元旦假期發(fā)改委公布糖收儲(chǔ)計(jì)劃之后，鄭州白糖一改2008年年底的大幅下挫之勢(shì)，展開了一波上漲行情。但投資者很快就發(fā)現(xiàn)收儲(chǔ)根本無法扭轉(zhuǎn)目前國(guó)內(nèi)糖市的低迷狀態(tài)，隨即鄭糖就遭到空頭的打壓。最近幾日，霜凍天氣再度刺激了市場(chǎng)的神經(jīng)，鄭糖14日再度大漲，15日多空雙方僵持不下，后市鄭糖走勢(shì)將會(huì)如何發(fā)展？筆者認(rèn)為，白糖市場(chǎng)整體供需形勢(shì)并未改變，后市供需關(guān)系將主導(dǎo)行情走勢(shì)，下行仍將繼續(xù)，原因主要有以下兩個(gè)方面：

　　霜凍題材炒作難逆市場(chǎng)弱勢(shì)

　　今年1月10日開始，廣西、云南等地區(qū)出現(xiàn)了一次較大范圍的霜凍或冰凍天氣，部分地區(qū)最低溫度達(dá)到-3.6℃～0℃。13日，廣西氣象臺(tái)再次發(fā)布了霜凍橙色警報(bào)，而在氣溫低于0℃的情況下，甘蔗的糖分含量會(huì)受到一定程度的影響。冷空氣的持續(xù)也會(huì)影響到甘蔗的產(chǎn)量，本周一和周三的大幅上漲很大程度上是受到炒作此天氣因素的影響。但是目前產(chǎn)區(qū)的氣溫并不會(huì)對(duì)甘蔗的生長(zhǎng)帶來多大的影響，隨著冷空氣的離去，國(guó)內(nèi)糖市將會(huì)暫時(shí)失去炒作題材，多頭熱情又將冷卻下來。

　　收儲(chǔ)利多出盡

　　國(guó)家于1月4日下達(dá)了收儲(chǔ)國(guó)產(chǎn)食糖80萬噸的通知，本輪收儲(chǔ)的價(jià)格為3300元/噸，分兩批實(shí)施：第一批50萬噸，于1月9日完成；第二批30萬噸，收儲(chǔ)時(shí)間為2月18日，主要收儲(chǔ)2008年10月份以后生產(chǎn)的白砂糖。另外地方還將收儲(chǔ)白糖40萬噸。雖然國(guó)家積極收儲(chǔ)，但只是意在托市，卻難以改變目前市場(chǎng)的弱勢(shì)。

　　首先，我們來看看收儲(chǔ)的目的，或者說是國(guó)家為什么要收儲(chǔ)？原因就是國(guó)內(nèi)白糖供求失衡，糖價(jià)下跌影響到了蔗農(nóng)的收入，影響到地方財(cái)政的收入，也影響到企業(yè)的利潤(rùn)，為穩(wěn)定糖價(jià)國(guó)家才實(shí)施收儲(chǔ)行為。而同時(shí)，第一批收儲(chǔ)的50萬噸白糖在短時(shí)間內(nèi)全部成交，最低競(jìng)賣價(jià)均為3300元/噸，這也表明市場(chǎng)的供應(yīng)壓力依然較大，糖企出貨意愿強(qiáng)烈。因此，這次報(bào)復(fù)性反彈并不能改變整體市場(chǎng)偏弱的格局，鄭糖繼續(xù)反彈的可能性較小。

　　其次，2007/2008榨季食糖產(chǎn)量為1484.02萬噸，消費(fèi)量1350萬噸，食糖的產(chǎn)量遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于消費(fèi)量，算上上榨季的庫(kù)存，2007/2008榨季供大于求294萬噸(包括國(guó)儲(chǔ)糖165萬噸)，是近十年來的最大剩余量。而根據(jù)1月7日中國(guó)糖協(xié)公布的數(shù)據(jù)，截至2008年12月末，本制糖期全國(guó)已累計(jì)產(chǎn)糖298.72萬噸，這還不包括前兩年從古巴累計(jì)進(jìn)口的80萬噸。而本制糖期全國(guó)累計(jì)銷售食糖109.295萬噸，累計(jì)銷糖率36.59%。不難看出，收儲(chǔ)只能起到暫時(shí)緩解當(dāng)前供需壓力的作用，供大于求的形勢(shì)并沒有改變，而收儲(chǔ)過后國(guó)內(nèi)糖市的支撐因素便很難再找了。

　　此外，儲(chǔ)備食糖的作用并不是消化食糖，而是將產(chǎn)糖量多的年份向少的年份轉(zhuǎn)移，以到達(dá)平穩(wěn)糖價(jià)的效果。在產(chǎn)糖量少的時(shí)候，國(guó)儲(chǔ)糖的投放也會(huì)抑制過高的糖價(jià)，這將降低市場(chǎng)對(duì)于后市糖價(jià)大幅走高的預(yù)期和信心。由于糖的保質(zhì)期大都較短，國(guó)儲(chǔ)糖最終還是要拋向市場(chǎng)中的，只是壓力向后推移了。

　　綜上所述，雖然近期鄭州白糖在短暫利好消息的刺激下，呈現(xiàn)出大幅上漲的態(tài)勢(shì)，但預(yù)計(jì)幅度不會(huì)太大，目前市場(chǎng)信心仍然不足。筆者認(rèn)為，天氣因素炒作和收儲(chǔ)利多出盡之后又或是新一波下跌的開始，投資者可繼續(xù)保持空頭思維。