目前無論是國內(nèi)外宏觀經(jīng)濟(jì)，還是油脂品種的基本面情況，應(yīng)該說都是非常不樂觀的。筆者在這里主要是分析一下前期國儲(chǔ)收購國產(chǎn)大豆與菜籽這一政策性事件對(duì)油脂市場(chǎng)的影響，并進(jìn)一步探討后市國家可能出臺(tái)的政策對(duì)市場(chǎng)的影響。

　　關(guān)于收儲(chǔ)的具體背景與措施如下：在十七屆三中全會(huì)剛剛完成新一輪農(nóng)村改革的重大部署后，10月17日召開的國務(wù)院常務(wù)會(huì)議立即作出“加大強(qiáng)農(nóng)惠農(nóng)政策力度，較大幅度提高糧食最低收購價(jià)格”的決定。隨后國家發(fā)改委便公布了以1.85元/斤的價(jià)格在東北大豆產(chǎn)區(qū)收購150萬噸大豆的收儲(chǔ)計(jì)劃。東北三省及內(nèi)蒙古自治區(qū)具體收購分配如下：黑龍江100萬噸、遼寧6萬噸、吉林21萬噸、內(nèi)蒙古23萬噸。同時(shí)按每市斤2.20元的價(jià)格向農(nóng)民收購油菜籽50萬噸(折合菜油20萬噸)，充實(shí)食用植物油中央儲(chǔ)備。12月1日，黑龍江第二批國儲(chǔ)收購已經(jīng)接到通知，增收大豆100萬噸，質(zhì)量和價(jià)格與上次相同。第二批收儲(chǔ)與第一批收儲(chǔ)的不同之處在于，第一批收儲(chǔ)為中央儲(chǔ)備，對(duì)于庫房存儲(chǔ)條件的要求嚴(yán)格；第二批大豆收儲(chǔ)為臨時(shí)收儲(chǔ)，因此一般的糧庫也可以作為收儲(chǔ)點(diǎn)進(jìn)行收購，這將有利于擴(kuò)大農(nóng)民賣糧的范圍。據(jù)悉，第二批大豆收儲(chǔ)是否會(huì)委托本省油廠收購，目前仍在商榷。

　　以豆一901合約為例，我們看到政策的效果是首次最強(qiáng)，拉起兩個(gè)漲停，12月初的第二次收儲(chǔ)對(duì)市場(chǎng)的提振效果一般。政策對(duì)市場(chǎng)的影響是顯而易見的，它確實(shí)起到了一定程度上穩(wěn)定大豆價(jià)格的作用，但是我們有必要進(jìn)一步分析一下250萬噸大豆的收儲(chǔ)對(duì)于國產(chǎn)大豆供需的影響程度到底有多大。筆者利用國內(nèi)最為權(quán)威的半官方的數(shù)據(jù)—國家糧油信息中心的數(shù)據(jù)，對(duì)收儲(chǔ)之后國產(chǎn)大豆的供需平衡表進(jìn)行了一個(gè)分析，具體如左表：

　　對(duì)豆類油脂市場(chǎng)的影響：首先就是國家收儲(chǔ)政策對(duì)大豆的影響要強(qiáng)于其制品，這點(diǎn)比較容易理解。由于大連市場(chǎng)的豆一期貨合約是以國產(chǎn)大豆作為交割標(biāo)的物，而豆油、豆粕主要還是進(jìn)口大豆壓榨的制品，所以這個(gè)政策對(duì)大豆的影響要遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過對(duì)豆油與豆粕的影響。從投資的角度看，以往大連市場(chǎng)豆類壓榨利潤的正常波動(dòng)區(qū)間是150元/噸到-150元/噸，但是目前905合約對(duì)應(yīng)的豆類壓榨利潤嚴(yán)重偏離這一區(qū)間(如下圖所示)。國產(chǎn)大豆壓榨利潤遭到極大的破壞，如果照著歷史波動(dòng)區(qū)間做這個(gè)套利是注定要遭受嚴(yán)重?fù)p失的。

