最近一段時間，很多媒體都在報道國航在OTC市場上因為套保而產(chǎn)生數(shù)額高達31億元虧損的事件，很多人因此對期貨市場套期保值功能產(chǎn)生了誤解，誤認為套期保值并不能為現(xiàn)貨單位轉(zhuǎn)嫁風險，甚至還有可能加大市場風險，事實真是如此嗎？

　　仔細分析國航的持倉結(jié)構(gòu)，我們可以發(fā)現(xiàn)兩個問題：一、按照套期保值的原則，現(xiàn)貨商應(yīng)該在期貨市場和現(xiàn)貨市場同時進行數(shù)量相同、方向相反的交易，從而用一個市場的盈利彌補另外一個市場的虧損。但國航在期貨市場套保時，不僅買入了看漲期權(quán)，而且還賣出了看跌期權(quán)。按照套保理論，國航只要持有看漲期權(quán)就可以回避現(xiàn)貨價格上漲帶來的風險，但國航除了持有該套保頭寸外，還賣出了看跌期權(quán)，這樣，賣出看跌期權(quán)就存在敞口風險。如果期貨價格上漲，國航就可以獲得權(quán)利金，如果期貨價格下跌，國航就要承擔巨大損失，因此，國航套保首先違背了數(shù)量相同的套保原則。二、國航?jīng)]有在期貨交易所進行套保交易，而是在OTC市場上進行交易。在期貨交易所進行交易時，任何交易一方都以交易所作為交易對手，在這種情況下，即使交易方向出現(xiàn)錯誤，交易一方只要及時止損就可以將損失控制在可承受范圍之內(nèi)。而OTC以雙方授信為基礎(chǔ)，一旦交易方向失誤，交易一方可能因為不能及時找到交易對手而認輸平倉，從而只能聽任交易損失逐漸擴大。

　　由此分析可以看出，期貨市場并不是導致國航虧損的根本原因，期貨市場作為一種工具只要運用恰當，不僅不會給現(xiàn)貨單位帶來風險，還能夠幫助現(xiàn)貨單位鎖定目標利潤，回避現(xiàn)貨市場價格波動帶來的風險。上述事件也期貨市場不同主體帶來不同的啟示：

　　1、對現(xiàn)貨經(jīng)營單位而言，現(xiàn)貨單位在借助期貨市場套期保值時，一定要堅持套期保值的四條原則，即數(shù)量相同、交割月份相同或相近、同時交易、方向相反。同時現(xiàn)貨單位還應(yīng)加強對期貨交易人員的監(jiān)管，增加交易過程的透明度。

　　2、對期貨公司而言，期貨公司還應(yīng)繼續(xù)加強套保功能的宣傳。

　　很多人對套期保值普遍存在一個誤解，即認為套期保值只能用期貨市場盈利彌補現(xiàn)貨市場虧損。其實，期貨市場也是一個市場，在期貨市場單純進行投機交易，如果預測正確，期貨市場就可以盈利；如果預測錯誤，從事期貨交易同樣會產(chǎn)生虧損。但如果在現(xiàn)貨市場和期貨市場上同時進行數(shù)量相同的交易，因為期貨價格和現(xiàn)貨價格走勢的趨同性，同時在兩個市場交易就可以達到用一個市場盈利彌補另外一個市場虧損的目的，最終保證現(xiàn)貨單位獲得目標利潤。因此，既可以用期貨市場盈利彌補現(xiàn)貨市場虧損，也可以用現(xiàn)貨市場盈利彌補期貨市場損失，只要盈虧相抵，現(xiàn)貨單位獲得目標利潤就算套保成功。

　　3、對期貨市場主管部門而言，期貨市場管理部門還應(yīng)加大新品種推出力度。

　　OTC市場的優(yōu)勢在于交易機制靈活，但缺點是信用度不高。因此，為了引導現(xiàn)貨單位到期貨市場套保交易，期貨市場管理部門應(yīng)根據(jù)市場需要及時推出新的交易品種，方便現(xiàn)貨單位入市套保，這樣做既能夠充分發(fā)揮期貨市場的有利作用，還可以將市場風險控制在最小限度。