在美元貶值趨勢(shì)逆轉(zhuǎn)的條件沒(méi)有凸顯的前提下，股指仍可看高一線，但連續(xù)的急拉可能會(huì)使股指上攻的力量迅速衰竭，振蕩或會(huì)加劇，建議操作上仍宜謹(jǐn)慎。

美股和大宗商品強(qiáng)勢(shì)上漲，國(guó)內(nèi)期指市場(chǎng)延續(xù)樂(lè)觀情緒。周一滬深300現(xiàn)指高開(kāi)高走，銀行地產(chǎn)等權(quán)重股延續(xù)反彈，現(xiàn)指成交量明顯放大。10月合約一舉突破3100點(diǎn)整數(shù)關(guān)口壓力，尾盤(pán)空頭離場(chǎng)較為積極。

套利監(jiān)測(cè)

受外盤(pán)突破新高的影響，昨日國(guó)內(nèi)股市與股指期貨雙雙跳空高開(kāi)，期指基差卻未見(jiàn)顯著放大，股市開(kāi)盤(pán)后主力合約IF1010的基差在5個(gè)點(diǎn)左右振蕩。在能源板塊等藍(lán)籌股的帶領(lǐng)下，大盤(pán)再次放量上攻，上證綜指一舉突破2800點(diǎn)的關(guān)卡，其間 IF1010基差進(jìn)一步縮小，出現(xiàn)多次升貼水來(lái)回波動(dòng)的情形，與7月底的行情較為相似。午后大盤(pán)走勢(shì)亦與前一交易日類(lèi)似，指數(shù)在超買(mǎi)嚴(yán)重的背景下小幅回落，至尾盤(pán)期指各合約的基差再度擴(kuò)大并出現(xiàn)期現(xiàn)套利機(jī)會(huì)，IF1010在下午2點(diǎn)23分奪得期現(xiàn)套利年化收益率峰值3.98%，這樣的收益水平在僅剩4天到期交割的條件下幾乎可以忽略不計(jì)。其余三個(gè)合約升水明顯縮小，尾盤(pán)前均在無(wú)套利區(qū)間內(nèi)運(yùn)行，IF1103成交再次放量，顯示有長(zhǎng)線看多的投資人開(kāi)始布局最遠(yuǎn)月合約。昨日兩市再次大漲已可以確認(rèn)上升趨勢(shì)，不過(guò)中小板和創(chuàng)業(yè)板的下跌提醒仍存在風(fēng)險(xiǎn)，股指期貨的漲幅可看高一線，套利機(jī)會(huì)有望繼續(xù)在日內(nèi)零星出現(xiàn)。

昨日各期指合約呈現(xiàn)近弱遠(yuǎn)強(qiáng)的格局，出現(xiàn)一些跨期套利的機(jī)會(huì)。隨著主力合約多頭換倉(cāng)的進(jìn)行，IF1011與IF1010的價(jià)差創(chuàng)IF1011上市以來(lái)的最大值，日內(nèi)在12點(diǎn)到19點(diǎn)之間波動(dòng)，持有賣(mài)IF1010買(mǎi)IF1011倉(cāng)位的投資人大多應(yīng)已平倉(cāng)出局。最遠(yuǎn)月合約IF1103與IF1010的價(jià)差則上升到70點(diǎn)以上，亦創(chuàng)下近期最大值。

后市研判

進(jìn)入十月份以來(lái)，股指連收跳空長(zhǎng)陽(yáng)，一方面是上海樓市調(diào)控細(xì)則出臺(tái)，市場(chǎng)將其解讀為利空出盡，另一方面源于外圍市場(chǎng)的推動(dòng)，國(guó)慶節(jié)期間，美元繼續(xù)貶值，大宗商品繼續(xù)上漲，道指站上11000點(diǎn)大關(guān)，海外市場(chǎng)很多指數(shù)創(chuàng)出了近期新高。此外，節(jié)前市場(chǎng)擔(dān)心2009年10月擴(kuò)容以及2007年10月大擴(kuò)容給市場(chǎng)帶來(lái)沖擊，而節(jié)前股市的回調(diào)也為節(jié)后行情的啟動(dòng)蓄積了能量。