　　其次，收儲(chǔ)政策對(duì)市場(chǎng)的影響是近月要強(qiáng)于遠(yuǎn)月。目前東北大豆雖然國儲(chǔ)計(jì)劃收儲(chǔ)250萬噸的總量，但是收儲(chǔ)進(jìn)程非常差，據(jù)調(diào)研，目前僅收儲(chǔ)了30萬—50萬噸。這樣，筆者認(rèn)為后期905與909的價(jià)差應(yīng)該會(huì)跟901與905的價(jià)差一樣比較懸殊，盡管目前它們已經(jīng)有250元左右的價(jià)差了。

　　最后，內(nèi)盤豆類的表現(xiàn)要強(qiáng)于外盤，理由不再贅述。

　　以上是國家收儲(chǔ)對(duì)大豆市場(chǎng)的影響，菜籽也有4400元/噸的收儲(chǔ)計(jì)劃，筆者認(rèn)為，菜籽收儲(chǔ)的影響效果卻是非常有限的，原因如下：

　　首先，菜籽是5月開始收獲，到了8、9月農(nóng)民手中的菜籽已經(jīng)收購結(jié)束，即使有沒有壓榨的菜籽也是囤積在菜籽販子的手中，因此國家收儲(chǔ)菜籽保護(hù)農(nóng)民的動(dòng)能非常有限。其次，在菜籽收購的形式上采取的是讓工廠代理國家收儲(chǔ)菜籽壓榨菜油進(jìn)而算作菜油收儲(chǔ)這樣一種形式，這其實(shí)就是一個(gè)簡單的國儲(chǔ)輪換菜油的模式，所以根本談不上對(duì)菜油價(jià)格有多大的沖擊。另外，菜籽收購50萬噸(折合菜油僅僅20萬噸水平)，只能算是杯水車薪，今年年初盡管受到雪災(zāi)影響，但是國內(nèi)菜籽還是增產(chǎn)50萬噸以上，所以菜籽收儲(chǔ)對(duì)于菜油市場(chǎng)的影響是非常有限的。關(guān)于油脂收儲(chǔ)政策的下一步動(dòng)向，目前主要有以下幾個(gè)說法：

　　其一，就是國儲(chǔ)收購大豆的形式要發(fā)生一些變化，譬如說讓油廠代工，給油廠補(bǔ)貼的形式，但是筆者認(rèn)為這有一個(gè)補(bǔ)貼的價(jià)差確定問題，這樣一個(gè)價(jià)差該如何確定？價(jià)差確定的是否合理？收儲(chǔ)的數(shù)量是在原有基礎(chǔ)上繼續(xù)增加還是國儲(chǔ)與糧庫收儲(chǔ)不順利的部分交給油廠？筆者個(gè)人認(rèn)為從目前國產(chǎn)大豆供需平衡的角度看，后期國家繼續(xù)增加收儲(chǔ)數(shù)量并不是特別合理，但是目前國產(chǎn)大豆收購數(shù)量跟進(jìn)程已經(jīng)足夠?qū)?05大豆構(gòu)成較大的支撐了。補(bǔ)貼價(jià)差的模式也有些問題，一個(gè)是剛討論的是否增加收儲(chǔ)數(shù)量問題，另一個(gè)就是價(jià)差的補(bǔ)貼數(shù)額是否合理的問題。

　　其二，就是目前有很多傳言稱國家要提高大豆進(jìn)口關(guān)稅。對(duì)于政府來說，這的確是一件比較難辦的事情，因?yàn)檫@樣一個(gè)農(nóng)業(yè)貿(mào)易保護(hù)措施是一種以鄰為壑的策略，這樣的措施很容易導(dǎo)致對(duì)手報(bào)復(fù)，這樣的案例已經(jīng)在國際貿(mào)易史上不勝枚舉。而且有一個(gè)更重要的問題，那就是即使進(jìn)口大豆關(guān)稅上調(diào)了，進(jìn)口大豆的成本有了一定的提高，但是我們知道，關(guān)稅在大豆進(jìn)口成本中的比例不是特別大，所以，如果CBOT黃豆繼續(xù)下跌的話，進(jìn)口大豆仍會(huì)在后期要比國產(chǎn)大豆便宜。這樣，我們就只能是啞巴吃黃連，有苦說不出。

　　綜上，建議關(guān)注國家保護(hù)油脂市場(chǎng)政策措施的進(jìn)展，同時(shí)不要忘記關(guān)注本文涉及的幾個(gè)投資問題，這幾個(gè)問題既是挑戰(zhàn)，也意味著機(jī)遇。