國內(nèi)宏觀信息一覽

外匯局：下半年繼續(xù)高壓打擊熱錢

由于人民幣升值預(yù)期、本外幣正向利差等市場條件依然存在,下半年跨境資金凈流入的總體局面不會(huì)改變。外匯管理部門對“熱錢”流動(dòng)的高壓打擊態(tài)勢仍將持續(xù)。

12日,國家外匯管理局發(fā)布《2010年上半年中國國際收支報(bào)告》稱,上半年,中國跨境資金流動(dòng)波動(dòng)明顯。一季度,由于涉外經(jīng)濟(jì)加速恢復(fù),與貿(mào)易有關(guān)的信貸項(xiàng)下資金凈流入增長迅速,中國證券投資和其他投資順差476億美元。二季度,特別是5月以來,隨著歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)的發(fā)展演變,國際經(jīng)濟(jì)環(huán)境不確定性上升,人民幣升值預(yù)期減弱,同時(shí),境內(nèi)外匯市場流動(dòng)性趨緊,本外幣利差縮小,證券投資和其他投資順差減少至29億美元。

外匯局認(rèn)為,中國的跨境資金流動(dòng)大部分是合法合規(guī)的,但是,也不排除部分違法套利的資金,“美元套利交易是外匯凈流入波動(dòng)的主要原因?！?/p>

2009年下半年以來,中美利率差總體呈擴(kuò)大態(tài)勢,人民幣對美元匯率逐步恢復(fù)升值預(yù)期,在此背景下,境內(nèi)企業(yè)的“負(fù)債外幣化”傾向明顯,表現(xiàn)為境內(nèi)外匯貸款和跨境外匯融資增多。

外匯局認(rèn)為,市場主體的境內(nèi)外外匯融資延遲了直接購匯和對外付匯,加大了中國的外匯凈流入壓力。

對此,外匯局指出,下半年要繼續(xù)保持對“熱錢”流動(dòng)的高壓打擊態(tài)勢,做好應(yīng)對和打擊“熱錢”流入專項(xiàng)行動(dòng)后續(xù)工作,有針對性地研究堵塞監(jiān)管漏洞的政策措施,加大金融機(jī)構(gòu)外匯業(yè)務(wù)合規(guī)性等檢查力度。

證監(jiān)會(huì)：新股發(fā)行后續(xù)改革11月啟動(dòng)

中國證監(jiān)會(huì)有關(guān)部門負(fù)責(zé)人12日表示,證監(jiān)會(huì)今天將正式發(fā)布《關(guān)于深化新股發(fā)行體制改革的指導(dǎo)意見》,新股發(fā)行第二階段改革11月1日啟動(dòng)。

進(jìn)一步完善報(bào)價(jià)申購和配售約束機(jī)制。在中小型公司新股發(fā)行中,發(fā)行人及主承銷商應(yīng)當(dāng)根據(jù)發(fā)行規(guī)模和市場情況,合理設(shè)定每筆網(wǎng)下配售的配售量,以促進(jìn)詢價(jià)對象認(rèn)真定價(jià)。根據(jù)每筆配售量確定可獲配機(jī)構(gòu)的數(shù)量,再對發(fā)行價(jià)格以上的入圍報(bào)價(jià)進(jìn)行配售,如果入圍機(jī)構(gòu)較多應(yīng)進(jìn)行隨機(jī)搖號,根據(jù)搖號結(jié)果進(jìn)行配售。

二、擴(kuò)大詢價(jià)對象范圍,充實(shí)網(wǎng)下機(jī)構(gòu)投資者。主承銷商可以自主推薦一定數(shù)量的具有較高定價(jià)能力和長期投資取向的機(jī)構(gòu)投資者,參與網(wǎng)下詢價(jià)配售。

三、增強(qiáng)定價(jià)信息透明度。發(fā)行人及其主承銷商須披露參與詢價(jià)機(jī)構(gòu)的具體報(bào)價(jià)情況。主承銷商須披露在推介路演階段向詢價(jià)對象提供的對發(fā)行人股票的估值結(jié)論、發(fā)行人同行業(yè)可比上市公司的市盈率或其他等效指標(biāo)。

四、完善回?fù)軝C(jī)制和中止發(fā)行機(jī)制。發(fā)行人及其主承銷商應(yīng)當(dāng)根據(jù)發(fā)行規(guī)模和市場情況,合理設(shè)計(jì)承銷流程,有效管理承銷風(fēng)險(xiǎn)。

該負(fù)責(zé)人表示,第一階段新股發(fā)行體制改革的各項(xiàng)措施已經(jīng)落實(shí),推出下一步改革措施的市場條件已基本具備。希望市場各方周密安排,切實(shí)將各項(xiàng)改革要求和措施落到實(shí)處。

該方案有幾大亮點(diǎn),一是完善報(bào)價(jià)申購和配售約束機(jī)制,網(wǎng)下配售也采取搖號,強(qiáng)化了詢價(jià)約束機(jī)制,加大了定價(jià)者的責(zé)任,促使機(jī)構(gòu)在參與報(bào)價(jià)時(shí)更加慎重,對詢價(jià)機(jī)構(gòu)的研究實(shí)力也提出了更高的要求——這是此方案最精彩的地方。

