和以往的亦步亦趨不同，近兩日大連大豆的走勢和CBOT大豆出現(xiàn)背離：上周四、周五外盤下跌20多美分，創(chuàng)下近兩個月新低，但內(nèi)盤上周五、本周一連續(xù)低開高走，強(qiáng)勁反抽，且將上周三跳空缺口悉數(shù)回補(bǔ)。筆者認(rèn)為，這是由目前尚不明朗的基本面決定的，技術(shù)上大豆的下跌趨勢不會演繹得那么順利，振蕩的格局仍將延續(xù)。

　　一、南美天氣陰晴不定，作物受損程度有待進(jìn)一步評估

　　作為世界上最主要的出口地區(qū)之一，CBOT對南美大豆種植區(qū)天氣的炒作已經(jīng)成為一種傳統(tǒng)，而今年又一次出現(xiàn)了干旱。當(dāng)然市場不會放過這樣的炒作機(jī)會。于是在春節(jié)前CBOT大豆在幾乎所有大宗商品中率先反彈，并在相對高位橫盤了一個多月之久。但近期在阿根廷和巴西大豆主產(chǎn)區(qū)出現(xiàn)了有利降雨，使市場前期的減產(chǎn)悲觀情緒逐漸消散，市場做多熱情頓減，從而導(dǎo)致近期CBOT大豆理性回調(diào)。但我們認(rèn)為市場對南美天氣的炒作不會就此結(jié)束，目前南美絕大多數(shù)地塊大豆還處于關(guān)鍵生長期，如果天氣出現(xiàn)連續(xù)干燥，大豆出現(xiàn)大幅度減產(chǎn)的可能性依舊存在。何況阿根廷的大豆播種面積已經(jīng)因為干旱沒有達(dá)到預(yù)期的數(shù)額。另外，我們注意到，USDA在2月份供需報告中對阿根廷和巴西的大豆產(chǎn)量預(yù)計依舊大大高于阿根廷和巴西有關(guān)機(jī)構(gòu)的預(yù)測數(shù)字，這也存在其在以后的月度報告中繼續(xù)調(diào)低南美大豆產(chǎn)量的可能，進(jìn)而成為市場的額外利好。在南美大豆產(chǎn)量蓋棺論定之前，大豆的單邊下跌，沖破前期低點的幾率不大。

　　二、經(jīng)濟(jì)衰退預(yù)期與積極救市措施左右，宏觀經(jīng)濟(jì)與大宗商品前景依舊不明朗

　　幾番波折之后，美國新任總統(tǒng)奧巴馬的8000億美元經(jīng)濟(jì)刺激方案和2750億美元的房貸救助計劃終獲通過，但在疲軟的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)和政府有可能接管銀行巨頭等利空影響下，作為經(jīng)濟(jì)晴雨表的美國股市毫不買賬，反而連續(xù)大幅下跌。紐約股市道瓊斯指數(shù)4個交易日內(nèi)暴跌484點，上周五一度下跌至7250點的6年多來的新低。這說明市場對經(jīng)濟(jì)前景悲觀依舊。但是，我們看到技術(shù)性破位的原油期貨價格沒有進(jìn)一步恐慌性下跌，依舊在底部苦苦掙扎，為市場走強(qiáng)保留一絲希望。原油期貨不崩潰，大豆再見新低就不會來得順理成章。

　　三、今年美國大豆播種面積未定，成為市場上最大懸念

　　和其他因素相比，美國投資者對本國大豆供需的關(guān)注度高于一切。在2008/2009的產(chǎn)量和供需水平大致塵埃落定后，市場會逐漸將注意力轉(zhuǎn)移到今年美國大豆供需上來，那么第一個炒作因素將是今年美國的大豆播種面積。前不久美國農(nóng)業(yè)部公布了10年基線報告，認(rèn)為今年美國大豆播種面積可能在7400萬英畝，比上年的7500萬英畝略有下降。而理性的民間機(jī)構(gòu)大多從玉米和大豆的種植比較效益出發(fā)，認(rèn)為今年美國大豆播種面積可能增加，而玉米播種面積可能趨于下降。客觀地說，也許民間機(jī)構(gòu)的預(yù)測更符合現(xiàn)實，畢竟目前大豆和玉米的比價還在2.5這一分水嶺之上，一定程度上說明種植大豆效益要好于玉米。但很顯然，歷史經(jīng)驗證明，USDA的權(quán)威是不可挑戰(zhàn)的，它對市場的影響力往往具有無可辯駁的決定力。本周美國農(nóng)業(yè)部會給出今年的農(nóng)業(yè)展望，屆時將對今年美國大豆的供需做出一個大致的預(yù)估。更遠(yuǎn)一點說，在3月31日之前，美國今年大豆播種面積都會成為市場極為關(guān)注的話題，其增減變化會成為市場炒作的重要題材，而在此之前，大豆的大幅下挫恐難見到。

　　四、我國的收儲和需求剛性，成為大豆市場的重要支撐

　　隨著世界經(jīng)濟(jì)危機(jī)的爆發(fā)和蔓延，幾乎所有國家都受到不同程度的影響，對商品帶來的不利就是需求上的減少。最近幾個月，幾乎所有大豆進(jìn)口國都減少了大豆進(jìn)口量。而中國的大豆進(jìn)口量在新年度內(nèi)，不但沒有減少，而且在增加，占世界大豆進(jìn)口份額也在進(jìn)一步上升。這是因為一方面我國居民的大豆以及制品的消費(fèi)量在繼續(xù)增加，另一方面我國政府對包括大豆在內(nèi)的糧油產(chǎn)品的大力收儲，減少了國產(chǎn)大豆的市場供應(yīng)，提高了國產(chǎn)大豆與進(jìn)口大豆的比價，“迫使”部分原以國產(chǎn)大豆為壓榨原料的油廠采用進(jìn)口大豆?？陀^上增加了進(jìn)口大豆的需求。后期來看，雖然今年我國油菜籽可能增產(chǎn)，但持續(xù)不斷的收儲行為會導(dǎo)致市場油料有效供應(yīng)減少，使得我國的大豆進(jìn)口勢頭依舊沒有減弱跡象，從而成為整個世界油料價格的有力支撐。

　　經(jīng)過了前兩年的大漲大跌之后，近期的波動幅度理應(yīng)趨于平緩。在褪去了生物能源光環(huán)后，大豆受其基本面供需的影響程度將越來越高，而在目前很多重要的供需因素尚未明朗的情況下，大豆的單邊下跌或持續(xù)上漲都不易見到，低位寬幅振蕩或?qū)⒀永m(xù)。