同樣依據(jù)上述報告，中國2008年植物油產(chǎn)量為1559萬噸，比上月預(yù)測增加5萬噸，比07/08年度增加93萬噸，增幅為6.34%。而消費量較上月沒有變化，較07/08年度增加101萬噸，增幅為4.33%，期末庫存為36萬噸，比上月預(yù)測增加5萬噸，比07/08年度增加13萬噸，達到近5年峰值。庫存消費比為1.48%，為近5年來最高值。根據(jù)USDA數(shù)據(jù)統(tǒng)計，07/08年度中國進口大豆為3780萬噸。預(yù)計08/09年度我國進口大豆3600萬噸，大部分用于榨油，因此國內(nèi)豆油產(chǎn)量增長會很快。各類油品根據(jù)凈進口計算，假設(shè)進口大豆18.5%的出油率，進口菜籽38.5%的出油率，12月份總計進口食用植物油(含進口大豆、菜籽折油)139萬噸，比去年同期增長15.1%，今年1-12月份總計進口食用植物油(含進口大豆、菜籽折油)約1546萬噸，比去年同期的1435萬噸增長7.76%。增長幅度遠超出需求增幅。

　　總體來講,國內(nèi)油脂消費增長相對剛性，基本穩(wěn)定在4%左右，而08/09年度油脂產(chǎn)量增長過快，將導(dǎo)致08/09年度期末庫存高企，供過于求。

　　三、收儲政策分析

　　食用油在2007年全年保持上漲，國家先后采取國家儲備油拍賣、降低進口大豆關(guān)稅和實行臨時價格管制等一系列措施以平抑價格。而隨著2008年美國次貸危機爆發(fā)，大宗農(nóng)產(chǎn)品受到?jīng)_擊，國家為維護農(nóng)產(chǎn)品市場穩(wěn)定，開始進行“托市”收購。首先加大菜籽油的儲備力度，在油菜籽主產(chǎn)區(qū)以2.2/斤價格兩次共收購約100萬噸油菜籽。接著，兩次啟動大豆儲備計劃，在東北以3700元/噸價格，收購250萬噸大豆。另外，第四批國家臨時存儲糧食收購(大豆收儲第三批)計劃也已制定，將在東北收購大豆300萬噸，收購價格仍然為3.70元/公斤。當(dāng)前國家繼續(xù)提高國產(chǎn)大豆收儲力度，托市意圖十分明顯，根據(jù)大豆菜籽售出價折算成油價：

　　國產(chǎn)菜籽出油率35%，出粕率60%，加工費200元/噸,菜粕1500元/噸；國產(chǎn)大豆出油率16%，出粕率80%，豆粕價3100元/噸來測算：

　　四級菜油價=((4400+200)-1500×0.6)/0.35=10500元/噸

　　四級豆油價=((3700+200)-3100×0.8)/0.16=8900元/噸

　　按照上面計算，四級菜油突破萬元關(guān)口，壓榨才有利可圖，四級豆油價也應(yīng)在9000元左右。而目前，國內(nèi)現(xiàn)貨價、期價及進口價都遠低于這個價位。因此，后期就國內(nèi)油脂市場后期走勢，還要看外盤能否因國內(nèi)托市而走強以及全球經(jīng)濟會否好轉(zhuǎn)，否則托市效果將大打折扣。

　　四、天氣因素將成為關(guān)鍵因素

　　南美及馬來西亞主要農(nóng)作物產(chǎn)區(qū)的干濕變化明顯左右著油脂期貨的走勢，陰晴變化牽動著油脂類期貨市場的神經(jīng)。自11月中旬以來，巴西南部大豆主產(chǎn)區(qū)持續(xù)干旱，對兩大產(chǎn)區(qū)的大豆生產(chǎn)構(gòu)成嚴重影響。據(jù)巴西官方與民間機構(gòu)預(yù)計，干旱會給南美農(nóng)作物普遍帶來減產(chǎn)，這將推動未來價格上漲。另外，自去年12月以來，馬來西亞發(fā)生的洪澇災(zāi)害已經(jīng)影響到了當(dāng)?shù)剞r(nóng)作物的生長和運輸，減緩了馬來西亞和印尼的油棕櫚收獲以及棕櫚油產(chǎn)量，有效地提振了棕櫚油市場。后期若天氣轉(zhuǎn)好，那么棕櫚油的收獲量還會增加。

　　因此，未來一段時間內(nèi)，我們應(yīng)密切關(guān)注巴西、阿根廷、馬來西亞油料主產(chǎn)區(qū)的天氣對產(chǎn)量的影響情況。特別是南美干旱問題，這將決定了2009年全球油料的供給狀況。

　　總結(jié)展望

　　展望2009年，全球油脂油料產(chǎn)量大幅增加幾成定局，全球經(jīng)濟危機引發(fā)的全球經(jīng)濟增長放緩，其對中國的影響也在不斷加深。消費停滯不前和期末庫存走高成為抑制油脂價格的關(guān)鍵因素。在短期內(nèi)，消費信心很難恢復(fù)，而且國際投機基金，投機炒作力量也選擇謹慎或觀望態(tài)度。但同時我們也應(yīng)該看到，2008年金融危機帶來的系統(tǒng)性風(fēng)險已大量釋放，市場再次大幅下跌的可能性也較低。此外，國家出臺了大量政策并進行市場操作保護國內(nèi)農(nóng)產(chǎn)品生產(chǎn)，預(yù)計2009年國家宏觀調(diào)控力度將會加大，中國油脂消費水平將保持平穩(wěn)增長。但是南美天氣變化莫測，大豆減產(chǎn)的可能性還是存在。因此，在國際經(jīng)濟形勢沒有實質(zhì)性好轉(zhuǎn)的情況下，食用植物油市場低位區(qū)間震蕩的格局將難以改變，如果下半年國內(nèi)經(jīng)濟形勢好轉(zhuǎn)，消費投資信心得到恢復(fù)，植物油需求可能會有所改觀，油脂也許能夠走出困局，呈現(xiàn)緩慢上升的態(tài)勢。需要指出的是，投資者應(yīng)更多關(guān)注宏觀層面及一些突發(fā)因素如天氣等方面，而就未來市場格局而言，投資者在操作手法上，上半年應(yīng)抓住小波段反彈得機會，以中短線操作為宜，并做好資金管理。