油脂油料市場在春節(jié)過后經歷了一波不小的反彈，其獨立于外盤的強勁走勢令人矚目。然而，后市南美大豆臨近上市，市場還需面對經濟放緩引發(fā)的對需求的憂慮，以及美國大豆播種面積增長情況和其他油籽的增產預期等不確定因素。因此，獨立于外盤的走勢是否可持續(xù)，以及未來油脂走勢，是市場各方關注的焦點。

　　本次國內北方干旱天氣是推動油脂價格上升的重要推手。油菜籽的主產省安徽省和湖北省合計約占到全國油菜播種面積的30%，持續(xù)發(fā)展的北方干旱開始對這兩個省的油菜產生威脅，部分地區(qū)出現了較為嚴重的旱情。而有關氣象專家稱，干燥天氣將持續(xù)到3月。此外，國家出臺了惠農政策，收儲促使了看多氣氛的形成。目前在國儲收購菜籽的情況下，而市場上流通的菜籽數量又較少，令菜籽價格走高，也給菜油價格帶來一定支撐，鄭州菜油主力905合約春節(jié)后上漲9.6%。

　　由于去年國內菜籽價格高企，這很可能導致國內菜籽播種面積進一步增長。據國家糧油信息中心1月份預測，原先預計油菜籽總產量將達到1150萬噸，較2007年增長93萬噸，增幅8.77%。干旱可能造成部分增產量削減，但尚難說將會令菜籽發(fā)生大的減產。特別是同國內2400萬噸的植物油供需量相比，目前損失仍在可控范圍之內。因此，在國內嚴重依賴國外大豆、棕櫚油，而供應狀況又偏緊的情況下，最終國際市場豆類仍將奪回油脂走勢的主導權。

　　近期，國際豆類油脂價格的上漲同樣得益于南美的天氣，持續(xù)的干旱令阿根廷大豆產量預估不斷下調，迄今為止阿根廷許多農業(yè)產區(qū)的降雨量創(chuàng)下了47年以來的最低水平，降雨不足率達到了40%到60%。阿根廷布宜諾斯艾利斯糧食經紀商近期表示，雖然前期降雨提振了飽受干旱影響的大豆作物生長，但是大豆作物仍需要更多的降雨，才能維持目前的產量預測。本周阿根廷也僅僅在周二收獲降雨，其他時間多為干燥天氣。與此對應，美國農業(yè)部先是在駐阿根廷參贊報告中指出，由于大豆收獲面積下降，干旱可能導致阿根廷大豆單產減少，因而2008/2009年度阿根廷大豆產量數據下調至4250萬噸。隨后在2月供需報告中確認下調至4380萬噸，而市場中的預期甚至低于4000萬噸。此外，為多方助陣的還有棕櫚油方面的消息，馬來西亞1月棕櫚油庫存料減少6.1%至187萬噸，為五個月來最低，因主要收割地區(qū)的大雨，令產量繼續(xù)減少。

　　展望后市，隨著豆類價格不斷上行，市場上的確存在不小的壓力。對于CBOT豆類來說，連日來的漲幅已經對前期阿根廷干旱天氣造成的減產損失作出了反應，巴西大豆已開始收割，其上市后的壓力將逐漸在盤面中得到體現，同時美國的壓榨需求下滑和來年播種面積上升，以及原油市場的持續(xù)疲軟將令市場進一步經受考驗。

　　但與利空因素相比較，油脂市場偏多的基本面顯得更為突出，在美國農業(yè)部2月供需報告中，下調了阿根廷和巴西的大豆產量以及期末結轉庫存，而且幅度不小，應該說已經確認了2008/2009年度的大豆供需仍是偏緊的，市場的中長期趨勢將是向多的。更何況阿根廷大豆是否能順利供應市場還有變數，阿根廷是否能夠走出干旱氣候還是未知數。更為糟糕的是，阿根廷農場聯盟主席近日表示，阿根廷農場領導人正在召集舉行一場全國性的罷工運動以尋求降低出口關稅，因為持續(xù)干旱導致農作物單產和產量潛力下降，而他們要求政府削減農作物出口關稅的做法受到了廣大農戶的強烈支持，阿根廷豆類供應的不穩(wěn)定將有利于提振CBOT市場大豆價格。

　　除此以外，我們期待周邊市場給油脂市場帶來一定的利多。此前豆類市場已經在原油疲軟的情況下實現了一定的反彈，而原油期價本身已經接近成本。歐佩克官員巴德里稱，油價已降至距離生產成本非常近的水平，并將影響新供應的投資，近期在建的150個上游石油項目中，有35個項目被推遲，預計還將有更多的項目效仿。如果在歐佩克3月15日的會議前，油價沒有從目前水平上漲，該組織將通過成員國減產，“毫不猶豫地采取進一步行動”。原油期價一旦上漲將令豆類油脂擺脫最后一根韁繩，因此，我們判斷豆類油脂在未來一段時間可能遭遇一定的振蕩回調，但利多基本面最終將占上風。