又一次圍繞新年度加工冶煉費(fèi)用進(jìn)行激烈談判，又一次迎來新年度久違的季節(jié)性消費(fèi)因素，鋅市本應(yīng)給予這些方面足夠的關(guān)注，只是濃郁的危機(jī)籠罩著崩潰的全球經(jīng)濟(jì)，縱然是實質(zhì)的利好也會被悲觀的投資者無暇以蔽之，更何堪危機(jī)的陰霾愈發(fā)沉重。

　　一年一度的加工冶煉費(fèi)用談判正在緊鑼密鼓地進(jìn)行，這個用以反映全年度鋅市供求狀態(tài)的數(shù)據(jù)在持續(xù)的供應(yīng)過剩面前，相信仍會保持在較高的水平。全球最大的鋅產(chǎn)商比利時Nyrstar公司預(yù)計2009年度鋅精礦加工費(fèi)料接近歷史平均水準(zhǔn)，CRU統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，1990年至今的鋅精礦加工費(fèi)的平均水準(zhǔn)為每噸205美元，其中2008年的加工費(fèi)為每噸291美元。目前，在現(xiàn)貨市場，鋅精礦的加工費(fèi)報價為每噸180—190美元。因此，筆者認(rèn)為2009年度的加工費(fèi)預(yù)計為200美元/噸，精鋅的基準(zhǔn)價格為1200美元/噸。

　　圍繞預(yù)估的加工費(fèi)用，筆者認(rèn)為2009年度，鋅價的總體波動幅度將較2008年度大幅減緩：季節(jié)性反彈會受到經(jīng)濟(jì)危機(jī)的打壓。經(jīng)濟(jì)危機(jī)和政府的種種救市措施在2009年度的鋅價起伏中，將扮演削峰平谷的角色，并會最終促使鋅市在危機(jī)中獲得新的平衡。

　　危機(jī)與救市的博弈

　　從2007年的次債危機(jī)到現(xiàn)在的經(jīng)濟(jì)危機(jī)，這場因房貸問題而肆虐全球的危機(jī)在重創(chuàng)了金融行業(yè)后，迅速蔓延到了實體經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域。多達(dá)數(shù)萬億美元的金融財富，連同相等規(guī)模的救市資金一并陷入到經(jīng)濟(jì)危機(jī)無底的黑洞當(dāng)中。雖然我們不否認(rèn)政府出臺一系列力度空前的挽救措施在提振市場信心中的作用，但從新近公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)中我們依然難覓危機(jī)結(jié)束的蹤跡。

　　2008年12月份的OECD領(lǐng)先指標(biāo)顯示主要7大經(jīng)濟(jì)體前景更趨疲弱，主要OECD國家指標(biāo)下降到上世紀(jì)70年代石油危機(jī)時的水平。主要非OECD國家前景也顯著惡化，也被列入到OECD國家“猛烈下跌”的行列，以12個月為基礎(chǔ)的變化率在12月下降到-4.5%的水平。2009年1月的PMI數(shù)據(jù)繼續(xù)描述制造業(yè)部門的極度疲弱。雖然一些國家出現(xiàn)回升，但仍處于歷史低位，顯著低于50。與2008年11月和12月情況相似，2009年1月PMI數(shù)據(jù)顯示了過去20年來制造業(yè)最嚴(yán)重的衰退。各大經(jīng)濟(jì)體的GDP、失業(yè)率、進(jìn)出口貿(mào)易數(shù)據(jù)均出現(xiàn)比較明顯的下滑，物價指數(shù)也如過山車般回落至1%附近。期待已久的好消息短期內(nèi)沒有出現(xiàn)。

　　縱觀自危機(jī)爆發(fā)以來，外國政府救市更加注重宏觀經(jīng)濟(jì)而較少拯救某一行業(yè)，中國政府的救市措施雖然起步較晚，但救市范圍廣，行業(yè)效果顯著。針對中國鋅市過剩嚴(yán)重的特點(diǎn)，中國政府從減稅、收儲、促成行業(yè)整合等方面進(jìn)行了力度空前的拯救。這其中以2009年1月的國儲收鋅事件最為顯著。

　　1月14日，中國國家物資儲備局以每噸11800元人民幣的價格，從七家國有冶煉企業(yè)收購5.9萬噸精煉鋅。市場認(rèn)為收購量遠(yuǎn)低于預(yù)期的10—20萬噸,冶煉企業(yè)也認(rèn)為收購價格太低并需要承擔(dān)運(yùn)費(fèi)而沒有選擇大量交貨。雖然收儲數(shù)量和價格均沒有達(dá)到現(xiàn)貨企業(yè)的預(yù)期，但彼時滬鋅(10460,20.00,0.19%)0903合約大幅上漲至11295元/噸就足以說明政府的收儲計劃對鋅市來說意義重大，并具有極高的炒作價值。

　　鋅市基本面因素分析

　　國際鉛鋅研究小組公布2008年前11個月，全球精煉鋅產(chǎn)量為1075.8萬噸，消費(fèi)量1065.4萬噸過剩134000噸。11月，全球精煉鋅產(chǎn)量為942100噸，低于10月時的100.6萬噸，11月鋅消費(fèi)量下滑至925900噸，10月時為984700噸。中國國家統(tǒng)計局公布的2008年度中國精鋅產(chǎn)量為391.2萬噸，同比增長4.3%。2008年度中國出口精鋅7.13萬噸，同比減少74.13%；進(jìn)口18.34萬噸，同比增長22.67%；鋅礦石及精礦合計進(jìn)口238.49萬噸，同比增長10.65%。

　　根據(jù)已經(jīng)公布的數(shù)據(jù)，2008年度中國的精鋅供應(yīng)量為404.38萬噸(產(chǎn)量+凈進(jìn)口+SHFE庫存變化)，2007年中國實際消費(fèi)358萬噸。如果按照2008年中國精鋅消費(fèi)增長4.5%至374萬噸的數(shù)值計算，僅中國2008年度就過剩30萬噸。更何況從2008年上半年起中國的建筑、交通運(yùn)輸?shù)染\應(yīng)用的重要領(lǐng)域均出現(xiàn)明顯的下滑，中國的實際過剩數(shù)量遠(yuǎn)超過上述數(shù)據(jù)。這樣，2009年度在經(jīng)濟(jì)危機(jī)嚴(yán)重影響消費(fèi)增長的情況下，大量過剩的庫存必定給2009年的鋅市帶來更大的壓力。

　　目前，世界各國政府的救市措施雖仍在不斷擴(kuò)大，但危機(jī)對經(jīng)濟(jì)的危害依然在政府的救市爭論中蔓延。歐洲及日本經(jīng)濟(jì)也出現(xiàn)了大幅下滑，助長了投資者的恐慌心理，在提振了美元走勢的同時，也加重了金屬價格反彈的壓力。2009年度，注定是危機(jī)與救市之間的一場“白刃戰(zhàn)”，鋅市也會在這場斗爭中不斷調(diào)整產(chǎn)業(yè)布局與生產(chǎn)。只是面對積重難返的鋅市，我們不能輕易樂觀！