二是擴(kuò)大詢價(jià)對象范圍,李大霄認(rèn)為,這可以引進(jìn)具有較高定價(jià)能力、優(yōu)質(zhì)長期的機(jī)構(gòu)投資者,“這對于有實(shí)力的投行來說無疑是機(jī)會(huì)”;另一方面,也有利于優(yōu)化發(fā)行的流程和效率,并將使新股定價(jià)更為合理。

海通點(diǎn)評

目前這波以大宗商品為主導(dǎo)的上漲行情背后一個(gè)最大的推手是下跌的美元，此次美元貶值主要是美聯(lián)儲(chǔ)對于失業(yè)率高企，目前維持在9.6%左右，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不力，市場預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)出臺(tái)二次量化寬松的貨幣政策。這種投資邏輯本質(zhì)上是不支持市場的單邊大幅上揚(yáng)的。另一方面，就此輪二次調(diào)控來說，目前的政策環(huán)境是在各個(gè)地方出臺(tái)房地產(chǎn)二次調(diào)控，購房以限購、限貸為主。影響未來市場的是此次調(diào)控的效果待檢，15號的五中全會(huì)是否會(huì)出臺(tái)調(diào)控措施目前仍有不確定性。跟以往不同的是，房地產(chǎn)相關(guān)板塊很難形成股指的強(qiáng)勁發(fā)動(dòng)機(jī)，失去了房地產(chǎn)與金融板塊的支撐，很難說股指將走多遠(yuǎn)。因此，美元的走勢至關(guān)重要。這需要關(guān)注美聯(lián)儲(chǔ)是否會(huì)出臺(tái)量化寬松的貨幣政策，重要的時(shí)間窗口是11月份的美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議，這將決定是否采取量化寬松的貨幣政策，以及實(shí)施的程度如購買國債的量等。其次要關(guān)注美元走軟的趨勢是否會(huì)發(fā)生逆轉(zhuǎn)，逆轉(zhuǎn)的條件包括通脹能否得到控制，這有利于抑制加息預(yù)期；其次美國的宏觀經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)后開始收縮流動(dòng)性。

短期我們認(rèn)為在美元貶值的趨勢逆轉(zhuǎn)的條件沒有凸顯的前提下，股指仍可看高一線，但連續(xù)的急拉可能會(huì)使股指上攻的力量迅速衰竭，震蕩或會(huì)加劇，建議操作上仍宜謹(jǐn)慎，并密切關(guān)注下周的五中全會(huì)出臺(tái)十二五規(guī)劃的內(nèi)容。

國內(nèi)市場

滬深300指數(shù)成分股漲跌幅排名（前五）

海通點(diǎn)評

周二A股市場連續(xù)四個(gè)交易日大幅上漲。有消息稱中國央行提高六家商業(yè)銀行的存款準(zhǔn)備金率，一度打擊滬指跌穿2800點(diǎn)整數(shù)關(guān)；但資金對于大盤藍(lán)籌股的慣性追捧推動(dòng)市場稍后止跌回升，并收于近五個(gè)多月以來的新高。

國際市場

市場表現(xiàn)

道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)上漲10.06點(diǎn)，收于11,020.40點(diǎn)，漲幅0.09%；納斯達(dá)克綜合指數(shù)上漲15.59點(diǎn)，收于2,417.92點(diǎn)，漲幅0.65%；標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)上漲4.45點(diǎn)，收于1,169.77點(diǎn)，漲幅0.38%。

日本日經(jīng)225指數(shù)周二收盤重挫2.09%，或200.24點(diǎn)，報(bào)9388.64點(diǎn)，食品及汽車股跌幅居前。股指下行主要受日元升值拖累。
港股連升6日后出現(xiàn)回吐，恒生指數(shù)自逾兩年高位回落。各分類指數(shù)全線下挫，地產(chǎn)分類指數(shù)跌幅居前。中資股午后隨A股回升，整體跑贏大市。恒生指數(shù)全日收報(bào)23121.7點(diǎn)，下跌85.61點(diǎn)或0.37%，主板成交831.4億港元；國企指數(shù)收報(bào)12979點(diǎn)，上漲27.1點(diǎn)或0.21%；紅籌指數(shù)收報(bào)4291.96點(diǎn)，下跌20.48點(diǎn)或0.48%。

海通點(diǎn)評

周二美國股市收高。美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議紀(jì)要顯示，美聯(lián)儲(chǔ)認(rèn)為除非美國經(jīng)濟(jì)狀況出人意料的好轉(zhuǎn)，否則就需要采取新的措施來刺激經(jīng)濟(jì)增長。

期貨市場動(dòng)態(tài)

央行提高六家銀行的存款準(zhǔn)備金率，降低了市場的加息預(yù)期。滬深300現(xiàn)指小幅低開，但是短暫整理之后，現(xiàn)指再度展開攻勢，創(chuàng)出本輪反彈以來的新高。期指合約亦低開高走，10月合約尾盤持倉量再度下滑，主力移倉換月繼續(xù)進(jìn)行。

投資建議

每年的10月歷來是一個(gè)關(guān)鍵的時(shí)間點(diǎn)，例如2007年10月股指選擇向下突破，而2008年10月股指開始震蕩向上。今年的10月份滬深300現(xiàn)指再度選擇向上，成交量的放大和日線上的兩個(gè)跳空缺口更是增大了突破的有效性。操作方面，我們?nèi)匀唤ㄗh，已經(jīng)入場的低位多單繼續(xù)持有，強(qiáng)勢中不宜盲目猜頂。

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