一、國(guó)際化的概念和必要性

　　隨著國(guó)際貿(mào)易的快速發(fā)展，世界各國(guó)的經(jīng)濟(jì)聯(lián)系愈發(fā)緊密，經(jīng)濟(jì)全球化、國(guó)際化已成為不可阻擋的歷史潮流。2001年12月11日，中國(guó)正式加入WTO，邁開(kāi)了金融開(kāi)放的步伐。截至2007年年底，證監(jiān)會(huì)已經(jīng)審批通過(guò)了7家外資參股的證券公司，28家外資參股的基金管理公司。我國(guó)銀行業(yè)的國(guó)際化也一直在穩(wěn)步推進(jìn)，知名外資銀行大都在中國(guó)設(shè)有分支機(jī)構(gòu)或代表處，有些銀行還開(kāi)設(shè)了多家分行，外資銀行的業(yè)務(wù)范圍也逐步擴(kuò)大，國(guó)內(nèi)銀行同外資銀行的聯(lián)姻已屢見(jiàn)不鮮，國(guó)內(nèi)銀行開(kāi)設(shè)境外分行的步伐也在加快。

　　從期貨產(chǎn)品的定價(jià)以及與國(guó)際聯(lián)動(dòng)的情況來(lái)看，我國(guó)期貨市場(chǎng)的國(guó)際化程度較高，但與銀行、保險(xiǎn)、證券等金融行業(yè)相比，我國(guó)期貨行業(yè)對(duì)外開(kāi)放步伐緩慢，其中期貨公司的國(guó)際化進(jìn)程最慢。期貨行業(yè)的主體——期貨公司的規(guī)模、利潤(rùn)、產(chǎn)品和人才還沒(méi)有實(shí)現(xiàn)金融化，更談不上國(guó)際化，這是一個(gè)非常急迫的問(wèn)題，亟待解決。中國(guó)期貨業(yè)的國(guó)際化，期貨公司參與國(guó)際化競(jìng)爭(zhēng)，是大勢(shì)所趨。

　　期貨業(yè)的國(guó)際化，包括三個(gè)方面和兩條道路：三個(gè)方面是指我國(guó)期貨業(yè)的國(guó)際化離不開(kāi)期貨市場(chǎng)的國(guó)際化、期貨公司的國(guó)際化和期貨市場(chǎng)參與者的國(guó)際化；兩條道路包括“走出去”和“引進(jìn)來(lái)”?！白叱鋈ァ笔侵钙谪浌九ν卣咕惩馐袌?chǎng)，主動(dòng)參與國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)；“引進(jìn)來(lái)”是指要爭(zhēng)取引進(jìn)外資股東或境外合作者。雙管齊下才是完整的國(guó)際化思路。我國(guó)期貨業(yè)的國(guó)際化離不開(kāi)期貨市場(chǎng)的國(guó)際化和期貨公司的國(guó)際化，而在期貨市場(chǎng)和期貨公司國(guó)際化的同時(shí)必然伴隨著期貨市場(chǎng)參與者的國(guó)際化。

　　二、我國(guó)期貨市場(chǎng)國(guó)際化的發(fā)展戰(zhàn)略和原則

　　目前全球期貨市場(chǎng)的國(guó)際化程度非常高。美國(guó)、英國(guó)、法國(guó)、新加坡、香港等國(guó)家和地區(qū)期貨交易所的成交量，1/3以上屬于境外投資者，有的期貨交易所境外會(huì)員達(dá)60%以上，許多期貨交易所的業(yè)務(wù)覆蓋全球，進(jìn)行24小時(shí)不間斷交易。通過(guò)學(xué)習(xí)和借鑒國(guó)際期貨行業(yè)發(fā)展經(jīng)驗(yàn)，并對(duì)比國(guó)內(nèi)期貨行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀，筆者認(rèn)為，我國(guó)期貨市場(chǎng)的對(duì)外開(kāi)放應(yīng)堅(jiān)持“商品化”和“金融化”并重的發(fā)展戰(zhàn)略，遵循“循序漸進(jìn)”和加強(qiáng)立法與監(jiān)管的原則。

　　1.堅(jiān)持“商品化”和“金融化”并重的發(fā)展戰(zhàn)略

　　第一，大力發(fā)展商品期貨的“商品化”發(fā)展戰(zhàn)略。近幾年，國(guó)內(nèi)商品期貨市場(chǎng)進(jìn)入到一個(gè)快速發(fā)展期，商品期貨套期保值、價(jià)格發(fā)現(xiàn)和資產(chǎn)組合的功能為我國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展作出了積極貢獻(xiàn)。在市場(chǎng)規(guī)模方面，國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)年交易額從2002年的1.6萬(wàn)億增長(zhǎng)到2007年的41萬(wàn)億；在市場(chǎng)參與度方面，期貨開(kāi)戶數(shù)從不到10萬(wàn)戶發(fā)展到目前的47萬(wàn)戶；在國(guó)際影響力方面，國(guó)內(nèi)三大商品期貨交易所均已躋身全球30大交易所之列。國(guó)內(nèi)商品市場(chǎng)快速大發(fā)展的勢(shì)頭正勁，發(fā)展空間非常廣闊。

