會繼續(xù)，會對油價施以壓力。

　　綜上所述，近期國際原油市場在持續(xù)走弱后展開強(qiáng)勁的回升走勢，油價在測試出新的低點(diǎn)之后尋求一個合理的反彈調(diào)整，無論是來自技術(shù)性反彈的推動還是基本面的支撐，這種回升暫時都只能說是反彈。在全球經(jīng)濟(jì)未能擺脫衰退的環(huán)境下，油價想獨(dú)立走出回升行情的難度很大。短期內(nèi)，油價持續(xù)回升的動力不足，有可能繼續(xù)維持30—50美元區(qū)間的震蕩走勢，而且不排除再創(chuàng)新低的可能。