新年來(lái)臨之際，PTA表現(xiàn)更加搶眼。在2009年第一個(gè)交易日中，PTA主力905合約交投活躍，成交量達(dá)到719168手的天量，巨額成交量伴隨著價(jià)格巨幅波動(dòng)。1月5日，TA905價(jià)格下跌1.16%(日內(nèi)振幅高達(dá)5.5%)；1月6日、7日TA905合約連續(xù)兩個(gè)漲停板，大有舍我其誰(shuí)的氣勢(shì)。

　　這種價(jià)格大幅波動(dòng)的幕后因素恰是對(duì)當(dāng)前基本面看法分歧的具體體現(xiàn)，中東格局引致原油上揚(yáng)、金融市場(chǎng)常見(jiàn)的1月效應(yīng)，以及大跌趨勢(shì)中的“超跌反彈”預(yù)期等多方面因素造就了當(dāng)前的PTA行情。短期來(lái)看，PTA走勢(shì)已經(jīng)處在十字路口的關(guān)鍵位置。以下筆者試對(duì)各個(gè)因素進(jìn)行具體分析：

　　第一，中東局勢(shì)影響原油，PX鏈條作用凸顯。歲末年初，巴以沖突的爆發(fā)成為全球商品市場(chǎng)反彈的導(dǎo)火索。自2008年10月金融危機(jī)爆發(fā)后，原油一直保持下跌趨勢(shì)，即使OPEC累計(jì)減產(chǎn)420萬(wàn)桶也未能托住原油價(jià)格。而中東動(dòng)蕩局勢(shì)加之減產(chǎn)實(shí)質(zhì)效果逐步顯現(xiàn)促使近期原油價(jià)格反彈，NYMEX原油902合約連續(xù)三日上揚(yáng)，站于40日均線之上，保持48美元/桶的價(jià)格。而1月7日EIA公布原油庫(kù)存增加670萬(wàn)桶后，市場(chǎng)心理由地區(qū)戰(zhàn)爭(zhēng)的“瘋狂”回歸到經(jīng)濟(jì)低迷的“現(xiàn)實(shí)”，隔夜NYMEX原油暴跌5.91美元，跌幅為12.18%。

　　之前PX市場(chǎng)由于短期供應(yīng)短缺，造成原油與PX產(chǎn)業(yè)鏈條斷裂，并致使PX價(jià)格保持高位，亞洲PX每日現(xiàn)貨即期估價(jià)曾上升至748美元/噸FOB韓國(guó)。由于進(jìn)口PX占據(jù)55%份額，因此，PX價(jià)格成為支撐國(guó)內(nèi)PTA合約反彈的主要因素之一。雖然2008年12月29日國(guó)際一主流PX生產(chǎn)商公布2009年1月PX合同貨價(jià)格為630美元/噸，明顯低于市場(chǎng)預(yù)期，并沉重打擊市場(chǎng)信心，造成TA905合約當(dāng)日大跌，似乎宣布PTA反彈結(jié)束。但當(dāng)前中東局勢(shì)造成的原油連續(xù)上漲必將推高PX價(jià)格，連同市場(chǎng)對(duì)2月份PX合同貨價(jià)格走高的預(yù)期共同支撐PTA合約反彈。因此，原油走高必向上推升PX市場(chǎng)價(jià)格，而原油走低未必會(huì)影響與之背離的PX價(jià)格。由此判斷，短期內(nèi)PTA價(jià)格易漲難跌。

　　第二，下游產(chǎn)品需求不旺，成為PTA行情反彈的壓力。美國(guó)、歐洲和日本等發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體仍然受困于金融危機(jī)和經(jīng)濟(jì)下滑的雙重壓力影響，中國(guó)紡織業(yè)對(duì)外出口急劇下滑。2008年11月份，我國(guó)紡織品服裝出口金額153.78億美元，與去年同比下降0.59%。面對(duì)內(nèi)外需求不旺的大環(huán)境，近期PTA下游產(chǎn)品聚酯切片和長(zhǎng)絲短纖產(chǎn)品價(jià)格亦未出現(xiàn)明顯回升，而是跟隨PTA合約和現(xiàn)貨價(jià)格波動(dòng)，對(duì)PTA價(jià)格的影響作用弱化。在近期市場(chǎng)表現(xiàn)方面，受到元旦以及春節(jié)假期備貨影響，下游市場(chǎng)表現(xiàn)略見(jiàn)起色，但價(jià)格未現(xiàn)大幅回升。江浙滌絲市場(chǎng)產(chǎn)銷(xiāo)率維持40%—70%水平,市場(chǎng)普遍疲弱；聚酯切片和瓶片市場(chǎng)整體表現(xiàn)平穩(wěn)，較前期價(jià)格走低。

　　第三，“1月效應(yīng)”表現(xiàn)明顯，周邊市場(chǎng)走強(qiáng)帶動(dòng)PTA反彈。進(jìn)入2009年1月份以來(lái)，國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)明顯出現(xiàn)金融理論中涉及的“1月效應(yīng)”，即在新財(cái)務(wù)年度之初，投資資金大量迅速進(jìn)入金融投資市場(chǎng)，在短期原油反彈帶動(dòng)下，農(nóng)產(chǎn)品、工業(yè)品品種均呈現(xiàn)反彈。其中滬銅903以及橡膠系列合約率先發(fā)力，在1月5日、6日和7日中表現(xiàn)強(qiáng)勁，連續(xù)三個(gè)漲停板。從整個(gè)期貨市場(chǎng)表現(xiàn)觀察，PTA905合約大有充當(dāng)?shù)诙蓐?duì)架勢(shì)，市場(chǎng)信心或成為近期助推PTA反彈的又一因素。

　　根據(jù)以上因素分析，PTA后期或仍將保持反彈走勢(shì)，后期需關(guān)注以下幾方面：一是中東局勢(shì)的發(fā)展和原油反彈幅度及持續(xù)時(shí)間，以及對(duì)2009年2月份PX合同貨的判斷；二是原油與PX斷裂鏈條的修補(bǔ)速度；三是資金的短期持續(xù)性。

　　綜合多種因素分析，筆者初步認(rèn)為，在年初“躁動(dòng)”的情況下，當(dāng)前PTA反彈行情主要系上游原油價(jià)格回升所致，短期反彈仍將延續(xù)，市場(chǎng)多空力量較量將促使價(jià)格變動(dòng)活躍。