元旦假期發(fā)改委公布糖收儲計劃之后，鄭州白糖一改08年底的大幅下挫頹勢，展開了一波上漲行情。但投資者很快發(fā)現(xiàn)收儲根本無法扭轉(zhuǎn)目前國內(nèi)糖市的低迷狀態(tài)，隨即鄭糖就遭到空頭的打壓。最近幾日，霜凍天氣再度刺激了市場的神經(jīng)，鄭糖14日再度大漲。15日多空雙方僵持不下，展開赤壁之戰(zhàn)，后市鄭糖走勢將會如何，誰將嘯傲江湖？筆者認為，鄭糖供需形勢并未改變，后市將由供需主導行情走勢，下行仍將繼續(xù)。主要原因有以下兩個方面。

　　炒作霜凍天氣，但弱勢難改

　　今年1月10日開始，廣西、云南等地區(qū)出現(xiàn)了一次較大范圍的霜凍或冰凍天氣。這次霜凍天氣中，各地氣溫普遍偏低，部分地區(qū)最低溫度達到-3.6℃～0℃。13日，廣西氣象臺再次發(fā)布了霜凍橙色警報。而在氣溫低于0℃的情況下，甘蔗的糖份含量會受到一定程度的影響。冷空氣的持續(xù)也會影響到甘蔗的產(chǎn)量，本周一和周三的大幅上漲很大程度上受到了炒作此天氣因素的影響。但是現(xiàn)在產(chǎn)區(qū)的氣溫并不會對甘蔗的生長帶來多大的影響，隨著冷空氣的離去，國內(nèi)糖市將會暫時失去天氣因素的支撐，多頭熱情又將冷卻下來。

　　收儲利多出盡，市場仍將空頭

　　在白糖明顯供過于求導致市場糖價低迷，貿(mào)易商情緒悲觀之時，為了保護農(nóng)民和制糖企業(yè)利益，國家于1月4日下達了收儲國產(chǎn)食糖80萬噸的通知。本輪收儲的價格為3300元/噸，分兩批實施。第一批50萬噸，于1月9日完成；第二批30萬噸，收儲時間為2月18日，主要收儲2008年10月份以后生產(chǎn)的白砂糖。另外地方還將收儲白糖40萬噸。雖然國家積極收儲，只是意在托市，仍將難以改變目前市場的態(tài)勢。

　　首先，我們來看看收儲的目的，或者說是國家為什么要收儲？原因是國內(nèi)白糖供求失衡，糖價下跌影響到了蔗農(nóng)的收入，影響到地方財政的收入，也影響到企業(yè)的利潤，為穩(wěn)定糖價促使這次國家的收儲行為。而同時，第一批收儲的50萬噸白糖在短時間內(nèi)全部成交，最低競賣價均為3300元/噸，這也表明市場的供應壓力依然較大，糖企出貨意愿強烈。因此，這次報復性反彈并不能改變整體偏弱的格局，鄭糖繼續(xù)反彈的可能性較小。

　　其次，2007/08榨季食糖產(chǎn)量為1484.02萬噸，消費量1350萬噸，食糖的產(chǎn)量遠遠大于消費量，算上上榨季的庫存，07/08榨季供大于求294萬噸(包括國儲糖165萬噸)，是近十年來的最大剩余量。而根據(jù)1月7日中國糖協(xié)公布的數(shù)據(jù)，截至2008年12月末,本制糖期全國已累計產(chǎn)糖298.72萬噸，這還不包括前兩年從古巴累計進口的80萬噸。而本制糖期全國累計銷售食糖109.295萬噸，累計銷糖率36.59%。不難看出，收儲只能起到暫時緩解當前供需壓力的作用，供大于求的形勢并沒有改變。而收儲過后，國內(nèi)糖市的支撐因素便很難尋找得到了。

　　此外，儲備食糖的作用并不是消化食糖，而是將產(chǎn)糖量多的年份向少的年份轉(zhuǎn)移，以到達平穩(wěn)糖價的效果。在產(chǎn)糖量少的時候，國儲糖的投放也會抑制過高的糖價，這將降低市場對于后市糖價出現(xiàn)大幅走高的預期和信心。其次，大部分糖的保質(zhì)期都較短，國儲糖是最多只有一年半的國產(chǎn)白砂糖，近年來國內(nèi)食糖一直增加儲備量，隨著儲備糖的保質(zhì)期臨近，國家會考慮拋儲，這些食糖就會流通到市場中來。這又會導致市場中食糖的供應量階段性增長，抑制價格上揚。本輪收儲將供給壓力向未來延伸了，其后糖價還要回歸基本面，供求關(guān)系將決定未來的糖價。

　　綜上所述，雖然近期鄭州白糖在短暫利好消息的刺激下，呈現(xiàn)出大幅上漲的態(tài)勢，但預計幅度不會太大，目前市場信心仍然不足，對后市依舊看弱，天氣因素和收儲利多出盡之后又或是新一波下跌的開始，可繼續(xù)保持空頭思維。