　　作為世界經(jīng)濟(jì)和貿(mào)易大國(guó)，我國(guó)GDP連續(xù)5年增幅達(dá)到兩位數(shù)，我國(guó)的大國(guó)形象正在樹(shù)立，國(guó)際地位不斷提高，對(duì)全球經(jīng)濟(jì)的影響也在逐漸凸顯。目前，我國(guó)是世界第二大石油消費(fèi)國(guó)和第三大石油進(jìn)口國(guó)，第一大有色金屬生產(chǎn)國(guó)和消費(fèi)國(guó)，第二大黃金生產(chǎn)和消費(fèi)國(guó)，第一大糧棉油生產(chǎn)國(guó)和消費(fèi)國(guó)，但是，全球多數(shù)商品的定價(jià)權(quán)并不在我國(guó)。在我國(guó)商品期貨交易品種和規(guī)模相對(duì)有限的情況下，對(duì)國(guó)內(nèi)許多行業(yè)而言，企業(yè)對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)的需求還只能在國(guó)際市場(chǎng)上得以完成。因此，堅(jiān)持“商品化”的發(fā)展戰(zhàn)略，大力發(fā)展國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)，爭(zhēng)取商品定價(jià)權(quán)，對(duì)我國(guó)在國(guó)際產(chǎn)業(yè)鏈中占據(jù)主動(dòng)，充分發(fā)揮期貨市場(chǎng)套期保值、價(jià)格發(fā)現(xiàn)的功能，為國(guó)民經(jīng)濟(jì)保駕護(hù)航以及樹(shù)立強(qiáng)國(guó)地位尤為重要。

　　具體來(lái)說(shuō)，首先應(yīng)積極推出新的期貨交易品種，如鋼材、原油等大宗商品，擴(kuò)大市場(chǎng)的深度和廣度；其次要加強(qiáng)投資者教育，培育和擴(kuò)大投資者隊(duì)伍；再次，大力發(fā)展機(jī)構(gòu)投資者，改善投資者結(jié)構(gòu)；此外，我國(guó)應(yīng)積極推出CTA試點(diǎn)，培育專家理財(cái)隊(duì)伍。

　　第二，積極穩(wěn)妥的金融化發(fā)展戰(zhàn)略。在香港專家學(xué)者提出的香港期貨市場(chǎng)要走“金融化”道路的主張被香港政府采納后，1986年5月6日香港推出了恒生指數(shù)期貨，使得香港期貨市場(chǎng)步入了“金融化”的軌道并逐步發(fā)展成一個(gè)地區(qū)性的金融衍生產(chǎn)品交易中心。另外，韓國(guó)大力發(fā)展金融衍生品的金融改革之路也讓韓國(guó)成為國(guó)際衍生品市場(chǎng)上史無(wú)前例的黑馬。

　　從期貨業(yè)的發(fā)展趨勢(shì)看，金融衍生品的發(fā)展是未來(lái)期貨市場(chǎng)的重中之重，全球期貨市場(chǎng)交易量的90%來(lái)自金融期貨，實(shí)施金融化的戰(zhàn)略是大勢(shì)所趨。在大力發(fā)展商品期貨的同時(shí)，應(yīng)著重發(fā)展金融衍生品市場(chǎng)，堅(jiān)持走期貨市場(chǎng)“金融化”道路。通過(guò)盡快推出股指期貨，并積極研究其他衍生品，進(jìn)一步完善國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)品種結(jié)構(gòu)和功能，從而提高對(duì)國(guó)際機(jī)構(gòu)投資者的吸引力。

　　具體來(lái)講，首先要積極穩(wěn)妥地推出股指期貨；其次要進(jìn)一步推出股指期權(quán)和股指期貨的小型合約，活躍市場(chǎng)交易；再次應(yīng)積極推出利率期貨期權(quán)合約和外匯期貨期權(quán)合約。

