原油下跌或弱勢振蕩將從源頭上打壓PTA成本，此外，2008年年底國內(nèi)外部分PX產(chǎn)能釋放，也將降低PX企業(yè)議價能力，壓縮PX企業(yè)利潤空間，從而不利于PTA成本維持。今年下半年，PX在上下游的打壓下持續(xù)暴跌，從而使PTA失去成本保護(hù)。11月份以來，PX已經(jīng)從前期的1700美元/噸(FOB韓國)降至如今的不足600美元/噸，而PTA成本也滑落至4500元/噸之下。按照最近的PX價格592美元/噸FOB韓國價格估算，PTA的成本大致為4400元/噸。不過，10月份以來PX供應(yīng)商利潤接近于零，意味著后期PX供應(yīng)商難以繼續(xù)向PTA生產(chǎn)商讓利。因此，PTA后期成本變動與原油走勢密切相關(guān)。10月份以來PTA生產(chǎn)商一直有所盈利，大致利潤能夠達(dá)到100-200元/噸，這也是為什么近期PTA生產(chǎn)商沒有減產(chǎn)，反而部分裝置重新開工的原因。

　　2.需求萎縮，PTA供過于求局面難以有效改善

　　2007年的數(shù)據(jù)表明，我國紡織服裝對外依存度接近于50%。2008年以來，由于信貸危機(jī)在我國紡織服裝重要的輸出地歐美日等國家和地區(qū)逐漸加重，并開始向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)擴(kuò)散，我國的紡織服裝對外輸出急劇萎縮。1-10月，我國紡織品服裝累計出口1536.8億美元，累計同比增長8.6%，出口增幅繼續(xù)放緩。10月份，我國紡織品服裝出口167.45億美元，同比增長12.45%，環(huán)比下降7.02%。與上年20%左右的增幅對比來看，出口增速下滑，顯示出口惡化的趨勢正在進(jìn)一步擴(kuò)大。我們預(yù)計，在金融危機(jī)有效改觀前，紡織服裝出口仍將維持低迷或下滑，主要是由于國外市場經(jīng)濟(jì)放緩，歐美等主要紡織服裝輸出地消費(fèi)信心繼續(xù)下降，儲蓄率上升。截至11月5日，第104屆廣交會出口成交額累計315.5億美元。紡織品成交額降三成，紡織服裝企業(yè)訂單下降，加上年末企業(yè)資金緊張，意味著PTA下游需求很難實質(zhì)性好轉(zhuǎn)。終端需求萎縮導(dǎo)致PTA下游產(chǎn)品長絲、短纖、切片等呈現(xiàn)暴跌，而預(yù)計聚酯的另一原料乙二醇的持續(xù)暴跌也加重了PTA市場恐慌空氣氛。另外，10月中國紡織服裝出口數(shù)據(jù)公布后，中國可能繼續(xù)上調(diào)出口退稅，目前市場對出口退稅預(yù)期為1個點，不過，短期對紡織服裝利好有限，從而對PTA需求拉動有限。從內(nèi)需上看，由于中國經(jīng)濟(jì)放緩加上股市暴跌，居民可支配收入受到影響，從而使得PTA內(nèi)需不振。不過，近期中國政府通過4萬億經(jīng)濟(jì)刺激計劃，對穩(wěn)定PTA市場信心有一定的積極作用。

　　終端需求雖然不振，但PTA上游PX暴跌，因此，PTA生產(chǎn)商依然有利潤可以維持生產(chǎn)。近期華聯(lián)三鑫一套60萬噸PTA裝置、遼陽石化一套60萬噸的PTA裝置以及寧波臺化60萬噸PTA裝置已陸續(xù)恢復(fù)或?qū)⒁謴?fù)生產(chǎn)。另外，據(jù)悉臺灣臺塑化纖公司10月底已關(guān)閉了一套50萬噸產(chǎn)能的生產(chǎn)線，并打算后期關(guān)閉另一套50萬噸裝置?？傮w上看，PTA的供應(yīng)壓力增加。此外，今年以來，韓元較人民幣貶值50%左右，使我國最大的PTA進(jìn)口國韓國PTA相對國內(nèi)PTA競爭優(yōu)勢增加。雖然PTA進(jìn)口總量同比下降，但9月份從韓國進(jìn)口包括QTA在內(nèi)的TA總量由8月份的19.2萬噸大幅升至33.4萬噸，這就加劇了國內(nèi)TA供應(yīng)過剩壓力。另外，國內(nèi)民營PTA裝置多為新增產(chǎn)能，投資巨大，加上地方政府保護(hù)，國內(nèi)PTA產(chǎn)能很難退出市場，只有寄希望于國外老裝置退出市場，否則PTA供大于求局面很難改觀。

　　行情研判

　　7月份以來，PTA一路下跌，利空壓力逐步釋放?？紤]到全球經(jīng)濟(jì)危機(jī)仍有進(jìn)一步惡化的可能，國際原油跌破60美元后，中期將以弱勢振蕩為主，這樣PTA成本難以有效提升。另外，從供需來看，中短期紡織服裝企業(yè)困境難以有效改觀，PTA需求難以根本性好轉(zhuǎn)，不過中國政府4萬億救市計劃，對穩(wěn)定PTA市場信心有一定積極作用。綜合考慮，PTA基本面仍然偏空，后市將以弱勢振蕩為主?？紤]到短期內(nèi)PTA下游需求難以有效提升，PTA的走勢與原油走勢密切相關(guān)，后市若OPEC繼續(xù)減產(chǎn)，原油出現(xiàn)反彈，則PTA有望弱勢反彈。

　　總體上，我們認(rèn)為PTA將以弱勢振蕩為主，并可能進(jìn)一步下滑尋底。