2月12日上午，中國人民銀行網(wǎng)站公布2009年1月份貨幣信貸數(shù)據(jù)。信貸數(shù)據(jù)的出臺給中國經(jīng)濟的分析師們打了一針興奮劑，中國宏觀經(jīng)濟率先復蘇的判斷充斥市場。數(shù)據(jù)是預示著宏觀經(jīng)濟提前復蘇，還是暫時性的回光返照？對此，筆者對近一年的貨幣信貸數(shù)據(jù)進行了統(tǒng)計分析。

　　1月份人民幣貸款增加16200億元，同比多增長8141億元，增長幅度為21.33%。

　　貨幣供應量增長18.79%。廣義貨幣供應量(M2)余額為49.61萬億元，同比增長18.79%，狹義貨幣供應量(M1)余額為16.52萬億元，同比增長6.68%，市場貨幣流通量(M0)余額為4.11萬億元，同比增長12.02%。

　　人民幣存款增長22.98%。人民幣各項存款余額為48.16萬億元，增加1.51萬億元，同比增長22.98%，同比多增1.28萬億元。

　　通過統(tǒng)計對比發(fā)現(xiàn)：在寬松的貨幣政策下，存貸款增速、廣義貨幣M2增速都保持了先前的反彈升勢，狹義貨幣M1數(shù)據(jù)卻超乎意料地創(chuàng)下了近期的新低6.68%。

　　與2008年1月份以及前期的統(tǒng)計數(shù)字對照，我們發(fā)現(xiàn)1月份的數(shù)據(jù)具有明顯的季節(jié)性，往往不能說明一年的經(jīng)濟走勢。我們要繼續(xù)觀察一季度后兩個月的經(jīng)濟形式。

　　我們知道，M1體現(xiàn)當前的市場需求并且最直接地作用于物價水平，是貨幣政策最重要的中介目標之一。M1創(chuàng)新低無疑對當前流動性的市場信心造成一大沖擊，說明目前的經(jīng)濟活動并不活躍。

　　廣義貨幣M2增速雖然強勁，但是決定廣義貨幣供應量的因素有兩個，即基礎貨幣因素和貨幣乘數(shù)。單單基礎貨幣的攀升僅僅表達了央行刺激經(jīng)濟增長的美好愿望，作為體現(xiàn)企業(yè)等主題對貨幣需求以及商業(yè)銀行資金供給態(tài)度的貨幣乘數(shù)卻是回落的，說明1月份的擴張具有明顯的“粗放型”特征。

　　目前的信貸投放具有明顯的政府導向性，主要集中在政府主導的擴張性項目上，如果僅僅是政府在行動，而民間投資并沒有啟動，這可能就是一個安全的陷阱。