受金融危機引發(fā)的資金大幅撤離和原油轉勢因素影響，2007、2008年產生的生物柴油泡沫已經破滅，大豆豆油等作為生物柴油原料的農產品的工業(yè)屬性褪色，2009年將回歸其商品本色。

　　一、2009年大豆基本面已經發(fā)生質變

　　歷史上農產品牛市多由產量的下降引起，而2006年后期啟動的農產品牛市，主要是由于供應的增長速度落后于需求增加的迅猛程度，導致供需失衡的矛盾顯著，市場的焦點集中在供應能否獲得有效增長問題上。而目前隨著原油的轉勢以及惡化的宏觀環(huán)境對實體經濟滲透程度的加深，市場的焦點已經轉移到需求放緩的擔憂上來。由于樂觀宏觀經濟中預測的需求數(shù)據在衰退不斷惡化的環(huán)境中有重新修正的要求，農產品牛市供不應求的基本面正在或者說已經發(fā)生了質的轉變。

　　1.美豆需求增速放緩

　　宏觀經濟在2009年繼續(xù)步入衰退，實體經濟將進一步受到沖擊，這個結論已經獲得市場的一致認同。盡管目前我們很難估算出經濟衰退會對農產品的需求產生多大的影響，但是有一點基本可以確定，美豆的需求增速在2009年必將出現(xiàn)減慢。美豆需求下降主要體現(xiàn)在壓榨需求、出口需求數(shù)據下降兩個方面，當然還有生物柴油工業(yè)需求，但由于占的比重不到5%，這里暫且不考慮。

　　壓榨需求遞減勢頭顯著。根據美國普查局每月公布的大豆壓榨報告，自2008年下半年以來，每月的美豆壓榨數(shù)據同比均出現(xiàn)顯著下降，預計在2008/2009年度未來月份，只要經濟沒有出現(xiàn)明顯轉暖跡象，這種下降趨勢仍有可能延續(xù)，總體2008/2009年度美豆壓榨需求量較上年度減少4.8%。

　　出口需求總體下降。根據美國農業(yè)部上月報告預測，2008/2009年度美豆主要進口國進口美豆數(shù)量同比均出現(xiàn)一定程度下降。盡管中國進口需求仍舊保持強勁，但歐盟國家由于經濟的衰退進口需求縮減明顯。預計2008/2009年度美豆主要進口國進口需求較上年下降近5%。

　　因此，綜合上述對壓榨與進口兩大需求分析，我們預計2008/2009年度的美豆需求總體將比上年度下降約4%—5%。

　　2.2009年播種面積有望跳增

　　近兩年來，由于農產品工業(yè)化使用勢頭迅猛，供不足需矛盾促使農作物大豆、玉米、小麥之間爭奪有限土地資源的競爭異常激烈，尤其是大豆、玉米間的爭地效應顯著。

　　通常我們將CBOT大豆/玉米比值作為初步反映兩者種植效益差異的指標。2008年大豆因播種效益相對優(yōu)勢令其成功地從玉米處爭奪來1200萬英畝的播種面積，預計2009美豆的播種面積將繼續(xù)獲得增加。根據美國農產品私人機構Informa上月公布的報告，過去3個月來，商品價格大幅下挫對種植意向產生影響。由于玉米價格跌幅遠甚于大豆，加之投入成本高企，生產商種植意愿向大豆傾斜。2009年美玉米種植面積預計為8229萬英畝，比2008年下降360萬英畝，2009年美國大豆種植面積預計為8146萬英畝，比2008年增加558萬英畝。2008/2009年度南美大豆播種工作已經完成，預計面積將在上一年度的基礎上增加近400萬英畝，增幅為4.2%。