白糖期貨沒有往年的平靜，反而格外躁動不安，一方面糖市利多消息頻出，先是國家收儲，接著是霜凍題材，糖市也因此上演了一出又一出的大戲，糖價快速上了一個臺階。另一方面，產(chǎn)銷數(shù)據(jù)悲觀，糖廠逢高拋售心理日重，后市壓力也日趨沉重。我們應(yīng)該怎樣看待近期的熱點？春節(jié)期間又應(yīng)該注意些什么呢？下文將通過今年與2008年春節(jié)期間白糖市場的熱點進行比較，讓投資者有直觀的判斷。

　　經(jīng)過一年的持續(xù)走弱，2009年春節(jié)期間白糖產(chǎn)區(qū)現(xiàn)貨價被牢牢地封在了3000元/噸以下，南寧現(xiàn)貨價在2800-2900元/噸振蕩，昆明現(xiàn)貨價更是低至2750-2850元/噸。由于糖價長期徘徊在生產(chǎn)成本線一帶，現(xiàn)貨企業(yè)苦不堪言，與此同時白糖的產(chǎn)量似乎沒有受到庫存積壓和低價的影響，再創(chuàng)新高的預(yù)期被市場普遍接受。2008年年初被現(xiàn)貨商置之不理的國家收儲，2009年成了行業(yè)的救命稻草。霜凍題材的炒作依然經(jīng)久不衰，然而甘蔗處變不驚，依然頑強地在田地里茁壯成長。

　　就是下面的種種熱點，伴隨著投資者進入了新的一年。

　　熱點一：庫存壓力巨大，產(chǎn)銷率奇低拖累糖價

　　由于白糖行業(yè)持續(xù)擴張，2007/2008榨季白糖產(chǎn)量創(chuàng)出了1478萬噸的歷史天量。在低迷的糖價中，國內(nèi)市場帶著超過100萬噸的結(jié)轉(zhuǎn)陳糖進入了2008/2009榨季。陳糖的沖擊直接造成了新榨季白糖產(chǎn)銷率的大幅下降。

　　正常年景下，12月份的白糖產(chǎn)銷率為50%-70%，而2008年12月的產(chǎn)銷率僅有36.59%。12月是傳統(tǒng)的春節(jié)白糖備貨月，銷量往往是全年的最高峰，但當(dāng)前不理想的數(shù)據(jù)暗示了整個榨季銷售的艱難。在本榨季接下來的時間里，產(chǎn)銷數(shù)據(jù)將作為一個重要的指標(biāo)衡量現(xiàn)貨市場的多空。2009年春節(jié)期間產(chǎn)銷率指標(biāo)顯示的是：強烈利空。

　　熱點二：現(xiàn)貨企業(yè)瘋狂拋售，收儲難以提振糖市

　　2009年1月初經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)，國儲決定收儲食糖80萬噸。本次國家收儲分兩批實施，第一批50萬噸，第二批30萬噸，主要收儲2008年10月份以后生產(chǎn)的白砂糖。收儲基礎(chǔ)價格為每噸3300元(南寧車板交貨價，含稅)，加上運到承儲倉庫的運雜費，作為送貨到庫最高結(jié)算價(含稅)。國家收儲的消息一出，市場價格快速拉起，大家對收儲以降低白糖市場流量充滿信心。

　　第一批收儲于2009年1月9日進行，當(dāng)日交易50萬噸僅僅用了3分鐘便全部成交，最低競賣價全部為3300元/噸。本次收儲價格3300元/噸高于南寧區(qū)現(xiàn)貨價格2850元/噸450元/噸，有了這個巨大的差價，現(xiàn)貨廠商迫不及待地將白糖拋售出去。

　　對比上一年，2008年年初國家同樣下達了收儲的政策。當(dāng)時以3500元/噸從2008年1月15日開始收儲30萬噸，第一批平均成交價格為3590-3790元/噸，共成交19.45萬噸。當(dāng)時的收儲平均價格3712.52元/噸，大大高于南寧現(xiàn)貨價格3440元/噸，而當(dāng)時現(xiàn)貨廠商惜售心理強烈，對如此的價差居然熟視無睹，造成國家增加收儲次數(shù)，最終在霜凍減產(chǎn)的預(yù)期下，2008年年初的白糖國家收儲并未完成目標(biāo)，僅達到計劃的72.3%。

　　2009年第一次國家收儲迅速在最低價全部成交，這樣非但沒有給市場信心帶來提振，反倒暗示了現(xiàn)貨嚴(yán)重過剩已經(jīng)是不爭的事實，對期望借助收儲“利好”拉抬糖價的現(xiàn)貨商和期貨多頭主力帶來了沉重打擊。

