一、國際化的概念和必要性

　　隨著國際貿(mào)易的快速發(fā)展，世界各國的經(jīng)濟(jì)聯(lián)系愈發(fā)緊密，經(jīng)濟(jì)全球化、國際化已成為不可阻擋的歷史潮流。2001年12月11日，中國正式加入WTO，邁開了金融開放的步伐。截至2007年年底，證監(jiān)會已經(jīng)審批通過了7家外資參股的證券公司，28家外資參股的基金管理公司。我國銀行業(yè)的國際化也一直在穩(wěn)步推進(jìn)，知名外資銀行大都在中國設(shè)有分支機(jī)構(gòu)或代表處，有些銀行還開設(shè)了多家分行，外資銀行的業(yè)務(wù)范圍也逐步擴(kuò)大，國內(nèi)銀行同外資銀行的聯(lián)姻已屢見不鮮，國內(nèi)銀行開設(shè)境外分行的步伐也在加快。

　　從期貨產(chǎn)品的定價以及與國際聯(lián)動的情況來看，我國期貨市場的國際化程度較高，但與銀行、保險、證券等金融行業(yè)相比，我國期貨行業(yè)對外開放步伐緩慢，其中期貨公司的國際化進(jìn)程最慢。期貨行業(yè)的主體——期貨公司的規(guī)模、利潤、產(chǎn)品和人才還沒有實(shí)現(xiàn)金融化，更談不上國際化，這是一個非常急迫的問題，亟待解決。中國期貨業(yè)的國際化，期貨公司參與國際化競爭，是大勢所趨。

　　期貨業(yè)的國際化，包括三個方面和兩條道路：三個方面是指我國期貨業(yè)的國際化離不開期貨市場的國際化、期貨公司的國際化和期貨市場參與者的國際化；兩條道路包括“走出去”和“引進(jìn)來”?！白叱鋈ァ笔侵钙谪浌九ν卣咕惩馐袌?，主動參與國際競爭；“引進(jìn)來”是指要爭取引進(jìn)外資股東或境外合作者。雙管齊下才是完整的國際化思路。我國期貨業(yè)的國際化離不開期貨市場的國際化和期貨公司的國際化，而在期貨市場和期貨公司國際化的同時必然伴隨著期貨市場參與者的國際化。

　　二、我國期貨市場國際化的發(fā)展戰(zhàn)略和原則

　　目前全球期貨市場的國際化程度非常高。美國、英國、法國、新加坡、香港等國家和地區(qū)期貨交易所的成交量，1/3以上屬于境外投資者，有的期貨交易所境外會員達(dá)60%以上，許多期貨交易所的業(yè)務(wù)覆蓋全球，進(jìn)行24小時不間斷交易。通過學(xué)習(xí)和借鑒國際期貨行業(yè)發(fā)展經(jīng)驗(yàn)，并對比國內(nèi)期貨行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀，筆者認(rèn)為，我國期貨市場的對外開放應(yīng)堅(jiān)持“商品化”和“金融化”并重的發(fā)展戰(zhàn)略，遵循“循序漸進(jìn)”和加強(qiáng)立法與監(jiān)管的原則。

　　1.堅(jiān)持“商品化”和“金融化”并重的發(fā)展戰(zhàn)略

　　第一，大力發(fā)展商品期貨的“商品化”發(fā)展戰(zhàn)略。近幾年，國內(nèi)商品期貨市場進(jìn)入到一個快速發(fā)展期，商品期貨套期保值、價格發(fā)現(xiàn)和資產(chǎn)組合的功能為我國實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展作出了積極貢獻(xiàn)。在市場規(guī)模方面，國內(nèi)期貨市場年交易額從2002年的1.6萬億增長到2007年的41萬億；在市場參與度方面，期貨開戶數(shù)從不到10萬戶發(fā)展到目前的47萬戶；在國際影響力方面，國內(nèi)三大商品期貨交易所均已躋身全球30大交易所之列。國內(nèi)商品市場快速大發(fā)展的勢頭正勁，發(fā)展空間非常廣闊。

