從2008年12月8日開始，天膠展開了一輪波瀾壯闊的反彈。截至2009年1月14日，天膠905從8715元/噸上漲到12770元/噸，反彈漲幅達46.53%。特別在元旦前夕，市場上紛紛傳出國家收儲的消息，再加上巴以沖突升級，天膠在原油配合下發(fā)力上攻、連續(xù)出現(xiàn)3個漲停板。盡管如此，筆者仍然認(rèn)為，天膠此次反彈時間不會太長，上升之路壓力重重，已現(xiàn)強弩之末之勢。以下我們將從一些影響膠價的因素來進行分析。

　　收儲方面。日前有消息稱，由于經(jīng)濟危機導(dǎo)致需求下降，天膠價格持續(xù)下跌，國家儲備局計劃從春節(jié)后開始，按市場價上浮一定幅度，分批次收購海南、云南兩大墾區(qū)庫存的天然橡膠，計劃收購至多5萬噸天然橡膠，而關(guān)于收購價格，兩大農(nóng)墾和國儲局還在進一步商談中。

　　原油市場。中東局勢惡化對原油刺激作用似乎勝過了OPEC減產(chǎn)的利好影響，國際油價觸底反彈，美原油期貨更是大幅上揚。其中，2月合約自37美元/桶反彈，1月6日甚至沖破了50美元/桶整數(shù)關(guān)口，但隨后幾天，NYMEX原油近月合約連續(xù)回落，截止14日中午維持在39美元/桶附近運行。

　　美國連續(xù)援助汽車業(yè)。美國總統(tǒng)布什2008年12月19日宣布，美政府提供總計174億美元的緊急貸款，救援陷入困境的美國汽車業(yè)。通用汽車公司將獲得94億美元，克萊斯勒汽車公司獲得40億美元。福特表示不需要政府緊急救助。29日美國政府再伸援助之手，美國財政部29日宣布，將向通用汽車金融服務(wù)公司提供60億美元的資金援助。這在一定程度上提振了市場信心，并刺激了工業(yè)品反彈。

　　產(chǎn)膠國聯(lián)手提振膠價。前期泰國、越南已紛紛傳出減產(chǎn)、收儲、限制出口等計劃，近期泰國又準(zhǔn)備推出橡膠典押計劃，以拯救膠價。泰國總理阿披實已經(jīng)同意推出受理典押橡膠計劃，且典押價格每公斤必須不低于40泰銖，數(shù)量有望達到30萬-40萬噸。

　　分析以上利多題材，我們可以發(fā)現(xiàn)，近期膠價強烈反彈的主因還是國家計劃收儲，而且多重利好并非來自消費面的實質(zhì)性利好。

　　從時間上來看，產(chǎn)膠國減產(chǎn)、計劃收儲等一系列提振膠價的措施早在2008年10月就已出臺，但膠價仍然俯沖至10000元下方。國家收儲和產(chǎn)膠國聯(lián)合提振膠價可以歸為減少市場上天然橡膠的供給量，消費遲遲不能啟動決定了反彈將是短暫而有限的。

　　直到12月19日，美國政府決定援助深陷困境的美國汽車業(yè)，膠價才開始溫和反彈。但美國援助汽車業(yè)只能讓汽車業(yè)免于破產(chǎn)，而包括美國在內(nèi)的全球汽車業(yè)都已身陷困境，不是短期內(nèi)就能得到恢復(fù)的。

　　此外巴以沖突導(dǎo)致石油大漲，或許能改變石油的需求量，而對天然橡膠的影響可能只是停留在心理層面而已。

　　此波大宗商品暴跌是因為需求低迷，而非供給過剩，因此，從更長時間尺度上看，膠市這些利好不能滿足提升需求的要求。這就決定了，此次天膠的上漲僅僅是反彈而已，在收儲細(xì)節(jié)明了之時，可能就是此次反彈結(jié)束之日。在沒有出現(xiàn)實質(zhì)性利好的情況下，膠市仍將深陷熊市泥潭。