國外鉛期貨

LME鉛的合約與倉單

LME合約的標(biāo)的是經(jīng)過初步加工的金屬，一般是易于進(jìn)一步處理，且不易腐蝕的鑄塊狀、陰極板等。由于在這些狀態(tài)下，許多可變因素，比如雜質(zhì)含量等都已經(jīng)確定，金屬的定價就更方便了。履行合約的方式有兩種：到期實(shí)物交割或者到期前平倉。嚴(yán)格地說，LME是一個遠(yuǎn)期合約市場而非期貨市場。合約到期日在開倉時就確定了。所開頭寸如果不在到期日前對沖，就必須進(jìn)行實(shí)物交割。一個頭寸可以對沖的最后日期(最后交易日)是從合約到期日倒數(shù)的第三個交易日。 LME實(shí)行倉單交割方式。倉單是一種無記名的單據(jù)，它給予持票人對指定的LME定點(diǎn)交割庫里的指定金屬的所有權(quán)，且每一張倉單代表一定數(shù)量的貨物。賣方在合約到期日將倉單交給買方。為了保證LME倉單上所列交割物的質(zhì)量，所有金屬都必須是LME指定的品牌之一。 要注冊LME金屬品牌，必須以生產(chǎn)商的名義，并通過LME場內(nèi)會員或者聯(lián)合結(jié)算經(jīng)紀(jì)會員遞交申請。申請時還必須提交至少兩家LME認(rèn)可的質(zhì)量檢驗(yàn)機(jī)構(gòu)提供的質(zhì)檢證書，LME要求注冊品牌達(dá)到合約規(guī)定的所有質(zhì)量要求。

倫敦金屬交易所鉛期貨標(biāo)準(zhǔn)合約交易商品 精煉鉛

合約單位 25噸

價格單位 英鎊/噸

價格波動最小幅度 0.25磅/噸

交割日期

3個月內(nèi)為任何一個交易日; 3個月以上至15 個月為每月的第三個星期三

交易時間

12:05----12:10

12:40----12:45(正式牌價)

15:25----15:30，16:00----16:05

交割等級

精煉鉛，其純度不低于99.97%的鉛錠， 每塊重量不超過55公斤,須有倫敦交易所的許可證

LME的交易原理

LME與美國、國內(nèi)期貨市場交易的標(biāo)準(zhǔn)化期貨合約不同的是，LME所交易的合約更類似一個遠(yuǎn)期合約。由于采用的是做市商制度，故其報盤方式也采用和外匯相同的買賣價格方式，而非國內(nèi)人士慣用的電子撮合方式，各經(jīng)紀(jì)公司對客戶的報價也不一定與顯示的價格完全相同，具體取決于交易量的大小，市場狀況等因素。其合約也是按照3個月期、15個月期，27個月期，63個月期方式連續(xù)滾動交易的，與國內(nèi)按照月份時間順序依次推出后續(xù)合約的方式不同。

LME的交易方式

【LME的交易方式】 倫敦金屬交易所有三種截然不同的交易方式：

場內(nèi)交易/圈內(nèi)交易(Ring) 　　綜合交易/路牙交易(Kerb) 　　辦公室間交易(inter-office)

場內(nèi)交易和場外交易均是通過公開喊價方式進(jìn)行；所謂的辦公室間交易是通過電子交易系統(tǒng)、電話、電子商務(wù)或傳真方式進(jìn)行的，所有價格均顯示在交易者所看到的屏幕上。在討論這些內(nèi)容之前，了解一下典型的場內(nèi)交易方式將會對我們大有裨益。

場內(nèi)交易操作流程

場內(nèi)交易的會員公司來說，一個工作日可能從倫敦時間早晨7：00就開始了，一組交易員與在辦公室內(nèi)的其他業(yè)務(wù)人員開始上班，為遠(yuǎn)東區(qū)進(jìn)行服務(wù)。大約從上午7：00左右的整個上午交易員將進(jìn)行“做市交易”，為金屬生產(chǎn)商、消費(fèi)者和其他尋求回避風(fēng)險的貿(mào)易公司買賣金屬。目前客戶委托交易全部是通過辦公室之間的電話進(jìn)行的，而場內(nèi)經(jīng)紀(jì)人交易是通過電話或者通過LME SELECT電子交易平臺來完成的。通常要求經(jīng)紀(jì)人了解其委托人，主要內(nèi)容是其財(cái)務(wù)狀況。多數(shù)經(jīng)紀(jì)公司雇傭客戶聯(lián)絡(luò)員(或稱作賬戶執(zhí)行員)專門作為與客戶的接洽員。他們的責(zé)任就是要了解不同類型客戶的業(yè)務(wù)及其需求，并建議他們進(jìn)行保值交易的原則；要求他們經(jīng)常到他們的客戶的工廠拜訪并與他們保持經(jīng)常的聯(lián)絡(luò)?？蛻袈?lián)絡(luò)部的責(zé)任就是確保上述工作的進(jìn)行。

