但需要指出的是，近兩年由于美國大豆、玉米種植效益波動較大，大豆、玉米間搶奪播種面積的競爭異常激烈。預計2009年這種爭地現(xiàn)象仍會上演，美大豆、玉米價格波動令2009年的作物播種面積存在較大變數(shù)，因此，在美國農戶的種植意向未能塵埃落定之前，美大豆、玉米價格聯(lián)動性強，面積爭奪戰(zhàn)令大豆、玉米兩者價格在一季度有同時走高的動能。

　　3.美豆單產(chǎn)有可能提高

　　盡管目前去預測2009年的氣候環(huán)境意義不大，但是我們可以通過研究美豆單產(chǎn)表現(xiàn)的歷史性規(guī)律來預測2009年可能出現(xiàn)的狀況。美豆單產(chǎn)的歷史規(guī)律顯示，每20年內單產(chǎn)會出現(xiàn)一次大幅減產(chǎn)的情況(1983、2003年分別出現(xiàn))，每5年左右時間單產(chǎn)可能出現(xiàn)一次相對下降。2008年的單產(chǎn)預計為39.3蒲式耳/英畝，低于單產(chǎn)趨勢線，屬于相對下降低點。按照單產(chǎn)歷史規(guī)律，預計2009年的美豆單產(chǎn)將有望在2008年39.3蒲式耳/英畝的基礎上獲得提高，我們樂觀估計應該在41蒲式耳/英畝以上。換言之，2009年關于美豆單產(chǎn)的炒作空間估計相對有限。

　　通過以上對美豆的需求與供應分析，我們認為,由于2009年美豆的播種面積將繼續(xù)獲得增加，單產(chǎn)也處于規(guī)律性上升階段，市場對供應的擔憂程度將較大降低；另一方面，由于經(jīng)濟衰退趨勢延續(xù)，美豆需求受到較大抑制。這將導致美豆供需平衡關系在2009年發(fā)生質的變化，在美國農業(yè)部將來的月度報告中可能將2008/2009年度的庫存進一步調高，同時2009/2010年度的庫存/消費比將在2008/2009年度的基礎上提高。

　　從美豆供需平衡可以看出，大豆前兩年尤其是2007/2008年度供需偏緊的格局在2008/2009年度將獲得較大改善或得以扭轉，同時2009年美豆播種面積跳增以及單產(chǎn)提高的預期將在2008/2009年度的市場中得到充分體現(xiàn)。因此我們預計2008/2009年度大豆的價值重心將在2007/2008年的基礎上出現(xiàn)較大程度的下移，2007/2008年度的美豆均價在1250美分/蒲式耳附近，而2008/2009年度我們認為均價將在800美分/蒲式耳附近。

　　二、周期規(guī)律揭示牛市已經(jīng)結束

　　從歷史的大豆運行規(guī)律圖中，我們發(fā)現(xiàn)農產(chǎn)品的牛市從啟動至達到頂峰，運行時間大致為2年。牛市在登上頂峰開始拐頭后，價格將進入為期4個多月的快速下跌周期。在經(jīng)歷了大漲大跌的巨幅振蕩后，大豆將步入為期2年左右的振蕩期。

　　此輪農產(chǎn)品牛市自2006年第三季度開始啟動，到2008年7月接近2年左右的運行時間，時間上預示著2008年的7月份創(chuàng)下的高點是此輪農產(chǎn)品牛市的頂峰。如果價格繼續(xù)遵循歷史規(guī)律，則暗示著在2009及2010年大豆價格都將處于大的振蕩區(qū)間內運行。盡管我們定位為區(qū)間振蕩行情，但2009年大豆的波動范圍仍值得期待，參照最近的牛轉熊周期2005年，盡管處于熊市氛圍中，但農產(chǎn)品價值仍具備較大的彈性空間。另外，市場對宏觀經(jīng)濟可能在2009年第三季度觸底的樂觀預期、機構對原油價格在2009年下半年仍可能出現(xiàn)較大級別反彈的預估，在一定程度上暗示了商品尤其是農產(chǎn)品在2009年仍有不俗表現(xiàn)的潛質。

　　三、政策抬高農產(chǎn)品階段性底部

　　生物燃料的迅猛發(fā)展，工業(yè)用糧開始搶奪人類“口糧”。尤其是2008上半年全球糧價飆漲、東南亞的大米危機，引發(fā)了全球對糧食安全危機的恐慌。盡管這種恐慌情緒在各國政府的努力下未釀成實質性的災難。但經(jīng)歷這次潛在的糧食安全危機后，各國政府對農業(yè)的扶持與保護力度大大加強，以往的低糧價時代估計一去不復返，農產(chǎn)品的價格底部也將重新定位。新農業(yè)扶持政策主要體現(xiàn)在美國2008年國會通過的新《農業(yè)法》與中國的強農惠農政策兩方面。