受避險(xiǎn)資金涌入以及對(duì)黃金作為投資資產(chǎn)分配的整體增加推動(dòng)，國(guó)際金價(jià)在近期繼續(xù)飆升。春節(jié)期間，倫敦金屬交易所黃金現(xiàn)貨價(jià)格從853.4美元/盎司上漲至926.75美元/盎司，漲幅達(dá)8.6%。紐約市場(chǎng)COMEX04金也在上周六凌晨報(bào)收在926美元的高位，較一周前上漲幅度高達(dá)70美元，或8%。受此影響，滬金節(jié)后直接以7%漲停開(kāi)盤(pán)，做多力量強(qiáng)勁。

　　美國(guó)金融海嘯以來(lái)，金屬、橡膠等大宗商品價(jià)格大幅重挫、原油價(jià)格泡沫破滅、各國(guó)貨幣兌美元匯率均出現(xiàn)大幅貶值，唯獨(dú)黃金價(jià)格仍能維持在每盎司700美元以上的歷史高位，并在近期再次突破900美元?？梢哉f(shuō)，黃金的貨幣屬性和避險(xiǎn)功能在此次金融海嘯與經(jīng)濟(jì)衰退中再一次得到了完美體現(xiàn)，投資者普遍認(rèn)為黃金是最能保值與對(duì)抗經(jīng)濟(jì)不景氣的投資工具。有數(shù)據(jù)顯示，全球最大的黃金ETF(SPDR)截止1月29日黃金持有量增加逾10噸，創(chuàng)843.59噸的紀(jì)錄新高。CFTC持倉(cāng)報(bào)告顯示，COMEX期金連續(xù)兩周擴(kuò)倉(cāng)，上周基金大幅加多1.87萬(wàn)手，凈多頭寸增加1.7萬(wàn)手至14萬(wàn)手。

　　然而，筆者認(rèn)為，黃金價(jià)格的強(qiáng)勢(shì)運(yùn)行將難以為繼，現(xiàn)在的情形類(lèi)似于石油價(jià)格在100美元以上的狀態(tài)，黃金的避險(xiǎn)功能短期內(nèi)有過(guò)度夸大的可能，在更多將來(lái)的經(jīng)濟(jì)和貨幣數(shù)據(jù)公布之前，現(xiàn)在的黃金價(jià)格已經(jīng)具有較大的泡沫成分。主要原因如下：

　　第一，對(duì)于美元，筆者認(rèn)為2009年美元將極可能仍然維持升值走勢(shì)，這對(duì)黃金價(jià)格也是相當(dāng)不利的因素。在美國(guó)聯(lián)邦基金利率已接近零，歐洲、英國(guó)、澳大利亞和新西蘭明年仍有大幅減息機(jī)會(huì)的前提下，不論從利率、財(cái)政還是地區(qū)經(jīng)濟(jì)狀況來(lái)看，美元的強(qiáng)勢(shì)還將持續(xù)到2009年。雖然避險(xiǎn)情緒對(duì)市場(chǎng)的沖擊，導(dǎo)致了近期金價(jià)和美元指數(shù)的正向走勢(shì)，但美元作為不可替代的世界貨幣與黃金在長(zhǎng)期的負(fù)相關(guān)關(guān)系仍將延續(xù)。

　　第二，依據(jù)歷史經(jīng)驗(yàn)，黃金與原油價(jià)格過(guò)去呈現(xiàn)極強(qiáng)地正相關(guān)走勢(shì)，由于黃金具備對(duì)抗通貨膨脹的功能，因此每當(dāng)原油價(jià)格走高時(shí)黃金價(jià)格通常亦會(huì)同步走高?，F(xiàn)在國(guó)際原油價(jià)格泡沫已經(jīng)破滅，加上今年發(fā)達(dá)國(guó)家經(jīng)濟(jì)將步入衰退，國(guó)際原油價(jià)格將有望持續(xù)在每桶30~60美元間盤(pán)整。如此一來(lái)在黃金與國(guó)際原油價(jià)格比價(jià)嚴(yán)重失調(diào)的情況下，黃金價(jià)格要持續(xù)在每盎司800美元以上的條件是不存在的。

　　第三，黃金要能充分顯現(xiàn)避險(xiǎn)功能的前提是，在全球處于極度動(dòng)亂與不安定的狀態(tài)下，如二次世界大戰(zhàn)期間、石油危機(jī)與冷戰(zhàn)時(shí)期等。當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)雖受到金融海嘯沖擊短期難以恢復(fù)，但全球各國(guó)間的外交關(guān)系仍處于穩(wěn)定，地緣政治關(guān)系還算穩(wěn)定。一旦金融海嘯的信心危機(jī)漸漸淡化，黃金的投機(jī)性買(mǎi)盤(pán)將自高點(diǎn)獲利了結(jié)，到時(shí)黃金價(jià)格雖然未必會(huì)像原油價(jià)格一樣直線回落，但黃金價(jià)格的泡沫破滅也在所難免，這也是現(xiàn)在投資者必須關(guān)注的重要因素。

　　綜上所述，筆者認(rèn)為2009年黃金的走勢(shì)必然受到美元的打壓和原油等大宗商品的拖累，現(xiàn)在黃金仍能維持在每盎司800美元以上實(shí)在是短期投機(jī)性資金炒作所致。拋開(kāi)政策性因素所帶來(lái)的不確定性不談的情況下，黃金的貨幣屬性已被市場(chǎng)嚴(yán)重夸大，就像以前炒作原油時(shí)把需求因素過(guò)分夸大一般。同時(shí)，由于2009年的世界經(jīng)濟(jì)局勢(shì)并不樂(lè)觀，世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩，從商品角度來(lái)說(shuō)，黃金作為大宗商品，其消費(fèi)能力必將減弱，對(duì)于珠寶、首飾的需求也將降低，而隨著近年來(lái)金價(jià)的大幅攀升，黃金的開(kāi)采量逐年增加，因此，從需求和供給來(lái)看2009年的黃金價(jià)格也難以延續(xù)升勢(shì)。