客戶聯(lián)絡(luò)員不進(jìn)行做市。他們向交易員詢價，然后轉(zhuǎn)發(fā)給他們的客戶，如果客戶決定按他們的報價進(jìn)行交易，將指令下到下單部。一個重要的經(jīng)紀(jì)人一天中將會處理許多不同的客戶指令單，因此避免差錯顯得至關(guān)重要，這也是客戶指令需要通過下單部報出的原因，該部門通常是唯一有權(quán)處理客戶交易指令的部門，這些指令將被遞交給交易員。

在非圈內(nèi)交易時間段中，交易員將守在辦公室內(nèi)，而在圈內(nèi)交易時間段內(nèi)，他們將呆在交易場內(nèi)，那時下單部的高效運(yùn)轉(zhuǎn)將顯得更加重要。

圈內(nèi)交易開始時，每種金屬合約依次輪流交易5分鐘，所有合約交易結(jié)束后，在第二節(jié)交易開始前有一短暫的間歇。在第二節(jié)交易中，各合約也是交易5分鐘。

某種意義上說，上午第二節(jié)的圈內(nèi)交易是全天的焦點(diǎn)部分，因?yàn)榈诙?jié)交易中將給出當(dāng)日的官方報價和現(xiàn)貨結(jié)算價。結(jié)算價是每種合約第二節(jié)交易結(jié)束前的當(dāng)前委買價，它是全球大部分有色金屬市場每天現(xiàn)貨定價的基礎(chǔ)，而不管這種金屬是否在LME進(jìn)行交易。所有的官方結(jié)算價敲定之后，“路牙”交易(綜合交易)時間開始。

“路牙”交易名稱來源于20世紀(jì)早期，當(dāng)時早盤交易結(jié)束后，一些會員圍在馬路邊繼續(xù)交易。綜合交易從官方價格宣布以后開始，直到15：10結(jié)束。在綜合交易時間里，8個金屬品種同時進(jìn)行交易，會員可以派多名交易員進(jìn)場交易。

圈內(nèi)交易會員及二級經(jīng)紀(jì)會員在交易時間內(nèi)根據(jù)交易廳內(nèi)獲得的報價通過辦公室內(nèi)的市場為他們的客戶提供交易服務(wù)。

再次開始的一輪單個金屬品種的5分鐘交易從15：10開始。這一輪交易的結(jié)構(gòu)與上午的交易結(jié)構(gòu)相同，兩節(jié)圈內(nèi)交易之后緊接著一節(jié)場外交易。然而隨著LME Select自動交易系統(tǒng)的運(yùn)用，場內(nèi)交易時間可能會有所變化。上、下午場的主要區(qū)別就在于下午場不公布官方價格。LME非常清楚它提供的透明的官方價格機(jī)制的重要作用，對目前交易活動的任何變更除非找到易為人接受的變通辦法，否則只會遭到人們的抵制。下午的場外交易結(jié)束之后辦公室間的交易將重新成為人們關(guān)注的焦點(diǎn)。許多會員單位一直交易到19：00至20：00，甚至在倫敦有一些會員24小時均有人值班，而其他一些會員則在不同的時區(qū)設(shè)有辦事處，這些辦事處負(fù)責(zé)在倫敦交易時間結(jié)束后公司頭寸的交易。時間從倫敦晚7：00到亞洲下班時間完成一個時間循環(huán)，然后倫敦的辦公室重新開始負(fù)責(zé)交易。

圈內(nèi)交易(Ring)

