在上述三家證券公司中，除了自營業(yè)務可能會給公司業(yè)績造成巨大影響外，我們還可以發(fā)現(xiàn)，盈利手段比較單一(經(jīng)紀業(yè)務占總收入的比重達50%甚至以上)的國信證券及招商證券的實力及經(jīng)營效率較低，而盈利手段呈現(xiàn)比較多樣化特征的中信證券的實力及經(jīng)營效率明顯高于其他兩家證券公司。另外，我們以中國證券業(yè)協(xié)會公布的經(jīng)過審計的2003年、2004年、2005年18家創(chuàng)新類證券公司的年報為樣本進行統(tǒng)計分析，結(jié)果顯示，我國證券公司的收入來源仍然以經(jīng)紀、投行、自營這三大傳統(tǒng)業(yè)務為主，2003年、2004年、2005年三大業(yè)務收入之和分別占總收入的72%、76.43%和71.73%。整體而言，證券公司盈利模式所具有的一個共同特征是：除了經(jīng)紀業(yè)務外，都還具有其他收入來源，這與目前國內(nèi)期貨公司的盈利模式中基本只包括經(jīng)紀業(yè)務形成了鮮明的對比。

　　2.國內(nèi)期貨公司的盈利現(xiàn)狀

　　為了對目前期貨公司的單一盈利模式有個感性的認識，本課題對國內(nèi)期貨公司總體的經(jīng)營情況和盈利能力進行了一個數(shù)據(jù)統(tǒng)計分析。從營業(yè)利潤分析的數(shù)據(jù)看，目前期貨公司的核心業(yè)務依舊是經(jīng)紀業(yè)務，手續(xù)費收入是期貨公司的主要收入來源，期貨公司營業(yè)利潤主要由主營業(yè)務利潤、其他業(yè)務利潤、利息收支等構(gòu)成。2006年，全行業(yè)期貨公司主營業(yè)務利潤為-10327.23萬元，其他業(yè)務利潤為1766.18萬元，利息收支盈利為18239.41萬元，稅金支出為8536.58萬元。盡管2006年期貨行業(yè)全面復蘇，但期貨公司的營業(yè)利潤仍舊在很大程度上依賴于利息收入。

　　從利潤總額構(gòu)成看，2006年，期貨公司實現(xiàn)營業(yè)利潤0.13億元，投資收益2.15億元，營業(yè)外凈收入0.16億元，這些數(shù)據(jù)表明，2006年期貨公司主營的盈利能力仍然不高，利潤增長主要依賴于期貨公司將閑置資金通過委托理財、新股申購等方式參與短期投資獲得的投資收益的增加。因此，期貨公司主營業(yè)務的盈利能力并沒有得到進一步增強。我們認為，只有積極爭取新的利潤增長點，不斷開發(fā)新的盈利模式，得到經(jīng)營金融期貨牌照的期貨公司，才有可能進一步加強公司在主營業(yè)務能力方面的盈利能力。

　　期貨公司這種單一的盈利模式應該是當前行業(yè)內(nèi)手續(xù)費等惡性競爭的根源所在，而且在市場容量的限制下，目前國內(nèi)期貨公司沒有辦法改變這種同質(zhì)化競爭的現(xiàn)狀。在引進券商股東之后，期貨公司的客戶規(guī)模及結(jié)構(gòu)將發(fā)生明顯的變化，而客戶的需求也將呈現(xiàn)多樣化的趨勢。

　　三、券商控股型期貨公司的特點及優(yōu)勢

　　證期合作在期貨市場金融化的發(fā)展趨勢下具有比較優(yōu)勢。這種模式是以發(fā)揮證券公司優(yōu)勢為主體的整合模式，證期雙方共享營業(yè)場所、技術(shù)系統(tǒng)、服務支持等基礎資源，實現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟效應；共享分銷系統(tǒng)與客戶資源，實現(xiàn)營銷與客戶開發(fā)的協(xié)同效應；單一賬戶管理，可以為客戶提供更為方便的“一站式”綜合經(jīng)紀服務，提高客戶滿意度；共享研發(fā)資源與管理經(jīng)驗，實現(xiàn)跨越式的飛躍發(fā)展。券商控股型期貨公司還將獲得更低的跨市場交易成本，并進行高效的套利和套期保值交易。在控股模式下，證券公司和期貨公司是母子的關(guān)系，屬于金融集團的范疇，利益關(guān)聯(lián)較參股模式下雙方的戰(zhàn)略聯(lián)盟關(guān)系更趨緊密，因而在共享有關(guān)資源上的合作也就會更全面、更充分、更徹底。

　　具體來講，券商控股型期貨公司有如下特點：

　　1.共享營業(yè)場所、技術(shù)系統(tǒng)等基礎資源，實現(xiàn)協(xié)同效應

　　一方面，證券公司經(jīng)紀業(yè)務的運作要素與期貨經(jīng)紀公司具有共通性，技術(shù)系統(tǒng)十分接近；另一方面，技術(shù)系統(tǒng)普遍存在技術(shù)處理能力“放空”現(xiàn)象，因此，只需要很少的投入對技術(shù)系統(tǒng)稍作改進或升級即可用于期貨交易，規(guī)模經(jīng)濟效益明顯。

　　2.共享分銷系統(tǒng)，實現(xiàn)營銷業(yè)務的協(xié)同效應

　　證券公司利用原有期貨公司和自身分銷系統(tǒng)從事期貨業(yè)務營銷，可以大大提高分銷系統(tǒng)的利用效率。

　　3.共享客戶資源，實現(xiàn)客戶開發(fā)的協(xié)同效應

　　證券公司只要充分挖掘現(xiàn)有客戶資源，就能實現(xiàn)期貨經(jīng)紀業(yè)務的低成本擴張。共享客戶資源還包括投資銀行業(yè)務的客戶資源，因為投資銀行業(yè)務的客戶多是某一行業(yè)的生產(chǎn)商、貿(mào)易商，在原材料采購、產(chǎn)品銷售方面可能有著潛在的套期保值需求。而從國際市場情況看，也存在期貨客戶機構(gòu)化的趨勢。因此，證券公司應充分利用多年開展投資銀行業(yè)務所積累的企業(yè)客戶資源，開發(fā)維護期貨交易的機構(gòu)客戶。上述證券公司潛在的市場規(guī)模再配合期貨公司高效的開發(fā)速度，可以形成優(yōu)勢互補，在市場拓展和推廣方面將實現(xiàn)規(guī)模效應，有利于公司做大做強。

　　4.單一賬戶管理，實現(xiàn)保證金管理的協(xié)同效應

　　證券公司入駐期貨公司后，可以實行客戶保證金的單一賬戶管理，克服分業(yè)模式下多方開戶、劃轉(zhuǎn)資金的不便，有助于降低目前客戶的非貨幣性交易成本，為客戶提供更為方便的“一站式”的綜合經(jīng)紀服務，提高客戶滿意度，鞏固老客戶，吸引新客戶。

　　5.共享研發(fā)資源，實現(xiàn)研發(fā)服務的協(xié)同效應

　　證券公司的內(nèi)部價值鏈管理，應該重視對公司研究資源和研發(fā)能力的挖掘利用，將研究和投資合并推到公司的營銷前臺，減少中間環(huán)節(jié)，以降低經(jīng)營成本。事實上，共享研究資源還在于證券和期貨兩個領域在研究方面基本類同，金融期貨和證券現(xiàn)貨市場聯(lián)系密切，研究基本上可以基礎數(shù)據(jù)通用、方法類同。

　　6.共享服務資源，實現(xiàn)服務支持的協(xié)同效應