玉米市場供需面偏空，而國家意圖扭轉(zhuǎn)跌勢，陸續(xù)出臺托市政策。政策與市場展開博弈，對于政策的利好預(yù)期對玉米市場產(chǎn)生一定支撐作用。不過，在整體利空背景之下，利好消息對市場的提振效應(yīng)很快被消化，市場繼續(xù)為利空所主導(dǎo)。上周玉米市場破位下行，弱勢格局繼續(xù)深化。

　　國際玉米市場積弱難返

　　上周CBOT玉米市場窄幅震蕩，適逢感恩節(jié)，市場成交清淡。目前玉米市場期價仍運行于10月中旬以來形成的震蕩區(qū)間下沿之下，市場維持弱勢格局。玉米市場仍看不到支撐題材，經(jīng)濟形勢的下滑增加商品市場壓力，而玉米市場需求的不振令期價繼續(xù)向下尋找支撐。本年度以來，美國玉米出口遠低于去年同期水平，近幾周以來更是逐漸下滑。一方面，出口形勢不佳，另一方面，美國國內(nèi)乙醇生產(chǎn)企業(yè)開工率下降，影響玉米工業(yè)需求。玉米市場基本面偏空，導(dǎo)致基金調(diào)整持倉結(jié)構(gòu)。11月份以來，基金在玉米市場的大規(guī)模減倉行動告一段落，但商品基金及指數(shù)基金均減持多單而增持空單，表明基金對玉米市場后市看空心理。無論從基本面還是基金持倉結(jié)構(gòu)來看，玉米市場均維持利空格局，后期玉米市場仍有可能繼續(xù)下行。國際玉米市場積弱難返，增加國內(nèi)玉米市場利空氛圍，也阻斷國內(nèi)玉米出口之路。

　　國儲托市收購效果不明顯

　　由于國際玉米價格持續(xù)下挫，國內(nèi)玉米缺乏價格優(yōu)勢，取消出口退稅沒有實質(zhì)性作用，國儲托市收購是目前國內(nèi)玉米市場最主要的利好題材。然而，從現(xiàn)貨市場表現(xiàn)來看，托市收購也難以達到預(yù)期目標，不能改變玉米走弱趨勢。國儲在東北產(chǎn)區(qū)的收購活動繼續(xù)進行，隨著氣溫下降，玉米上市數(shù)量增加，國儲收購進度加快。截至上周，吉林省臨時儲備玉米數(shù)量接近30萬噸，已完成180萬噸計劃收購數(shù)量的15%左右。另外，黑龍江肇東、內(nèi)蒙古通遼等地的國儲糧庫也開始收購玉米。東北產(chǎn)區(qū)全面展開玉米收購工作，然而并未明顯支撐價格走勢。一方面，國家對玉米市場調(diào)控力度加強，自2007年年底以來拍賣與收購并舉，影響正常貿(mào)易利潤，貿(mào)易商對此心有余悸，不敢貿(mào)然入市，國內(nèi)玉米市場僅有國儲及加工企業(yè)在進行收購，部分收購主體的缺失影響市場活躍程度，難以有效緩解供給壓力。另一方面，國儲收購玉米扣水扣雜標準較為嚴格，實際的潮糧收購價格僅較加工企業(yè)收購價格略高，難以有效提振價格。截至目前，國儲托市收購政策并未有效支撐市場走勢。

　　加工效益下滑企業(yè)備貨謹慎

　　作為目前活躍在玉米收購市場的兩大主體之一，玉米加工企業(yè)近期收購數(shù)量平穩(wěn)上升。不過，由于玉米后期走勢仍不看好以及加工利潤微薄甚至虧損，加工企業(yè)備貨謹慎。同時，加工企業(yè)已經(jīng)啟動烘干設(shè)備，但是日消化能力和日烘干能力不足，無法消化更多的潮糧庫存。隨著收購數(shù)量及庫存的上升，后期加工企業(yè)可能通過下調(diào)價格等方式來限制收購數(shù)量。雖然國儲托市收購價格高于加工企業(yè)收購價格，但由于扣水扣雜標準嚴格，儲備玉米收購并未與深加工企業(yè)形成競爭，反而導(dǎo)致更多的糧源流向深加工企業(yè)。而收購數(shù)量的上升，更令市場懷疑托市效果，從而助長收購主體的觀望情緒。

　　對于企業(yè)來說，利潤是企業(yè)生存發(fā)展的必要條件，而加工產(chǎn)品價格下跌，銷售狀況不佳導(dǎo)致加工利潤下滑則是影響企業(yè)收購的關(guān)鍵因素。目前東北地區(qū)玉米淀粉價格不到1700元/噸，同時各種副產(chǎn)品價格大跌，加工沒有利潤甚至嚴重虧損，產(chǎn)品嚴重滯銷，開工率下降，淀粉企業(yè)出境艱難。另外，玉米深加工產(chǎn)品出口持續(xù)下降，也影響產(chǎn)品銷售狀況。據(jù)海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，10月份我國出口玉米淀粉1.8萬噸，為今年單月出口最低值，比9月份減少1萬噸，比去年10月份減少0.7萬噸；10月份我國出口玉米油僅為4358噸，仍然處于較低水平；10月份我國出口DDGS為7554噸，比9月份銳減1.03萬噸；10月份我國蛋白粉和纖維飼料出口估計為3.50萬噸，處于今年單月出口的最低值，1-10月份我國共出口蛋白粉和纖維飼料50.9萬噸。雖然國家決定從12月1日起取消玉米淀粉10%出口關(guān)稅，但目前政策效果并未顯現(xiàn)。

　　后續(xù)托市政策有望繼續(xù)出臺

　　雖然政策托市效果不明顯，但從國家舉措來看，國家托市意圖明確。在公布第一批收儲計劃以及取消出口關(guān)稅之后，國內(nèi)玉米現(xiàn)貨市場未見起色。第一批收購任務(wù)還為完成，關(guān)于國家增加收儲數(shù)量的消息再起，目前消息基本得到證實，國家將啟動第二批收儲計劃。目前東北地區(qū)氣溫下降，玉米上市高峰將至，如果不加大托市力度，玉米價格有繼續(xù)下跌風(fēng)險。期貨市場炒作國儲增加收購數(shù)量，一度止跌反彈。不過，在增收消息被市場消化之后，利空的供需格局主導(dǎo)市場走勢，玉米市場破位下行。對于今年玉米市場而言，國家政策托市是市場主要的利好因素，然而托市手段以及政策出臺時間存在變數(shù)，影響玉米市場走勢節(jié)奏。在總體看空背景下，后續(xù)政策面動向需要進一步關(guān)注。

　　自7月份以來玉米市場總體維持下跌走勢，期價一直運行在下行通道之中，11月中旬以來期價運行至下行通道的上沿附近，不過市場一直沒能突破。上周市場跌破前期低點支撐，繼續(xù)下行。在基本面缺乏新消息的情況下，市場供需寬松的利空格局占據(jù)上風(fēng)，同時技術(shù)面的壓力也會壓制市場走勢。對于玉米市場而言，繼續(xù)保持長期空頭思路，但需要關(guān)注政策面變化把握市場走勢節(jié)奏。