之所以稱為圈內(nèi)交易是因?yàn)樗幸活悤T的交易員圍坐成一個圓圈，在各自固定的位置上進(jìn)行交易。這與競價交易方式相比，是更典型的一種公開喊價交易方式，交易者可以四處走動。LME這種固定位置的體系明顯有助于識別參與交易的公司，這種辦法之所以行得通是因?yàn)榻灰姿挥猩倭康臅T參與場內(nèi)交易。目前交易所只有11家圈內(nèi)會員，在場內(nèi)交易時段，所有交易均通過場內(nèi)交易會員進(jìn)行，更嚴(yán)格地說，是通過兩家，因?yàn)橐还P交易涉及到買、賣雙方。通過LME清算的合約交易量中大約有60%的交易是在圈內(nèi)交易時間完成的，這其中也包括綜合交易。雖然并非所有這些交易都是通過場內(nèi)進(jìn)行的，但它們是通過場內(nèi)的報價來進(jìn)行交易的。場內(nèi)交易時間段中在外面進(jìn)行交易是通過辦公室交互屏幕系統(tǒng)和電話委托市場進(jìn)行的。場內(nèi)交易時間，尤其是產(chǎn)生官方價格的早盤第二節(jié)，成交極為活躍，因?yàn)楝F(xiàn)貨市場需要一個盡可能接近于每日結(jié)算價的現(xiàn)貨參考價。這種高度流動性確保了價格的透明度，比辦公室間的交易獲得的價格更有代表性。

交易圈直徑大約6米，有兩個大顯示牌用來顯示由報價委員會制定的價格。交易所員工監(jiān)督交易價格，將委買委賣價輸入計(jì)算機(jī)系統(tǒng)。這些信息不斷地被輸入到各種信息轉(zhuǎn)發(fā)系統(tǒng)，它們傳輸LME的成交價格。每個公司的交易席位后面有一塊供助手向場內(nèi)交易員遞單和傳遞交易員已經(jīng)執(zhí)行的成交單站立的位置。

在每種合約進(jìn)行交易的五分鐘里，場內(nèi)交易員宣告他們的買賣價格和他們感興趣的到期日。這種口頭公開喊價要求在標(biāo)準(zhǔn)的時間里聲音要像演講似的清晰，但是在場內(nèi)能夠聽到的主要是刺耳的吵鬧聲。在場外人士看來交易員要想跟上別人的報價和內(nèi)容似乎是不可能的，這實(shí)際上是一種熟能生巧的事。成交后，將由每家公司的后臺人員進(jìn)行迅速撮合。交易者之間達(dá)成的一致協(xié)議若有爭議等不清楚之處可以立即要求他們解答清楚。實(shí)踐中，大多數(shù)交易在首次申報中就被撮合。任何未被撮合的交易單一定要在交易所規(guī)則指定的時間內(nèi)挑選出來。

在每次交易時段內(nèi)，八種LME的金屬合約每種交易五分鐘，不同的金屬交易的時間順序由交易所規(guī)定，不同交易時段中的交易順序不同。由于交易時間固定并為市場人士所共知，客戶和交易員就容易在正確的時間里進(jìn)行下單。LME指數(shù)合約(LMEX)不在公開喊價時間段中進(jìn)行交易，而在綜合交易時間中進(jìn)行。

場內(nèi)交易員可以在五分鐘的時間段中的任何時間中從事任何合法的到期日的交易。交易按照慣例可以分為兩個階段，首先，進(jìn)行的是調(diào)期交易，例如，如果某家公司需要進(jìn)行調(diào)期交易，假定10手三個月期的多頭錫合約移到一個半月期，它將主動賣出三個月期合約，同時買入一個半月期的合約，這兩筆交易同時進(jìn)行。

為什么這個過程顯得非常必要呢？因?yàn)榇蠖鄶?shù)現(xiàn)貨金屬買賣，其到期日千差萬別，并不一定局限在交易當(dāng)天的三個月期，因而有必要將三月期的合約調(diào)整到交易者所需要的任何一個到期日。當(dāng)然，此到期日不能是LME假期等非LME到期日。單純的現(xiàn)貨、三月期交易代表著五分鐘交易時間中的第二個階段，通過集中買賣兩個到期日(現(xiàn)貨和三個月)的合約，交易者可以確保市場最大的流動性。

綜合交易 (Kerb)

綜合交易也是在交易圈內(nèi)公開喊價的交易，但是比正式的圈內(nèi)交易小節(jié)(Ring)的結(jié)構(gòu)松散一些，經(jīng)紀(jì)公司可以委托買賣各種金屬任何到期日的合約，甚至可以允許多于一個交易員進(jìn)入交易圈內(nèi)或站在座位后面(但是他們?nèi)匀槐仨毚粼谒麄兤匠Ｔ诮灰兹χ械闹付ㄎ恢蒙?。

之所以稱為“路牙交易”是因?yàn)榇朔N交易活動最初是在交易所外面進(jìn)行的，就是在LME交易所外面的惠靈頓大街的街道馬路上。后來因?yàn)榻灰讍T們堵塞了馬路，妨礙了公共秩序，警察讓他們到場內(nèi)進(jìn)行交易了。

