同時(shí)，經(jīng)過上周三和本周一大幅上漲，滬銅主力合約903已經(jīng)逼近重要阻力位25000附近，在今后的行情中，多頭一方面面臨均線系統(tǒng)技術(shù)性的壓力，另一方面來(lái)源于多頭獲利平倉(cāng)的壓力，總體上看，當(dāng)前階段滬銅不具備大幅上漲的條件。

　　4.上周三和本周一盡管滬銅大幅上漲，但上漲動(dòng)力主要源于國(guó)儲(chǔ)和地儲(chǔ)消息，從中期角度看，該題材不足以成為拉動(dòng)滬銅連續(xù)上漲的動(dòng)力

　　值得一提的是，盡管最近的10個(gè)交易日內(nèi)滬銅止跌企穩(wěn)，但持倉(cāng)量并沒有明顯增加，顯然當(dāng)前階段并無(wú)新的資金介入，滬銅止跌主要是空頭獲利平倉(cāng)所致，這就決定即使今后滬銅上漲，反彈高度也比較有限。

　　其次，還應(yīng)該看到，盡管滬銅當(dāng)前階段上行阻力重重，但當(dāng)前價(jià)位直接大幅下跌的空間也比較有限、動(dòng)力也略顯不足。

　　1.下游企業(yè)備庫(kù)對(duì)滬銅產(chǎn)生支持

　　從季節(jié)上看，按照往年習(xí)慣，當(dāng)前階段至5月份正值銅加工商備貨旺季。盡管受金融危機(jī)影響，國(guó)內(nèi)很多空調(diào)、電冰箱加工商都有不同程度庫(kù)存，和往年相比，備貨數(shù)量有所減少，但這只會(huì)抑制銅價(jià)上漲的空間。因此，季節(jié)性因素對(duì)滬銅具有中性偏多的影響。

　　2.逢低有場(chǎng)外資金入市跡象

　　從9月26日至10月28日，滬銅減倉(cāng)下行，多頭主動(dòng)認(rèn)輸平倉(cāng)構(gòu)成了滬銅迅速下跌的直接動(dòng)力。但從10月29日開始至今，盡管滬銅價(jià)格再度下跌，但持倉(cāng)量由11.9萬(wàn)手增加到34.4萬(wàn)手。持倉(cāng)量在低位緩緩增加，顯然有場(chǎng)外資金入市抄底。只要持倉(cāng)量在低位持續(xù)增加，滬銅大幅下跌的空間就比較有限。

　　3.下跌過程中量?jī)r(jià)關(guān)系缺乏配合

　　從最近的幾個(gè)交易日看，盡管滬銅仍持續(xù)下跌，但價(jià)跌量減，成交量持續(xù)萎縮。成交量減少說(shuō)明市場(chǎng)對(duì)今后的下跌空間比較謹(jǐn)慎。

　　4.各國(guó)金融調(diào)控措施對(duì)期價(jià)的影響將逐步顯現(xiàn)

　　為緩和金融危機(jī)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的沖擊，世界各主要國(guó)家紛紛通過降息、向市場(chǎng)注資等手段增加市場(chǎng)流動(dòng)性。一般來(lái)講，這些措施從實(shí)施到見效需要半年左右的時(shí)間。因此，隨著時(shí)間的推移，上述調(diào)控措施對(duì)期價(jià)的影響也將逐步顯現(xiàn)。一旦上述措施見效，其對(duì)期貨價(jià)格將有很強(qiáng)的支撐作用。

　　綜上，筆者認(rèn)為，經(jīng)過前期的大幅下跌之后，一方面空頭力量得到比較充分的釋放，近期內(nèi)滬銅直接大幅下跌的動(dòng)力比較有限；另一方面，經(jīng)過前期大幅下跌，市場(chǎng)多頭信心也嚴(yán)重受挫，在多頭信心重樹之前，大幅上漲的難度也很大，即使反彈，上漲的空間也比較有限。

　　盡管近兩個(gè)交易日內(nèi)滬銅走出了大幅上漲的行情，但由于市場(chǎng)基本面并未發(fā)生實(shí)質(zhì)性改變，因此，短期內(nèi)的上漲只能看作是市場(chǎng)因?yàn)榭只判睦碓驅(qū)е碌某拚?。總體上看，滬銅近期內(nèi)振蕩格局不會(huì)變化，筆者認(rèn)為近期內(nèi)滬銅主力合約903有望在22000—25000區(qū)間維持振蕩整理的行情。

　　鑒于上述分析，特提出以下操作建議：

　　(1)鑒于近期內(nèi)滬銅保持振蕩整理行情特點(diǎn)，建議交易保持短線操作特點(diǎn)；

　　(2)鑒于長(zhǎng)線走勢(shì)不明，建議短線交易者以輕量持倉(cāng)為宜，長(zhǎng)線交易者還需耐心等待。