　　值得注意的是，2008年年初收儲的是2007年10月以后生產(chǎn)的成品糖，按照成品糖的保質(zhì)期18個月計算，2009年4月以后這批糖就該輪換出庫了，總量有36.15萬噸。另外，2008年廣西收儲的45萬噸地方儲備糖離輪庫時間也不遠了，這些糖合計已經(jīng)超過80萬噸，可以完全抵消此次國家收儲的總量。這批陳糖將逐步滲透到新糖的隊伍中來，將很大程度擠占本榨季的市場空間。2009年春節(jié)期間國家收儲指標(biāo)顯示的是：中性偏空。

　　熱點三：乍暖還寒，霜凍題材炒作依舊

　　或許是時間的巧合，同樣是1月初，2008年和2009年廣西都迎來了霜凍降溫天氣。2008年的霜凍不斷持續(xù)，到1月25日后更加惡化，使得南方甘蔗產(chǎn)區(qū)受災(zāi)嚴(yán)重，這次凍災(zāi)直到2月中旬才真正結(jié)束，直接引發(fā)了減產(chǎn)的預(yù)期，造成白糖期貨大幅上漲。

　　根據(jù)廣西各地氣象臺站觀測資料，2009年1月10—17日廣西受冷高壓脊控制影響，出現(xiàn)了今年以來影響范圍最大的、全區(qū)性的霜凍、冰凍天氣過程。目前這次霜凍警報已經(jīng)解除，甘蔗損失并不是非常大，但是暴漲、暴跌的過山車行情仍然讓年末的投資者激動了一把。投資者在炒作霜凍題材的同時必須注意幾點，這就是今年的基本面與去年同期有幾點不同：

　　一是今年白糖庫存壓力高于去年。2007/2008榨季是白糖由供需平衡向供大于求轉(zhuǎn)化的一年，2008年庫存壓力并未明顯顯現(xiàn)，這對炒作霜凍減產(chǎn)題材提供了較好的環(huán)境，因此2008年的行情可謂是一呼百應(yīng)。2008/2009榨季是供大于求最為嚴(yán)重的一年，開榨才兩個月，12月產(chǎn)銷數(shù)據(jù)僅為36.59%，遠低于去年的51.59%，庫存壓力可見一斑。1月9日的50萬噸收儲僅在1分鐘之內(nèi)便全部以最低價成交，可見市場信心是非常的低迷。

　　二是今年甘蔗未壓榨量高于去年同期。由于2008年舊糖庫存過大,以及雨水過多造成的甘蔗含糖率降低，2008/2009榨季比往年推遲了15天到一個月，2007年12月全國蔗糖產(chǎn)量293萬噸，2008年12月底僅有227萬噸。去年霜凍減產(chǎn)預(yù)期的落空，主要原因是大部分甘蔗已經(jīng)壓榨，而今年大量未收割的甘蔗將等待壓榨，如果霜凍繼續(xù)持續(xù)，將可能造成甘蔗糖分分解，出現(xiàn)較大的減產(chǎn)。

　　三是今年霜凍時間比去年早。去年霜凍是在1月下旬到2月上旬，今年霜凍發(fā)生在1月上中旬，南方最冷的時候并未來到，如果此時發(fā)生大量凍傷，甘蔗宿根將無法及時得到修復(fù)，可能會觸發(fā)下榨季減產(chǎn)的預(yù)期，這點值得關(guān)注。

　　總之，如果廣西短期霜凍，那么對糖價推動不可持續(xù)；若持續(xù)霜凍，可能造成實質(zhì)性減產(chǎn)，將推高糖價。1月21日，國家再次發(fā)布了寒潮橙色警報。這次寒潮可能伴隨著大雨大雪的天氣，廣西也將受到影響。若寒潮持續(xù)，有可能引發(fā)春節(jié)后的霜凍題材炒作。2009年春節(jié)期間霜凍減產(chǎn)指標(biāo)顯示的是：利多。

　　白糖市場從來不缺乏題材，投資者只有把握了市場的點點滴滴才可以利于不敗之地。通過上述因素的分析，我們可以看出白糖價格長期內(nèi)仍然偏空，但短期內(nèi)可能因為多種因素出現(xiàn)上漲，因此春節(jié)期間走勢將以反復(fù)振蕩為主，振幅將逐漸減小，這主要是因為長期多空影響因素的交織作用。