目前這波以大宗商品為主導(dǎo)的上漲行情背后最大的推手是下跌的美元，此次美元貶值源于美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不力，市場(chǎng)預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)出臺(tái)二次量化寬松的貨幣政策。另一方面，就此輪二次房產(chǎn)調(diào)控來(lái)說(shuō)，各個(gè)地方出臺(tái)房地產(chǎn)二次調(diào)控政策，購(gòu)房以限購(gòu)、限貸為主。跟以往不同的是，房地產(chǎn)相關(guān)板塊很難成為股指的強(qiáng)勁發(fā)動(dòng)機(jī)，失去了房地產(chǎn)與金融板塊的支撐，很難說(shuō)股指將走多遠(yuǎn)。因此，美元走勢(shì)至關(guān)重要。后期需要關(guān)注11月份的美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議，這將決定是否采取量化寬松的貨幣政策，實(shí)施的程度如購(gòu)買(mǎi)國(guó)債的量等。其次要關(guān)注美元走軟的趨勢(shì)是否會(huì)發(fā)生逆轉(zhuǎn)，逆轉(zhuǎn)的條件包括通脹能否得到控制，這有利于抑制加息預(yù)期；其次美國(guó)的宏觀經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)后開(kāi)始收縮流動(dòng)性。

短期我們認(rèn)為在美元貶值趨勢(shì)逆轉(zhuǎn)的條件沒(méi)有凸顯的前提下，股指仍可看高一線，但連續(xù)的急拉可能會(huì)使股指上攻的力量迅速衰竭，振蕩或會(huì)加劇，建議操作上仍宜謹(jǐn)慎，并密切關(guān)注下周五中全會(huì)出臺(tái)的十二五規(guī)劃。

操作建議

我們認(rèn)為本周滬深300現(xiàn)指仍然有望延續(xù)反彈。首先，從形態(tài)來(lái)看，7月底以來(lái)滬深300現(xiàn)指盤(pán)整近兩個(gè)多月，上周五現(xiàn)指日線上留下一個(gè)明顯的向上突破的缺口，由于成交量明顯放大，我們認(rèn)為，可以視為有效突破，新的上漲空間已經(jīng)打開(kāi)。其次，從政策方面來(lái)看，房地產(chǎn)新調(diào)控政策出臺(tái)雖然難言結(jié)束，但至少短期應(yīng)告一段落。從盤(pán)面來(lái)看，地產(chǎn)股和銀行股前期調(diào)整的跌幅遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)大盤(pán)，因此地產(chǎn)和銀行等權(quán)重股的超跌反彈是可以預(yù)期的，反彈高度則有待進(jìn)一步觀察。最后，從外圍市場(chǎng)來(lái)看，美國(guó)9月份就業(yè)數(shù)據(jù)不佳，市場(chǎng)期望美聯(lián)儲(chǔ)重啟量化寬松的政策。美元短期內(nèi)下跌趨勢(shì)或?qū)㈦y以改變，美股以及大宗商品本周仍然有望上行，這將提振期指市場(chǎng)多頭信心。昨天臨近尾盤(pán)時(shí)，10月合約持倉(cāng)量明顯下降，而11月合約增倉(cāng)較為明顯，由于10月合約本周五到期交割，因此主力有移倉(cāng)換月的可能。除此之外，從盤(pán)面來(lái)看，10月合約持倉(cāng)量下降的同時(shí)，期價(jià)小幅上揚(yáng)，說(shuō)明空頭有止損出局跡象。分析持倉(cāng)量為我們研判現(xiàn)指走勢(shì)提供了一個(gè)參考指標(biāo)，但是我們認(rèn)為在主力移倉(cāng)過(guò)程中，持倉(cāng)量分析可能暫時(shí)失靈。操作方面，已經(jīng)入場(chǎng)的低位多單繼續(xù)持有，尚未入場(chǎng)的投資者等待5日均線跟進(jìn)時(shí)的多單介入機(jī)會(huì)。