實(shí)質(zhì)上，綜合交易的目的在于讓公司調(diào)整好在主要交易場次中未能完全調(diào)整好的持倉結(jié)構(gòu)。早盤綜合交易在LME的官方價格敲定之后就開始進(jìn)行，它們能夠提供非常接近于官方價格水平成交的機(jī)會。相應(yīng)地，下午場的綜合交易允許公司在一天結(jié)束之前調(diào)整他們各自的頭寸。

辦公室間交易

圈內(nèi)交易是通過公開喊價的方式交易，這是一種傳統(tǒng)的高透明度的交易方式。但是全天中只有一部分時間可以進(jìn)行交易。一個現(xiàn)代的金融市場如果不能提供更長的交易時間，那么至少應(yīng)該能夠在整個工作日中為它的客戶服務(wù)，LME通過提供辦公室間交易來解決這個問題。

這種交易方式類似于外匯交易所、債券股票市場；清算則類似于場內(nèi)交易合約的體系。投資者通過電話與經(jīng)紀(jì)商聯(lián)系，他們能夠在屏幕上看到報價，然后完成交易。在LME SELECT系統(tǒng)開始交易之前，交易所簽約經(jīng)紀(jì)商繼續(xù)提供屏幕價格，當(dāng)?shù)诙A段電子交易系統(tǒng)取得進(jìn)展時，這變成了與LME交易市場的數(shù)據(jù)庫相鏈接的自動過程。經(jīng)紀(jì)商對客戶的報價不一定與顯示的價格完全相同，具體取決于交易量的大小，市場狀況，客戶的信用等級，經(jīng)紀(jì)商自己手持頭寸的方向，以及客戶與經(jīng)紀(jì)商的關(guān)系。

最為重要的是，通過辦公室間交易系統(tǒng)交易的是真正的LME合約，并且通過上傳數(shù)據(jù)進(jìn)行配對，清算和結(jié)算過程與圈內(nèi)交易過程完全相同。例如，一個客戶通過辦公室間交易買入20手鉛合約，隨后，通過在圈內(nèi)交易進(jìn)行賣出可以了結(jié)此頭寸。從交易所和倫敦清算公司的角度來看，這兩筆交易完全等效并且方向相反，在合約到期時的結(jié)算只產(chǎn)生凈盈利或虧損。

LME的結(jié)算和風(fēng)險控制

每日交易的焦點(diǎn)集中在早上第二節(jié)交易結(jié)束時，此時“LME官方結(jié)算價格”將被確定。LME官方結(jié)算價格是在公開透明的方式下進(jìn)行的，這對保持市場的公正性非常重要。通常，LME官方結(jié)算價格被作為場外金屬現(xiàn)貨合同的價格基礎(chǔ)。因此，客戶經(jīng)常要求套保指令在此節(jié)的最后交易時間內(nèi)執(zhí)行，以使套保價格盡可能的和官方價格一致。當(dāng)?shù)诙?jié)Ring交易結(jié)束鐘聲響起時，LME市場人員會記錄最后時間段內(nèi)的交易情況，并在每節(jié)交易結(jié)束后用綠色字體顯示在電子板上。如果10分鐘內(nèi)無人對此交易結(jié)果表示異議，價格將被確定并顯示為紅色。如果某經(jīng)紀(jì)商認(rèn)為價格有誤，他有權(quán)表示異議，他的看法會在13：10早上Ring交易結(jié)束后，13：15 Kerb交易開始前被傳達(dá)。

LME所有的清算均通過倫敦清算公司(LCH)來完成。每一筆交易都以倫敦清算公司(LCH)作為對手。因此例如甲賣出了20手鋅合約給乙(合約經(jīng)過了配對)，各單筆交易分別通過甲賣出了20手鋅合約給倫敦清算公司(LCH)，以及倫敦清算公司(LCH)賣出20手鋅合約給乙來進(jìn)行替換。倫敦清算公司(LCH)沒有凈持倉，但是甲不必?fù)?dān)心乙的信用風(fēng)險，乙也不用擔(dān)心甲的信用風(fēng)險了。甲乙雙方均要在倫敦清算公司(LCH)存入能夠大致地代表能夠合理預(yù)期到的合約金額的每日最大變化值的保證金。每天合約根據(jù)市場價格變動，即合約價值根據(jù)每天17：00LME的收市價格重新計(jì)算。如果保證金低于合約價值，保證金必須補(bǔ)足到能夠再次令清算公司認(rèn)為滿意的安全的保證數(shù)額為止。 LME合約和國內(nèi)標(biāo)準(zhǔn)化期貨合約最主要的區(qū)別是LME合約直到到期日才結(jié)算，“逐日盯市”制度將會影響保證金的數(shù)量，但并不改變最終結(jié)算時的結(jié)算價值，在到期日之前產(chǎn)生的盈利不能取走。換言之，LME保證金追加只是提供浮虧的準(zhǔn)備金，而國內(nèi)則把它當(dāng)成已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了的虧損來對待。

