隨著股指期貨市場日趨成熟和套利參與者的增加，期現(xiàn)套利機會的持續(xù)時間越來越短。如何在第一時間捕捉到套利機會?市場哪個時間段最合適期現(xiàn)套利？我們認(rèn)為，不妨關(guān)注A股開盤的1分鐘內(nèi)。

根據(jù)對8、9月份所有套利機會的統(tǒng)計，開盤1分鐘內(nèi)出現(xiàn)套利機會的幾率接近6%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出了其他時間段。套利機會在這1分鐘內(nèi)頻繁出現(xiàn)，主要是因為上證交易所、深圳交易所交易時間與中金所交易時間的“時間差”。根據(jù)交易所規(guī)則，A股的開盤時間是上午9點30分到下午3點，而中金所股指期貨的交易時間是上午9點15分到下午3點15分。所以上午9點30分A股開盤的時候，股指期貨合約比A股多走了半個小時，由于無法成交現(xiàn)貨，這半個小時的時間也即是期現(xiàn)套利的空擋期，在這半小時空擋期出現(xiàn)的套利機會將在第二天的A股開盤1分鐘內(nèi)集中出現(xiàn)。

以9月6日的早盤為例，上一交易日下午3點A股收盤時，IF1009合約基差為8點，無套利機會。但在之后半小時的“空擋期”內(nèi)，IF1009合約拉升了將近35個點。9月6日上午9點30分時，IF1009合約2965.2點，而滬深300的報價是2935.89點，基差達(dá)到近30點，而且在基差28點以上的區(qū)間持續(xù)了33秒，套利機會明顯，扣除手續(xù)費和沖擊成本后，單次套利的盈利在0.7%以上。

與其他時間相比，開盤時的套利機會具有兩個優(yōu)勢：第一是準(zhǔn)備時間的優(yōu)勢。目前國內(nèi)的大部分投資者都沒有做程序化交易，手動套利的投資者常用的方法是監(jiān)控期指合約與滬深300的基差，捕捉套利機會。但是捕捉到套利機會之后，又會涉及到成本估算、ETF或股票份額計算以及下單等流程，耗費時間較多，這導(dǎo)致手動套利投資者往往難以成功套利甚至?xí)霈F(xiàn)虧損。開盤時的套利機會卻可以避免這個問題。上證所每個交易日第一次發(fā)布滬深300指數(shù)是在9點25分撮合成交時，之后5分鐘時間內(nèi)，投資者有充分的時間作套利準(zhǔn)備工作。第二是沖擊成本的優(yōu)勢?，F(xiàn)貨市場的流動性是影響套利沖擊成本的重要因素，在單位時間內(nèi)，股票成交量每增加1倍，購買股票的沖擊成本相應(yīng)減小30%，而開盤1分鐘內(nèi)往往伴隨著巨量的成交，此時套利可減少沖擊成本，進(jìn)一步提高利潤率。