國際原油跌破60美元關(guān)口后，OPEC或進一步減產(chǎn)令原油反彈概率加大?？紤]到全球經(jīng)濟惡化短期難以有效改觀，同時美元或?qū)⒗^續(xù)維持強勢，中期原油以弱勢振蕩為主。PX供應(yīng)商利潤接近于零，令PX供應(yīng)商對PTA生產(chǎn)商的讓利空間幾乎沒有，這樣，PTA的成本更多受原油波動影響。

　　PTA終端需求萎靡不振，主要體現(xiàn)為外需不足以及內(nèi)需不振。10月份紡織服裝出口數(shù)據(jù)公布后，中國政府或上調(diào)紡織服裝出口退稅，市場預(yù)計為1個百分點，短期來看，對改善紡織服裝困境有限，但中國救市對穩(wěn)定PTA市場信心有一定積極作用。11月份以來，國內(nèi)部分PTA生產(chǎn)線陸續(xù)恢復(fù)生產(chǎn)，進一步加大國內(nèi)PTA供應(yīng)壓力。

　　總體上，我們維持PTA基本面偏空的研判，預(yù)計后市PTA維持弱勢，并可能進一步下滑尋底。

　　行情回顧

　　雷曼倒閉，金融危機全面爆發(fā)以來，以出口為導(dǎo)向的紡織服裝企業(yè)不可避免地首先受到?jīng)_擊，加之中國宏觀調(diào)控節(jié)拍落后于市場，其間雖然中國上調(diào)了紡織服裝出口退稅，怎奈中國的紡織服裝企業(yè)已經(jīng)千瘡百孔，遲到的湯藥對企業(yè)利好有限，難以挽救企業(yè)頹勢，由是，最終導(dǎo)致PTA需求不斷下滑。與此同時，金融危機全面爆發(fā)，全球經(jīng)濟加速下滑，從而使原油需求下滑而導(dǎo)致價格大幅調(diào)整，這樣，PTA在上下游的打擊下，走上了漫漫熊途，由最高點9800一線跌至4500一線，跌幅巨大。

　　基本面研判

　　1.原油后市弱勢振蕩為主，PTA難以有效提升

　　由于金融危機繼續(xù)蔓延，生產(chǎn)者和消費者信心下降，全球經(jīng)濟增長前景在過去一個月里進一步惡化，國際貨幣基金組織11月6日大幅下調(diào)2009年全球經(jīng)濟增長率預(yù)測，并預(yù)計發(fā)達經(jīng)濟體經(jīng)濟明年將出現(xiàn)二戰(zhàn)以來的首次收縮。國際貨幣基金組織預(yù)測2009年全球經(jīng)濟增長率為2.2%，較10月份的預(yù)測值下調(diào)0.75個百分點。發(fā)達經(jīng)濟體經(jīng)濟明年經(jīng)濟將負增長0.3%，而10月份的預(yù)測值為增長0.5%。其中，美國經(jīng)濟將明年將負增長0.7%，歐元區(qū)兩個主要經(jīng)濟體德國和法國將分別負增長0.8%和0.5%。新興經(jīng)濟體明年增長速度將下降至5%。美國經(jīng)濟衰退趨勢加重。美國商務(wù)部上周四公布的數(shù)據(jù)顯示，經(jīng)季節(jié)因素調(diào)整后，美國第三季度國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)折合成年率下降0.3%。美國勞工部11月7日公布的數(shù)據(jù)顯示，美國非農(nóng)業(yè)部門就業(yè)崗位10月份減少24萬個，遠多于分析人士預(yù)期的20萬個；失業(yè)率上升至6.5%，為1994年3月以來的最高點。

　　面對國際原油的不斷下跌，歐佩克輪值主席11月8日表示，如果歐佩克成員國切實執(zhí)行了10月24日維也納部長級會議決定的減產(chǎn)措施，而國際油價仍低于每桶70美元，歐佩克有可能再次作出減產(chǎn)決定。歐佩克將于今年12月17日在阿西部城市奧蘭舉行部長級特別會議，研究2009年上半年國際石油市場和產(chǎn)量。市場近期傳聞，若油價在跌破60美元后仍不能止跌，則OPEC組織將繼續(xù)減產(chǎn)100萬桶/天。油價進入50-60美元區(qū)域后，OPEC組織再次減產(chǎn)的概率加大。隨著油價持續(xù)下跌，俄羅斯與OPEC之間的合作日漸緊密，這令石油消費國憂慮增加。OPEC組織原油的平均成本大致為60美元左右，俄羅斯原油成本大致為70美元左右。金融危機爆發(fā)后，各國政府均積極應(yīng)對，長期看對穩(wěn)定經(jīng)濟信心以及拉動經(jīng)濟有積極促進作用。

　　美國聯(lián)邦基金當(dāng)前的基準利率為1%，市場預(yù)計歐洲央行今年12月可能會再度降息50個基點，而在明年年中之前則可能降到2%左右。歐洲央行行長特里謝(Jean-Claude Trichet)在歐洲央行議息會議后舉行的新聞發(fā)布會上表示，不排除再次減息的可能，暗示決策者們預(yù)計還將減息。根據(jù)IMF預(yù)測，2009年全球發(fā)達經(jīng)濟體將陷入衰退，這將導(dǎo)致發(fā)達經(jīng)濟體進入零利率時代，這一方面意味著歐元等高息貨幣降息空間大于美元，另一方面則意味著發(fā)達經(jīng)濟體貨幣進入零利率時代的臨近將進一步凸顯美元作為主導(dǎo)性國際儲備貨幣的避險效應(yīng)。上述兩方面因素都將繼續(xù)支撐美元維持強勢，而美元強勢也將抑制原油反彈空間。綜合考慮，原油基本面有所轉(zhuǎn)暖，但全球經(jīng)濟惡化以及強勢美元仍將壓制油價，中期來看，原油或弱勢振蕩為主,反彈概率增加。