滬膠從去年12月初以來(lái)的反彈已經(jīng)持續(xù)了一個(gè)月左右，幅度也達(dá)到了4000元或45%。目前膠價(jià)在12000附近遭遇了抵抗，市場(chǎng)多空分歧逐步加大。筆者認(rèn)為，膠價(jià)反彈過(guò)程仍未結(jié)束，后期仍有機(jī)會(huì)創(chuàng)出反彈新高，盡管期間會(huì)有反復(fù)及拉鋸過(guò)程。

　　從近期的整個(gè)基本面情況來(lái)看，在經(jīng)歷了前期的經(jīng)濟(jì)低迷之后，全球各國(guó)均采取了一系列的刺激計(jì)劃以提振經(jīng)濟(jì)。但由于刺激措施存在一定的滯后效應(yīng)，2009年全球整體經(jīng)濟(jì)形勢(shì)仍不會(huì)十分樂(lè)觀。根據(jù)美國(guó)傳來(lái)的最新消息，進(jìn)入2009年以來(lái)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)繼續(xù)走軟，假日期間傳統(tǒng)消費(fèi)旺季并未產(chǎn)生足夠的刺激消費(fèi)效果，美國(guó)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)繼續(xù)惡化，而美國(guó)正提交國(guó)會(huì)審議的經(jīng)濟(jì)激勵(lì)計(jì)劃將高達(dá)8500億美元，其中包括約3000億美元的減稅計(jì)劃。

　　中國(guó)經(jīng)濟(jì)在2008年受到全球金融危機(jī)的影響出現(xiàn)了明顯的減速，但也僅僅是增速下滑。按照目前對(duì)2009年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)7%-10%的預(yù)期，以及國(guó)內(nèi)4萬(wàn)億消費(fèi)提振計(jì)劃，相關(guān)大宗原材料的消費(fèi)力度不會(huì)出現(xiàn)明顯減弱。而全球范圍內(nèi)的商品價(jià)值投資氣氛將會(huì)重新抬頭，包括基金重返商品市場(chǎng)抄底，也包括國(guó)內(nèi)斥資進(jìn)行資源及商品的買(mǎi)進(jìn)收儲(chǔ)等抄底行為。而通過(guò)我們的測(cè)算，國(guó)內(nèi)天膠消費(fèi)量與國(guó)內(nèi)GDP增長(zhǎng)有著相當(dāng)明顯的相關(guān)性，因此2009年天膠總體消費(fèi)量仍會(huì)有一定的增長(zhǎng)，這將給包括天膠在內(nèi)的一系列商品價(jià)格及遠(yuǎn)景需求帶來(lái)相當(dāng)?shù)闹巍?/p>

　　供需基本面目前基本呈現(xiàn)利多氛圍，盡管下游需求恢復(fù)仍不是十分理想，但相信隨著行情的恢復(fù)以及后期經(jīng)濟(jì)形勢(shì)明朗，需求將會(huì)逐步好轉(zhuǎn)。供應(yīng)方面，國(guó)內(nèi)兩大農(nóng)墾處于停割期，前期因價(jià)格低迷而積壓的一部分庫(kù)存目前正在逐步消化當(dāng)中，而農(nóng)墾前期保護(hù)性質(zhì)的收購(gòu)也給膠價(jià)的穩(wěn)定帶來(lái)了支持。東南亞方面，在1月傳統(tǒng)供應(yīng)旺季之后將迎來(lái)產(chǎn)出及供應(yīng)減少期，而隨著膠價(jià)的反彈以及國(guó)際市場(chǎng)上低位采購(gòu)行為，一段時(shí)期的潛在供給量將會(huì)呈現(xiàn)逐步減少局面。近期又傳來(lái)消息稱(chēng)，泰國(guó)內(nèi)閣同意推行一項(xiàng)總值32.8億美元的經(jīng)濟(jì)刺激方案，以應(yīng)對(duì)泰國(guó)面臨的經(jīng)濟(jì)放緩問(wèn)題，加上前期通過(guò)的橡膠收儲(chǔ)計(jì)劃，泰國(guó)五大原料市場(chǎng)原料膠價(jià)格及成交量已經(jīng)出現(xiàn)了明顯的回升。