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什么叫鉛酸蓄電池

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什么是電解鉛、電解鉛工藝

電解鉛的冶煉工藝流程 鉛冶金是白銀生產(chǎn)的最佳載體：一般鉛對金銀的捕集回收率都在95%以上，因此金銀的回收是與鉛的生產(chǎn)狀況直接相關(guān)的?，F(xiàn)在世界上約有80%的原生粗鉛是采用傳統(tǒng)的燒結(jié)一鼓風(fēng)爐熔煉工藝方法生產(chǎn)的。傳統(tǒng)法技術(shù)成熟，較完善可靠，其不足之處在于脫硫造塊的燒結(jié)過程中，燒結(jié)煙氣的SO2濃度較低，硫的回收利用尚有一定難度，鼓風(fēng)爐熔煉需要較昂貴的冶金焦炭。為了解決上述問題，冶金工作者進(jìn)行了煉鉛新工藝的研究。八十年代以來，相繼出現(xiàn)了QSL法、閃速熔煉法、TBRC轉(zhuǎn)爐頂吹法、基夫賽特漢和艾薩熔煉法等新的煉鉛方法。其中，QSL法是德國魯奇公司七十年代開發(fā)的直接煉鉛新工藝，加拿大、韓國和我國雖然先后購買了此專利建廠，但生產(chǎn)效果不甚理想；閃速熔煉法尚未實(shí)現(xiàn)工業(yè)化生產(chǎn)；TBRC法是瑞典波里頓公司所創(chuàng)，但此法作業(yè)為間斷性的，且爐襯腐蝕嚴(yán)重；基夫賽特法由原蘇聯(lián)有色金屬研究院研究成功，現(xiàn)已有多個廠家實(shí)現(xiàn)了工業(yè)化生產(chǎn)，是一種各項(xiàng)指標(biāo)先進(jìn)、技術(shù)成熟可靠的煉鉛新工藝，但采用該法單位投資大，只有用于較大生產(chǎn)規(guī)模的工廠時，才能充分發(fā)揮其效益。

粗鉛精煉工藝有火法和電解法兩種。一般來說，電解法對銀、金、鉍和銻的分離效果好，鉛、銀等金屬的回收率高，勞動條件好，機(jī)械化自動化程度高。電解法的缺點(diǎn)是基建投資較火法高。采用火法需要處理大量中間產(chǎn)物，能耗較高，致使其生產(chǎn)成本較電解法高。鑒于本項(xiàng)目粗鉛含銀、鉍等金屬較多。

常規(guī)方法處理鉛陽極泥是采用火法——電解法流程獲得金、銀，渣進(jìn)行還原熔煉，精煉得精鉍等，流程簡單、技術(shù)成熟，工人易操作，但有價金屬回收率不高，銻、鉛呈氧化物形態(tài)揮發(fā)進(jìn)入煙塵，不但不便于綜合回收，而且造成第二次污染。

還原鉛、再生鉛和鉛精礦有什么區(qū)別？

還原鉛

以廢鉛做原料，重新回爐冶煉而得，PB含量通常在96%~98%左右，也可做為生產(chǎn)電解鉛的原料。

再生鉛

蓄電池用鉛量在鉛的消費(fèi)中占很大比例，因此廢舊蓄電池是再生鉛的主要原料。有的國家再生鉛量占總產(chǎn)鉛量的一半以上。 再生鉛主要用火法生產(chǎn)。例如,處理廢蓄電池時,通常配以8～15%的碎焦，5～10%的鐵屑和適量的石灰、蘇打等熔劑，在反射爐或其他爐中熔煉成粗鉛。

鉛精礦

礦石經(jīng)過經(jīng)濟(jì)合理的選礦流程選別后，其主要有用組分富集，成為精礦，它是選礦廠的最終產(chǎn)品。精礦中主要有用組分的含量稱精礦品位。精礦品位有的以重量百分比（如銅、銅、鋅等）表示，有的以重量比（如金礦以克／噸）表示。它是反映精礦質(zhì)量的指標(biāo)，也是制定選礦工藝流程的一項(xiàng)參數(shù)。