　　作為世界經(jīng)濟(jì)和貿(mào)易大國，我國GDP連續(xù)5年增幅達(dá)到兩位數(shù)，我國的大國形象正在樹立，國際地位不斷提高，對全球經(jīng)濟(jì)的影響也在逐漸凸顯。目前，我國是世界第二大石油消費(fèi)國和第三大石油進(jìn)口國，第一大有色金屬生產(chǎn)國和消費(fèi)國，第二大黃金生產(chǎn)和消費(fèi)國，第一大糧棉油生產(chǎn)國和消費(fèi)國，但是，全球多數(shù)商品的定價權(quán)并不在我國。在我國商品期貨交易品種和規(guī)模相對有限的情況下，對國內(nèi)許多行業(yè)而言，企業(yè)對沖風(fēng)險的需求還只能在國際市場上得以完成。因此，堅(jiān)持“商品化”的發(fā)展戰(zhàn)略，大力發(fā)展國內(nèi)期貨市場，爭取商品定價權(quán)，對我國在國際產(chǎn)業(yè)鏈中占據(jù)主動，充分發(fā)揮期貨市場套期保值、價格發(fā)現(xiàn)的功能，為國民經(jīng)濟(jì)保駕護(hù)航以及樹立強(qiáng)國地位尤為重要。

　　具體來說，首先應(yīng)積極推出新的期貨交易品種，如鋼材、原油等大宗商品，擴(kuò)大市場的深度和廣度；其次要加強(qiáng)投資者教育，培育和擴(kuò)大投資者隊(duì)伍；再次，大力發(fā)展機(jī)構(gòu)投資者，改善投資者結(jié)構(gòu)；此外，我國應(yīng)積極推出CTA試點(diǎn)，培育專家理財隊(duì)伍。

　　第二，積極穩(wěn)妥的金融化發(fā)展戰(zhàn)略。在香港專家學(xué)者提出的香港期貨市場要走“金融化”道路的主張被香港政府采納后，1986年5月6日香港推出了恒生指數(shù)期貨，使得香港期貨市場步入了“金融化”的軌道并逐步發(fā)展成一個地區(qū)性的金融衍生產(chǎn)品交易中心。另外，韓國大力發(fā)展金融衍生品的金融改革之路也讓韓國成為國際衍生品市場上史無前例的黑馬。

　　從期貨業(yè)的發(fā)展趨勢看，金融衍生品的發(fā)展是未來期貨市場的重中之重，全球期貨市場交易量的90%來自金融期貨，實(shí)施金融化的戰(zhàn)略是大勢所趨。在大力發(fā)展商品期貨的同時，應(yīng)著重發(fā)展金融衍生品市場，堅(jiān)持走期貨市場“金融化”道路。通過盡快推出股指期貨，并積極研究其他衍生品，進(jìn)一步完善國內(nèi)期貨市場品種結(jié)構(gòu)和功能，從而提高對國際機(jī)構(gòu)投資者的吸引力。

　　具體來講，首先要積極穩(wěn)妥地推出股指期貨；其次要進(jìn)一步推出股指期權(quán)和股指期貨的小型合約，活躍市場交易；再次應(yīng)積極推出利率期貨期權(quán)合約和外匯期貨期權(quán)合約。

　　2.遵循“循序漸進(jìn)”的原則

　　從長遠(yuǎn)看，堅(jiān)持對外開放，積極融入國際市場是國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展的基本戰(zhàn)略。期貨市場國際化是歷史潮流，大勢所趨。作為處于上升期的中國期貨業(yè)來講，開放的胸懷和國際化的視野必不可少。但與國外成熟市場相比，我國期貨市場還很弱小，市場深度和廣度還有待提高，客戶群體還不成熟，因此，在國際化過程中，我們還應(yīng)保持謹(jǐn)慎的心態(tài)，充分考慮市場的接受能力，遵循“循序漸進(jìn)”的原則。筆者認(rèn)為，可按照以下四個步驟進(jìn)行：

