幾周以來(lái),內(nèi)外盤(pán)銅價(jià)呈現(xiàn)盤(pán)整震蕩的局面,LME銅持倉(cāng)總量持續(xù)低迷,說(shuō)明多空雙方俱顯疲態(tài)。國(guó)內(nèi)市場(chǎng)方面,國(guó)務(wù)院25日常務(wù)會(huì)議審議并原則通過(guò)有色金屬產(chǎn)業(yè)振興規(guī)劃,當(dāng)天上海銅鋁鋅期貨價(jià)格高開(kāi)后均出現(xiàn)小幅回落。筆者認(rèn)為元旦以后國(guó)內(nèi)消費(fèi)的恢復(fù)性增長(zhǎng)似乎正接近尾聲,而季節(jié)性銅消費(fèi)高峰并未如往年一樣來(lái)臨,銅的消費(fèi)狀況一直未見(jiàn)起色,政策刺激短期內(nèi)不會(huì)改變有色金屬弱勢(shì)震蕩的趨勢(shì),銅價(jià)仍將面臨壓力。

　　首先,行業(yè)振興調(diào)整規(guī)劃的利好作用主要是中長(zhǎng)期的,短期內(nèi)難以扭轉(zhuǎn)行業(yè)趨勢(shì)。全球經(jīng)濟(jì)已經(jīng)步入衰退,目前仍無(wú)明顯好轉(zhuǎn)跡象。與金屬消費(fèi)相關(guān)的領(lǐng)域,如制造業(yè)、房地產(chǎn)等行業(yè)對(duì)金屬的需求大幅下滑。盡管今年1月份出現(xiàn)了小幅反彈,美國(guó)制造業(yè)PMI依然處于近20年來(lái)的新低。同時(shí)房地產(chǎn)市場(chǎng)依然延續(xù)2006年5月以來(lái)的下滑態(tài)勢(shì),無(wú)論領(lǐng)先指標(biāo)營(yíng)建許可、新屋開(kāi)工還是已完工數(shù)都顯示了房地產(chǎn)市場(chǎng)建筑活動(dòng)繼續(xù)減弱,從對(duì)有色金屬產(chǎn)品的需求形成制約。

　　其次,作為最大的有色金屬生產(chǎn)和消費(fèi)國(guó),中國(guó)不可避免地受到全球金融危機(jī)的影響。2008年第四季度有色金屬行業(yè)出現(xiàn)了制造業(yè)活動(dòng)大幅消退、企業(yè)庫(kù)存積壓、新訂單迅速萎縮的局面。海關(guān)總署此前公布的數(shù)據(jù)顯示,中國(guó)1月進(jìn)口精銅180490噸,同比增長(zhǎng)40.95%,進(jìn)口數(shù)據(jù)上漲主要是因?yàn)閲?guó)內(nèi)外價(jià)差存在使進(jìn)口仍然有利可圖,但中國(guó)需求并沒(méi)有恢復(fù)。自1月份以來(lái),滬銅庫(kù)存呈上漲態(tài)勢(shì),說(shuō)明國(guó)內(nèi)需求并不樂(lè)觀。截至2月20日當(dāng)周,上期所銅庫(kù)存為30105噸,較1月2日當(dāng)周的17822噸升幅超過(guò)68%。顯然,大量的銅進(jìn)口沒(méi)有被消化。而且由于前期國(guó)內(nèi)銅價(jià)高漲,必然使銅企有擴(kuò)大生產(chǎn)的沖動(dòng),這不利于下一步國(guó)內(nèi)外需求。

　　再次,目前,現(xiàn)貨高升水是支持國(guó)內(nèi)銅價(jià)強(qiáng)于外盤(pán)價(jià)格的重要因素。上海金屬網(wǎng)現(xiàn)貨報(bào)價(jià)28600-28950元/噸,升貼水較前期有明顯下降至200~400元。我們預(yù)計(jì)隨著進(jìn)口精銅不斷到港,現(xiàn)貨高升水會(huì)被打壓至平水,國(guó)內(nèi)銅市供應(yīng)將逐步寬?！，F(xiàn)貨價(jià)格對(duì)期貨價(jià)格的支撐作用將會(huì)進(jìn)一步減弱。

　　總之,全球主要經(jīng)濟(jì)體歐美地區(qū)及中國(guó)的需求仍然處于低迷狀態(tài),有色金屬在短期內(nèi)仍難以反轉(zhuǎn),在外盤(pán)走勢(shì)疲弱的同時(shí),中國(guó)不斷出臺(tái)的經(jīng)濟(jì)政策刺激也使得國(guó)內(nèi)有色金屬相對(duì)抗跌,但隨著進(jìn)口的增加,國(guó)內(nèi)供應(yīng)壓力將加大,并有回歸至與外盤(pán)同步的趨勢(shì)。