中國(guó)是世界上最大的銅消費(fèi)國(guó)，銅消費(fèi)量的變化對(duì)國(guó)際銅市場(chǎng)供需格局影響較大。2007年中國(guó)銅終端消費(fèi)為450萬(wàn)噸，約占世界銅消費(fèi)總量的1/4。但中國(guó)的金屬需求短期內(nèi)無(wú)法出現(xiàn)顯著增長(zhǎng)，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，中國(guó)10月份產(chǎn)量為29.39萬(wàn)噸，低于9月份的31.70萬(wàn)噸，月環(huán)比減少7.29%；未鍛造的銅及銅材進(jìn)口量為23.12萬(wàn)噸，高于9月的213782噸，月環(huán)比增加17.33%；廢銅進(jìn)口40.65萬(wàn)噸，低于9月份的51萬(wàn)噸，月環(huán)比減少18.33%。作為消費(fèi)量的10月份銅材產(chǎn)量為63.56萬(wàn)噸，低于9月份66.94萬(wàn)噸，月環(huán)比只減少5.05%。10月份中國(guó)精銅表觀消費(fèi)41.3萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)2.1%，這是連續(xù)三個(gè)月的個(gè)位數(shù)的增速。并且，中國(guó)海關(guān)總署公布數(shù)據(jù)顯示，10月銅精礦進(jìn)口41萬(wàn)噸，環(huán)比下滑11%，1—10月進(jìn)口總量同比增長(zhǎng)15.4%，但增長(zhǎng)速度較上年29%大幅回落，10月銅材進(jìn)口量74883噸，同比增速繼續(xù)大幅下滑，1—10月銅材進(jìn)口同比減少5.6%，從這個(gè)角度也可看出國(guó)內(nèi)需求仍不景氣。

　　為提振有色金屬行業(yè)在內(nèi)的相關(guān)出口企業(yè)改善經(jīng)營(yíng)狀況，中國(guó)財(cái)政部與國(guó)家稅務(wù)總局從12月1日起將外徑25mm的其他精煉銅管等的退稅率提高到9%，此前為5%。今年年1—9月份，我國(guó)這類銅管累計(jì)出口12.023萬(wàn)噸，占各類銅產(chǎn)品出口總量的20.59%。中國(guó)國(guó)家電網(wǎng)提出了高達(dá)120億元的投資計(jì)劃，目前已確定了2008年中西部城市電網(wǎng)、農(nóng)村電網(wǎng)建設(shè)與改造工程的投資規(guī)模以及相對(duì)應(yīng)的工程量。此外，國(guó)家還計(jì)劃在2010年前投資人民幣4萬(wàn)億元用于擴(kuò)大內(nèi)需，其中電力行業(yè)計(jì)劃投資1.1萬(wàn)億元。以上措施有利于提升中國(guó)有色金屬的消費(fèi)需求，特別是電力行業(yè)的投資，其結(jié)果是到2010年，中國(guó)電力行業(yè)的銅消費(fèi)量應(yīng)將達(dá)到260萬(wàn)噸，有望在未來(lái)繼續(xù)拉動(dòng)中國(guó)銅消費(fèi)的增長(zhǎng)。

　　另外，中國(guó)國(guó)土資源部近日稱，云南省將投資收儲(chǔ)100萬(wàn)噸銅、鋁、鉛鋅、錫等有色金屬礦產(chǎn)品。上述收儲(chǔ)資金由省財(cái)政多方籌集，收儲(chǔ)銅15萬(wàn)噸、鋁30萬(wàn)噸、鉛15萬(wàn)噸、鋅30萬(wàn)噸、錫10萬(wàn)噸，儲(chǔ)備期為一年。

　　美元走勢(shì)對(duì)銅價(jià)影響較大

　　近期美元仍保持強(qiáng)勢(shì)，但隨著美國(guó)政府不斷大手筆援救市場(chǎng)，加上美國(guó)與多國(guó)簽訂的貨幣互換協(xié)議，使美元的發(fā)行力度放大。政府為實(shí)施方案振興信貸市場(chǎng)而供給了過(guò)量的美元，這將不利于美元反彈。若美元指數(shù)持續(xù)受阻于85—90區(qū)域，則美指有見頂可能。根據(jù)高盛預(yù)估，美元未來(lái)幾個(gè)月兌歐元可能走軟，理由是歐元與股市及油價(jià)的相關(guān)性降低。這意味海外資金轉(zhuǎn)進(jìn)美元的步伐將放緩。

　　高庫(kù)存壓制銅價(jià)反彈高度

　　從顯性庫(kù)存來(lái)看，倫銅庫(kù)存自5月初109025噸猛增至12月4日的292975噸，增幅達(dá)269%；COMEX銅庫(kù)存自8月底的5390噸到目前17113噸，增幅達(dá)317%，兩地庫(kù)存增長(zhǎng)勢(shì)頭有望延續(xù)，反映了國(guó)外銅需求的疲軟。唯一值得安慰的是上海銅庫(kù)存為19698噸，處于歷史庫(kù)存低位。而COMEX銅價(jià)格的大幅跌落，其總持倉(cāng)從7月初11萬(wàn)余手下降至目前的6.9萬(wàn)余手，而基金凈空基本不變。據(jù)最近CFTC公布的數(shù)據(jù)顯示，截止到12月2日當(dāng)周，基金多頭增持780手至8653手，空頭增持2405手至26375手，基金持有的期銅凈空頭頭寸小幅增至17722手，頭寸處于歷史高位附近。兩者疊加壓制銅價(jià)的反彈高度。

　　基于以上綜合分析，在金融海嘯沖擊下，歐美經(jīng)濟(jì)衰退加速、中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速放緩，銅消費(fèi)需求萎縮對(duì)銅市構(gòu)成利空影響。但中國(guó)和印度等新興經(jīng)濟(jì)體的居民生活水平將不斷提高，各國(guó)相繼出臺(tái)經(jīng)濟(jì)振興計(jì)劃，這有利于對(duì)商品包括銅的需求。隨著銅價(jià)格的下跌，供給實(shí)際上會(huì)縮減，從而為需求恢復(fù)后價(jià)格的強(qiáng)勁反彈創(chuàng)造可能。筆者預(yù)計(jì)銅價(jià)將在3500美元/噸上下1000美元區(qū)間內(nèi)寬幅振蕩，等待全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的到來(lái)。