　　天膠行業(yè)以及相關(guān)行業(yè)汽車(chē)產(chǎn)業(yè)近期均有一系列利好消息出臺(tái)。前期炒作的沸沸揚(yáng)揚(yáng)的美國(guó)汽車(chē)巨頭破產(chǎn)事件最近又傳出新消息，13日來(lái)自通用汽車(chē)、克萊斯勒汽車(chē)和美國(guó)聯(lián)合汽車(chē)工會(huì)的消息顯示，已經(jīng)批準(zhǔn)174億美元用于汽車(chē)產(chǎn)業(yè)救援，這似乎能令通用汽車(chē)和克萊斯勒汽車(chē)走出最艱難的時(shí)期，這會(huì)同時(shí)給予輪胎行業(yè)以及目前的天膠價(jià)格相當(dāng)?shù)闹瘟Χ取?/p>

　　相關(guān)市場(chǎng)方面，盡管原油仍處于低位徘徊階段，但下檔空間已經(jīng)呈現(xiàn)逐步收斂的跡象，歐佩克連續(xù)減產(chǎn)的消息加上季節(jié)性反彈的預(yù)期，也為天膠的逐步回升提供幫助，其他包括銅等在內(nèi)的大宗商品目前也已經(jīng)逐步擺脫了低位區(qū)間，回升的欲望加大，對(duì)膠價(jià)的反彈也起到了帶動(dòng)作用。

　　匯率方面，美元由于大量國(guó)際金融資本出于避險(xiǎn)需要追逐美國(guó)國(guó)債引發(fā)的走強(qiáng)趨勢(shì)過(guò)后，將會(huì)重回走軟之路，這同樣將為商品帶來(lái)一定的支撐。

　　此外，從市場(chǎng)表現(xiàn)來(lái)看，金融危機(jī)的影響并不會(huì)馬上結(jié)束，而2008年下半年價(jià)格的大幅下挫顯然有提前預(yù)支的嫌疑，在經(jīng)濟(jì)重新企穩(wěn)、商品下游實(shí)際需求出現(xiàn)穩(wěn)定回升之前，商品價(jià)格將會(huì)提前走出修復(fù)行情，這也是自2008年年底以來(lái)價(jià)格出現(xiàn)反彈的重要因素之一，并且該過(guò)程會(huì)貫穿2009年一季度的相當(dāng)一段時(shí)間，盡管其過(guò)程可能會(huì)充滿反復(fù)。

　　需要關(guān)注的是，此輪商品反彈是2008年商品價(jià)格巨幅下挫后的第一次趨勢(shì)性回升，潛在的反彈持續(xù)時(shí)間以及力度不容小覷，正如皮球從高處落地，第一次反彈持續(xù)的時(shí)間以及幅度都是最大的原理一樣。如果說(shuō)膠價(jià)從9000附近的回升帶有一定的潛在需求支撐作用的話，那么后期價(jià)格的支撐則會(huì)在一定程度上依賴(lài)于市場(chǎng)信心的逐步恢復(fù)以及投機(jī)投資資金規(guī)模性入市的刺激，而這也經(jīng)常是商品價(jià)格回升過(guò)程得以持續(xù)或者延長(zhǎng)的重要因素之一。

　　從后期天膠價(jià)格的走勢(shì)來(lái)看，由于12000之上市場(chǎng)多空雙方的分歧逐步加大，盡管一季度仍處于反彈趨勢(shì)當(dāng)中，但過(guò)程可能將充滿反復(fù)和拉鋸，區(qū)域預(yù)期在14000-11000。而在此過(guò)程當(dāng)中國(guó)內(nèi)外需求的恢復(fù)情況、國(guó)內(nèi)庫(kù)存的消化、東南亞供給的變化情況等將在某種程度上決定后期投機(jī)資金入場(chǎng)的力度，也會(huì)間接地體現(xiàn)在最終膠價(jià)的反彈幅度上。