　　第一步，允許更多的國內(nèi)期貨經(jīng)紀(jì)商在海外設(shè)立分支機(jī)構(gòu)，并擴(kuò)充期貨公司業(yè)務(wù)范圍。

　　期貨對外開放的第一步就需要貼近國外市場。證監(jiān)會一直在研討內(nèi)地金融機(jī)構(gòu)“走出去”的步驟，并通過落實(shí)《內(nèi)地與香港“關(guān)于建立更緊密經(jīng)貿(mào)關(guān)系的安排”補(bǔ)充協(xié)議四》的有關(guān)內(nèi)容，建立香港市場這一橋頭堡來走向世界。目前，格林期貨、永安期貨、廣發(fā)期貨、中國國際期貨、金瑞期貨和南華期貨等6家期貨公司已在香港設(shè)立分支機(jī)構(gòu)。但在人民幣不能自由兌換以及內(nèi)外盤代理業(yè)務(wù)受限的情況下，內(nèi)地期貨公司在港業(yè)務(wù)開展受到很大限制。期貨公司不僅要走向香港，更要走向歐洲、走向美國，走向國際著名期貨交易所，積極申請成為CME、CBOT、COMEX的會員，直接參與到境外期貨市場，積極融入到國際金融市場。另外，根據(jù)政策許可和行業(yè)發(fā)展進(jìn)程，期貨公司業(yè)務(wù)范圍應(yīng)逐步涵蓋期貨經(jīng)紀(jì)、結(jié)算、自營、境外期貨代理、咨詢培訓(xùn)以及期貨基金發(fā)起和管理等與期貨相關(guān)的業(yè)務(wù)，向國內(nèi)外機(jī)構(gòu)或個人投資者提供專業(yè)、綜合的期貨市場投資服務(wù)。此外，目前境內(nèi)已有31家具備資格的大型國有企業(yè)獲國家批準(zhǔn)從事境外套期保值交易，但面對國內(nèi)廣泛的避險需求與不足的避險供給的狀況，這個群體應(yīng)該加速擴(kuò)充。

　　第二步，允許國外機(jī)構(gòu)投資者在我國境內(nèi)參股期貨公司及從事期貨業(yè)務(wù)。

　　依照臺灣等地區(qū)期貨市場的經(jīng)驗(yàn)，對于國外交易者涉足國內(nèi)股指期貨領(lǐng)域之初，利用QFII制度對其進(jìn)行限制是非常切實(shí)可行的做法。在這一階段，應(yīng)允許QFII通過參股進(jìn)入國內(nèi)股指期貨行業(yè)。目前，國內(nèi)部分期貨公司正在進(jìn)行引進(jìn)國外知名投行作為戰(zhàn)略投資者的工作，管理部門應(yīng)該給予積極支持，讓國外機(jī)構(gòu)投資者參股境內(nèi)期貨公司及從事期貨業(yè)務(wù)的金融機(jī)構(gòu)來增強(qiáng)國內(nèi)期貨公司的國際競爭力。

　　目前，在《內(nèi)地與香港關(guān)于建立更緊密經(jīng)貿(mào)關(guān)系的安排》(CEPA)及補(bǔ)充協(xié)議下，香港中介機(jī)構(gòu)可在內(nèi)地設(shè)立合資期貨經(jīng)紀(jì)公司?？紤]到香港單一牌照制度的特點(diǎn)，可以考慮適當(dāng)放寬香港期貨公司的準(zhǔn)入條件，邁好“引進(jìn)來”境外期貨經(jīng)營機(jī)構(gòu)的第一步。此外，我國應(yīng)加緊制定適合所有國家和地區(qū)的法規(guī)，積極引進(jìn)國外機(jī)構(gòu)投資者。