　　2.遵循“循序漸進(jìn)”的原則

　　從長(zhǎng)遠(yuǎn)看，堅(jiān)持對(duì)外開(kāi)放，積極融入國(guó)際市場(chǎng)是國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展的基本戰(zhàn)略。期貨市場(chǎng)國(guó)際化是歷史潮流，大勢(shì)所趨。作為處于上升期的中國(guó)期貨業(yè)來(lái)講，開(kāi)放的胸懷和國(guó)際化的視野必不可少。但與國(guó)外成熟市場(chǎng)相比，我國(guó)期貨市場(chǎng)還很弱小，市場(chǎng)深度和廣度還有待提高，客戶群體還不成熟，因此，在國(guó)際化過(guò)程中，我們還應(yīng)保持謹(jǐn)慎的心態(tài)，充分考慮市場(chǎng)的接受能力，遵循“循序漸進(jìn)”的原則。筆者認(rèn)為，可按照以下四個(gè)步驟進(jìn)行：

　　第一步，允許更多的國(guó)內(nèi)期貨經(jīng)紀(jì)商在海外設(shè)立分支機(jī)構(gòu)，并擴(kuò)充期貨公司業(yè)務(wù)范圍。

　　期貨對(duì)外開(kāi)放的第一步就需要貼近國(guó)外市場(chǎng)。證監(jiān)會(huì)一直在研討內(nèi)地金融機(jī)構(gòu)“走出去”的步驟，并通過(guò)落實(shí)《內(nèi)地與香港“關(guān)于建立更緊密經(jīng)貿(mào)關(guān)系的安排”補(bǔ)充協(xié)議四》的有關(guān)內(nèi)容，建立香港市場(chǎng)這一橋頭堡來(lái)走向世界。目前，格林期貨、永安期貨、廣發(fā)期貨、中國(guó)國(guó)際期貨、金瑞期貨和南華期貨等6家期貨公司已在香港設(shè)立分支機(jī)構(gòu)。但在人民幣不能自由兌換以及內(nèi)外盤(pán)代理業(yè)務(wù)受限的情況下，內(nèi)地期貨公司在港業(yè)務(wù)開(kāi)展受到很大限制。期貨公司不僅要走向香港，更要走向歐洲、走向美國(guó)，走向國(guó)際著名期貨交易所，積極申請(qǐng)成為CME、CBOT、COMEX的會(huì)員，直接參與到境外期貨市場(chǎng)，積極融入到國(guó)際金融市場(chǎng)。另外，根據(jù)政策許可和行業(yè)發(fā)展進(jìn)程，期貨公司業(yè)務(wù)范圍應(yīng)逐步涵蓋期貨經(jīng)紀(jì)、結(jié)算、自營(yíng)、境外期貨代理、咨詢培訓(xùn)以及期貨基金發(fā)起和管理等與期貨相關(guān)的業(yè)務(wù)，向國(guó)內(nèi)外機(jī)構(gòu)或個(gè)人投資者提供專業(yè)、綜合的期貨市場(chǎng)投資服務(wù)。此外，目前境內(nèi)已有31家具備資格的大型國(guó)有企業(yè)獲國(guó)家批準(zhǔn)從事境外套期保值交易，但面對(duì)國(guó)內(nèi)廣泛的避險(xiǎn)需求與不足的避險(xiǎn)供給的狀況，這個(gè)群體應(yīng)該加速擴(kuò)充。

　　第二步，允許國(guó)外機(jī)構(gòu)投資者在我國(guó)境內(nèi)參股期貨公司及從事期貨業(yè)務(wù)。

　　依照臺(tái)灣等地區(qū)期貨市場(chǎng)的經(jīng)驗(yàn)，對(duì)于國(guó)外交易者涉足國(guó)內(nèi)股指期貨領(lǐng)域之初，利用QFII制度對(duì)其進(jìn)行限制是非常切實(shí)可行的做法。在這一階段，應(yīng)允許QFII通過(guò)參股進(jìn)入國(guó)內(nèi)股指期貨行業(yè)。目前，國(guó)內(nèi)部分期貨公司正在進(jìn)行引進(jìn)國(guó)外知名投行作為戰(zhàn)略投資者的工作，管理部門應(yīng)該給予積極支持，讓國(guó)外機(jī)構(gòu)投資者參股境內(nèi)期貨公司及從事期貨業(yè)務(wù)的金融機(jī)構(gòu)來(lái)增強(qiáng)國(guó)內(nèi)期貨公司的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力。

　　目前，在《內(nèi)地與香港關(guān)于建立更緊密經(jīng)貿(mào)關(guān)系的安排》(CEPA)及補(bǔ)充協(xié)議下，香港中介機(jī)構(gòu)可在內(nèi)地設(shè)立合資期貨經(jīng)紀(jì)公司?？紤]到香港單一牌照制度的特點(diǎn)，可以考慮適當(dāng)放寬香港期貨公司的準(zhǔn)入條件，邁好“引進(jìn)來(lái)”境外期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)的第一步。此外，我國(guó)應(yīng)加緊制定適合所有國(guó)家和地區(qū)的法規(guī)，積極引進(jìn)國(guó)外機(jī)構(gòu)投資者。